我國碳排放權(quán)法律性質(zhì)的探討與碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)

以碳排放權(quán)準(zhǔn)物權(quán)說作為理論支撐，碳排放權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)押融資是指碳排放配額或CCER持有者為獲得融資，以其持有的一定數(shù)量的碳排放配額或CCER作為質(zhì)押物，為債權(quán)人提供質(zhì)押擔(dān)保的融資安排。碳排放權(quán)資產(chǎn)質(zhì)押融資可以幫助企業(yè)有效盤活碳資產(chǎn)，更加靈活地管理碳資產(chǎn)，減少資金占用壓力。

 

以我們最近參與的某單碳排放配額質(zhì)押融資交易為例，出質(zhì)人以其持有的處于有效期內(nèi)的碳排放配額為擔(dān)保品向交易所申請(qǐng)為債權(quán)人辦理質(zhì)押登記，用以獲得融資的交易安排。但根據(jù)物權(quán)法定原則，由于碳排放配額的權(quán)利性質(zhì)在立法層面仍未有定論，碳排放配額質(zhì)押登記缺少物權(quán)效力。根據(jù)《民法典》第四百四十條，“債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)：…(七)法律、行政法規(guī)規(guī)定可以出質(zhì)的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。”故若以碳排放配額出質(zhì)，至少需要不低于行政法規(guī)層面的授權(quán)。根據(jù)《民法典擔(dān)保制度解釋》第六十三條，“債權(quán)人與擔(dān)保人訂立擔(dān)保合同，約定以法律、行政法規(guī)尚未規(guī)定可以擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)權(quán)利設(shè)立擔(dān)保，當(dāng)事人主張合同無效的，人民法院不予支持。”不論擔(dān)保財(cái)產(chǎn)是否完成登記、甚至是否允許登記，當(dāng)事人之間簽署的擔(dān)保合同均以有效為原則。因此，如無其他違法事由，在該筆交易中，碳排放配額質(zhì)押協(xié)議原則有效；但在質(zhì)權(quán)的設(shè)立層面，盡管交易所為債權(quán)人就該筆碳排放配額辦理了質(zhì)押登記，但基于前述分析，該等質(zhì)押登記的物權(quán)效力仍存在一定的不確定性。

 

對(duì)于債權(quán)人而言，碳排放配額的質(zhì)押擔(dān)保安排更多的體現(xiàn)在協(xié)議層面的約定，在質(zhì)押擔(dān)保協(xié)議有效成立的基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步防止出質(zhì)人擅自處置作為擔(dān)保品的碳排放配額，我們建議債權(quán)人在正式放款前及時(shí)向交易所申請(qǐng)凍結(jié)并公示該等碳排放配額的凍結(jié)狀態(tài)。

 

此外，由于各試點(diǎn)交易所碳排放權(quán)當(dāng)日成交價(jià)格可能發(fā)生較大浮動(dòng)，從債權(quán)人角度，為防范因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大引發(fā)擔(dān)保品大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)考慮在質(zhì)押協(xié)議中設(shè)置“盯市”（也可考慮在與交易所的協(xié)議層面，約定由交易所提供逐日盯市服務(wù)）、“補(bǔ)倉”及“違約處置”等條款，要求出質(zhì)人在碳排放權(quán)質(zhì)押比例、質(zhì)押率等到達(dá)某一特定條件時(shí)，按照協(xié)議約定及時(shí)完成補(bǔ)倉或按照債權(quán)人要求補(bǔ)充提供相應(yīng)增信措施，否則債權(quán)人將依據(jù)違約處置條款加速債權(quán)到期并要求提前清償債權(quán)。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com