碳期貨發(fā)展路徑選擇

 

　　當(dāng)前，制約我國碳配額定價效率提升的主要挑戰(zhàn)是，大型電力企業(yè)控排主體在期貨市場交易及風(fēng)控經(jīng)驗不足的情況下，需要同時承擔(dān)碳配額、電力、動力煤（“碳電煤”）三大大宗商品市場定價效率提升的重?fù)?dān)。而在歐美市場，電力企業(yè)從參與燃料定價到參與批發(fā)電力定價、再到參與碳配額定價，其間的時間跨度有二三十年，這給了電力企業(yè)充足的時間去積累交易經(jīng)驗、進行風(fēng)控能力建設(shè)和搭建軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

 

　　中國碳配額的有效定價不能脫離電力和動力煤市場，電力行業(yè)控排主體需要管理“碳電煤交易組合”。然而，中國電力現(xiàn)貨市場和全國碳市場都處于初期建設(shè)階段，且動力煤期貨市場也缺乏機構(gòu)主導(dǎo)的、12個月以上的遠期價格曲線，因此，中國電力企業(yè)要提高“碳電煤交易組合”的定價效率面臨諸多挑戰(zhàn)。

 

　　在中國大宗商品（包括能源類）市場走向成熟的過程中，提高期貨定價效率是核心。歐美市場過去十多年的實踐充分證明了這一點，其能源期貨市場從原油、天然氣和動力煤期貨等傳統(tǒng)能源期貨品種起步，為之后出現(xiàn)的電力期貨、碳期貨做了鋪墊。未來，要推出碳期貨、提升我國碳配額定價效率，建議從以下五個維度著力。