碳期貨發(fā)展路徑選擇

 

　　芝加哥氣候交易所（CCX，全球首個碳期貨合約在此上市）和ICE都誕生于21世紀初；2010年，ICE以6億美元現(xiàn)金收購了CCX和歐洲氣候交易所（ECX），進軍碳期貨交易板塊。三年后，它又收購了有200多年歷史的紐約證券交易所，并在此后十年里一直保持著全球第一大碳期貨交易所的地位，其產(chǎn)品成為重要的碳定價基準，推動了歐美碳市場的發(fā)展。在交易所的市場化競爭中，最終受益者是需要套保的實體企業(yè)。期貨交易所之間的競爭使得套保企業(yè)可以去尋找市場流動性高、服務性價比高、套保效果更好的交易所。例如，2021年全年EEX的日本電力衍生品清算量超過了日本本土電力期貨交易所。未來，推出碳期貨、電力期貨后，交易所之間市場化的充分競爭應該得到監(jiān)管部門的鼓勵，這不僅有助于提升期貨定價效率，也有助于在交易所內部形成中立、透明、制衡的治理結構，從而壓低服務成本，讓交易所貼身服務產(chǎn)業(yè)鏈上的套保企業(yè)。

 

　　中國碳市場的頂層設計已經(jīng)定好框架，需要微觀主體進一步發(fā)揮主觀能動性，進行積極的探索嘗試。金融服務提供商要主動貼近控排企業(yè)，幫助其管理風險。例如，山西省電力現(xiàn)貨市場在全國率先實現(xiàn)連續(xù)平穩(wěn)試運行一周年，目前新能源發(fā)電占比在35%以上。然而，在過去一年中，新能源的電力結算價格有時會低于全省平均價，盈利能力受到限制。為了幫助山西省電力企業(yè)加強電力交易和風險管理能力建設，AEX（香港）控股有限公司和四家合作伙伴共同建立了“中國電力及碳市場實驗室”，擬計算并發(fā)布3年期碳配額遠期曲線和5年期分時電價遠期曲線（HPFC）。同時，基于對山西省以往一年以上連續(xù)現(xiàn)貨價格的大數(shù)據(jù)分析，在量化建模的基礎上，實驗室也將幫助相關市場主體在現(xiàn)貨市場中提升交易收入。在“雙碳”目標指引下，助力實體經(jīng)濟打造一個年期貨交易量400億噸規(guī)模（電力行業(yè)配額）、機構主導的、有至少3～5年遠期價格曲線的、有效定價的碳配額期貨市場，用（遠期）價格這個看不見的手推動能源產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)向低碳過渡，對我們來說是挑戰(zhàn)，更是機遇。