在我國PPP的項(xiàng)目融資遇到了哪些實(shí)際困難和問題？有哪些具體的意見、建議？

一、熱點(diǎn)關(guān)注

劉新平（財務(wù)類 中鐵（上海）投資集團(tuán)有限公司）： 在我國PPP 的項(xiàng)目融資遇到了哪些實(shí)際困難和問題？有哪些具體的意見、建議？

二、交流實(shí)錄

王守清（學(xué)術(shù)類 清華大學(xué)）：要讓金融機(jī)構(gòu)對 PPP 項(xiàng)目感興趣，建議相關(guān)部門強(qiáng)制地方政府公開財政與債務(wù)情

況，包括每年要支付和補(bǔ)貼PPP 項(xiàng)目的開支和其他收支，并保證數(shù)據(jù)信息真實(shí)有效。目前，大部分PPP 項(xiàng)目由咨詢公司編制、由財政局審批通過的財政承受能力論證似乎真實(shí)性和準(zhǔn)確性存疑，影響政府履約和債務(wù)風(fēng)險水平?？傊獮榻鹑跈C(jī)構(gòu)創(chuàng)造信息公開透明的環(huán)境，讓金融機(jī)構(gòu)可以客觀地評價政府支付和補(bǔ)貼類PPP 項(xiàng)目的現(xiàn)金流風(fēng)險，特別是政府支付與補(bǔ)貼能力及其信用的風(fēng)險。

王衛(wèi)東（法律類 國浩律師（北京）事務(wù)所）：金融機(jī)

構(gòu)未必不懂項(xiàng)目融資，未必不知道有限追索，但是為什么不愿意對PPP 項(xiàng)目給予這種融資方式呢？個人認(rèn)為，作為項(xiàng)目承擔(dān)資金風(fēng)險最大的參與方，保障資金安全是最重要的風(fēng) 控，而資金安全最大的風(fēng)險就是項(xiàng)目有沒有足夠的現(xiàn)金流，

 

以及有的話如何保證這種僅來源于項(xiàng)目的現(xiàn)金流可以安全 地為銀行所控制。投資方的信用、政府方的安慰函，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上項(xiàng)目自身的可融資性。因此，不要看政府和社會資本怎樣評價一個項(xiàng)目好不好，要看銀行愿不愿意做項(xiàng)目的有限追索融資就知道項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)對不對了。在這里建議各方：融資到位應(yīng)當(dāng)作為項(xiàng)目啟動或者說法律上協(xié)議生效的前提條件。另外，既然 PPP 項(xiàng)目是為了提高財政資金投向公共服務(wù)的效率，為什么不能明確PPP 項(xiàng)目的收益來源就是經(jīng)過績效考核后的應(yīng)當(dāng)由政府買單的財政資金？這樣也是給金融機(jī)構(gòu)吃 定心丸，金融機(jī)構(gòu)因此可以轉(zhuǎn)而關(guān)注社會資本是否有能力運(yùn)營和運(yùn)行好一個 PPP 項(xiàng)目，而不只是簡單地查看社會資本的財務(wù)報表、注冊資金了。

張燎（咨詢類 上海濟(jì)邦投資咨詢有限公司）：關(guān)于 PPP

融資問題的討論比較多，個人結(jié)合自己的工作實(shí)踐和思考談幾點(diǎn)內(nèi)容。一是中國PPP 項(xiàng)目缺乏長期資本的制度性供給。中國金融體系傳統(tǒng)上以間接融資（銀行借貸）為主，直接融資僅占不到 10比例。我國的固定資產(chǎn)投資（資本性投資） 又實(shí)行嚴(yán)格的資本金制度，PPP 項(xiàng)目的資本金若僅來源于發(fā)起人的固有資本或利潤積累等內(nèi)源性渠道，肯定是不夠的， 勢必迫使項(xiàng)目發(fā)起人借助各種債務(wù)性金融工具籌集以短拼 長的名股實(shí)債資金。另有對長期保險資金直接項(xiàng)目投資的嚴(yán)格監(jiān)管，PPP 項(xiàng)目可以借助的外源性私募資金要么少、要么

 

假（股性）。PPP 項(xiàng)目或其發(fā)起方在資本市場直接融資渠道難以募集到長期資本，PPP 項(xiàng)目的外源性公募渠道并不通暢， 已是公論。而金融去杠桿，穿透式監(jiān)管，客觀上讓 PPP 項(xiàng)目內(nèi)源、外源長期資本供給雙受壓，融資限于窘境就不奇怪了。 二是中國 PPP 項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu)錯位。PPP 項(xiàng)目的決策權(quán)和主要話事權(quán)，均掌握在重視項(xiàng)目建設(shè)和青睞短期利益的承包商手里，在缺乏監(jiān)管的情況下肆意加杠桿以解決所謂的項(xiàng)目資本金，而長期資本的提供者和運(yùn)營商，則在 PPP 項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu)中處于邊緣地位，自然讓長期資本供應(yīng)方不愿承擔(dān)權(quán)益資本的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險和績效考核責(zé)任，只愿退縮到債務(wù)性資金供應(yīng)者的角色。PPP 項(xiàng)目的各類發(fā)起方都不愿承擔(dān)長期資本提供責(zé)任，類似于實(shí)控方缺位于項(xiàng)目全生命周期，大家都想隨時撤退走人，PPP 項(xiàng)目成了“孤兒”，如此質(zhì)量的項(xiàng)目誰愿意為其融資？三是 PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險收益不匹配。PPP 項(xiàng)目是長期合同，無論是股權(quán)還是債權(quán)，資本提供方面臨的風(fēng)險都比傳統(tǒng)基建招標(biāo)采購模式大。但是，大多數(shù)PPP 項(xiàng)目債務(wù)融資和項(xiàng)目全投資名義收益率竟然只有 5-6 。相對發(fā)達(dá)地區(qū)， 一些財力弱、地方政府支付信用風(fēng)險高的地區(qū)，其 PPP 項(xiàng)目收益率和債務(wù)融資成本仍沒有實(shí)質(zhì)性差異，這是違背風(fēng)險收益相匹配基本原理的。地方政府在 PPP 項(xiàng)目實(shí)施方案中堅持做這樣的規(guī)定或要求其作為測算依據(jù)，勢必讓融資機(jī)構(gòu)退避三舍。最后，把融資難的根源找準(zhǔn)，如何破解就有了方向。

 

譬如，針對第三類問題，PPP 項(xiàng)目的債務(wù)融資方，根據(jù)項(xiàng)目本身風(fēng)險度（與經(jīng)營風(fēng)險，社會資本經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰偷胤秸?信用等等有關(guān)）獲得 5-8 的放債利率。權(quán)益投資人根據(jù)不

同項(xiàng)目質(zhì)量和風(fēng)險，獲得 12-15 的財務(wù)內(nèi)部收益率，是完全合理的。這才是具有市場吸引力的風(fēng)險收益水平。那么， 相比政府債券融資、平臺公司融資，多出來的融資成本，從哪里來平衡。個人建議向建設(shè)、運(yùn)營管理，向所有物有所值著力處去要效益。

尹昱（財務(wù)類 建設(shè)銀行建銀工程咨詢有限責(zé)任公司山

東分公司）：破解 PPP 項(xiàng)目的融資難，地方政府、社會資本和金融機(jī)構(gòu)三方都應(yīng)尊重 PPP 項(xiàng)目的特點(diǎn)和投融資規(guī)律。社會資本參與 PPP 項(xiàng)目，應(yīng)具備出資能力，不宜在開始就希望融資出表、運(yùn)營期股權(quán)退出，這樣令地方政府和貸款銀行不安，也不符合PPP 長期合作的理念。銀行則不應(yīng)沿用給平臺公司貸款依靠政府信用的傳統(tǒng)做法，或給工業(yè)企業(yè)貸款那樣要求借款人提供抵押擔(dān)保，應(yīng)針對PPP 項(xiàng)目的特點(diǎn)創(chuàng)新融資方式，大型特許經(jīng)營類 PPP 項(xiàng)目要探索真正的有限追索項(xiàng)目融資。另外，從微觀層面上看，銀行貸款關(guān)注信用、完工、運(yùn)營和市場風(fēng)險的風(fēng)險分擔(dān)，不會承擔(dān)社會資本（借款人） 應(yīng)承擔(dān)的投資風(fēng)險，社會資本也應(yīng)讓地方政府承擔(dān)最低需求風(fēng)險，這樣設(shè)計出的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、信用保證結(jié)構(gòu)才是各方都能接受的風(fēng)險分配機(jī)制，可以使融資成為可能

 

并降低融資成本。

劉新平（財務(wù)類 中鐵（上海）投資集團(tuán)有限公司）：

關(guān)于 PPP 項(xiàng)目融資存在的困難和問題，七點(diǎn)認(rèn)識供參考。一是政策的不穩(wěn)定性是金融機(jī)構(gòu)做無追索項(xiàng)目融資的障礙之一。例如，項(xiàng)目出庫的風(fēng)險，因政策變動導(dǎo)致績效考核方案重新且從嚴(yán)設(shè)置的風(fēng)險等，金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)政策變動的風(fēng)險，只能將其轉(zhuǎn)嫁至社會資本。二是部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)較差，財政實(shí)力弱、政府債務(wù)率高，在金融機(jī)構(gòu)看來屬于高風(fēng)險地區(qū)， 這些地區(qū) PPP 項(xiàng)目的可融資性存在“先天不足”。三是編制實(shí)施方案、招標(biāo)文件（PPP 合同）時，政府和咨詢機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目融資不了解、不重視，在設(shè)置項(xiàng)目邊界條件時沒有考慮金融機(jī)構(gòu)的訴求。造成以下影響：部分 PPP 項(xiàng)目收益前后不均衡。施工利潤高，運(yùn)營利潤低，而金融機(jī)構(gòu)更關(guān)心項(xiàng)目公司的運(yùn)營情況。風(fēng)險分擔(dān)不合理。社會資本或項(xiàng)目公司承擔(dān)了不合理的風(fēng)險。績效考核設(shè)置不合理，或過于嚴(yán)苛，影響了項(xiàng)目公司運(yùn)營期間獲得回報的穩(wěn)定性，金融機(jī)構(gòu)評估的是在考核最不利情況下貸款本息的覆蓋情況。四是物有所值評價時，專家對項(xiàng)目的“可融資性”難以給出準(zhǔn)確的判斷，原因： 專家本身不懂融資，甚至從未做過融資。金融機(jī)構(gòu)評審時需要評估社會資本的情況，社會資本的所有制屬性、建設(shè)運(yùn)營能力等因素對銀行判斷是否能做無追索項(xiàng)目融資的影響很大。而在社會資本尚未招選的情況下，顯然銀行對項(xiàng)目的未

 

來可融資性難以給出準(zhǔn)確的判斷。五是部分社會資本盲目投標(biāo)。導(dǎo)致發(fā)生以下情況：社會資本對金融機(jī)構(gòu)的審批條件缺乏最起碼的了解。在以追求規(guī)模和市場為導(dǎo)向的考核引導(dǎo)下，社會資本傾向于先中標(biāo)，將融資的矛盾后移?；蚴菍?xiàng)目融資情況盲目樂觀，社會資本認(rèn)為中標(biāo)后如果實(shí)現(xiàn)不了無追索的項(xiàng)目融資，還可以通過提供擔(dān)保解決。六是即使社會資本高度重視項(xiàng)目的可融資性，中標(biāo)之前聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)做充分的融資測試，但仍難對 PPP 項(xiàng)目的可融資性做出準(zhǔn)確的判斷，原因是一些投資額較大 PPP 項(xiàng)目的決策審批權(quán)限在總行， 一些基層行或省級行難以給出權(quán)威的判斷。七是社會資本資本金不能及時到位，或“穿透”后被認(rèn)定為債務(wù)性資金，不滿足銀行的放款條件。另外，在政策層面建議：一是政府的信用風(fēng)險是政府付費(fèi)和缺口補(bǔ)助類PPP 項(xiàng)目的最大風(fēng)險，也是金融機(jī)構(gòu)評估 PPP 項(xiàng)目風(fēng)險的重要方面之一，建議從政策頂層設(shè)計層面防范政府不履約風(fēng)險。二是從政策層面引導(dǎo)績效考核方案的設(shè)計，建議以項(xiàng)目能夠覆蓋銀行本息為績效考核扣費(fèi)的底線。三是建議降低最低資本金比例要求。

段志文（財務(wù)類 中鐵十七局集團(tuán)有限公司）：項(xiàng)目融

資是以項(xiàng)目未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，作為直接融資、間接融資條件的融資形式，項(xiàng)目融資模式多種多樣，每一種模式都因時、 因地、因項(xiàng)目本身而有其具體的適用性，但其本質(zhì)和基礎(chǔ)始終是圍繞相互勾聯(lián)的“信用、風(fēng)險、杠桿”金融三要素。目

 

前，中國 PPP 項(xiàng)目存在落地難、項(xiàng)目融資難等情況，主要原因存在以下兩個方面的問題。第一個方面是項(xiàng)目本身的可融資性存在的三點(diǎn)問題：一是項(xiàng)目的盈利能力、風(fēng)險補(bǔ)償對價， 難以覆蓋長達(dá)二三十年的風(fēng)險承擔(dān)。二是財務(wù)生存能力和清償能力問題。突出表現(xiàn)在可用于還本付息現(xiàn)金流難以滿足金融機(jī)構(gòu)普遍要求的 15 年內(nèi)還清貸款要求。項(xiàng)目面臨要么得不到銀行放貸，要么必須增加項(xiàng)目資本金，項(xiàng)目股權(quán)融資壓力大。特別是大量項(xiàng)目存在運(yùn)營期進(jìn)行短期貸款償還長期貸款的流動性風(fēng)險。三是信用結(jié)構(gòu)安排的問題。項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)不利于項(xiàng)目融資實(shí)現(xiàn)，信用保障體系構(gòu)建對于投資人處于不利地位，債權(quán)人不得不要求投資主體予以額外增信、擔(dān)保、差額補(bǔ)償、流動性支持等。第二個方面是國家金融體系還不夠完善。一是金融擔(dān)保、信用、再融資、資產(chǎn)證券化體系等還不夠完善，項(xiàng)目融資方式、融資渠道、進(jìn)入退出還不夠順暢或便利化、多樣化。二是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念還不夠深入，金融機(jī)構(gòu)主動管理的積極性還不夠。關(guān)于如何改善項(xiàng)目融資條件，四點(diǎn)建議供參考：一是充分重視項(xiàng)目實(shí)施方案前期溝通對接的重要性，充分吸收社會資本、金融機(jī)構(gòu)的合理化建議，安排出切合實(shí)際、接近地氣的可實(shí)施方案，以便實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資、促進(jìn)項(xiàng)目落地。二是統(tǒng)籌“項(xiàng)目收益與風(fēng)險承擔(dān)”、“資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)”、“項(xiàng)目現(xiàn)金流與還本付息安排”之間的平衡關(guān)系，設(shè)計出能夠滿足股權(quán)融資的盈利

 

能力以及能夠滿足債權(quán)融資要求的清償能力等項(xiàng)目盈利模 式。三是信用保障要合理、可靠、形成閉環(huán)，保底使用量、基礎(chǔ)價格、績效考核掛鉤等風(fēng)險敞口要有底線，特別是政府履約能力、履約意愿等保障措施要落到實(shí)處，建議建立全國范圍內(nèi)PPP 項(xiàng)目政府履約保障基金。四是進(jìn)一步構(gòu)建金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體系建設(shè)，鼓勵長期、低成本資金投資基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)產(chǎn)品，完善股權(quán)、債權(quán)交易市場建設(shè)，推行基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化、REITS 等再融資制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資多樣化。

章貴棟（行業(yè)類 龍元明城投資管理（上海）有限公司）：

從民營社會資本的角度，目前 PPP 項(xiàng)目融資遇到的主要問題概括為以下三點(diǎn)。一是民企融資的顯性成本和隱性成本顯著高于央企和地方國企，導(dǎo)致民企實(shí)施 PPP 項(xiàng)目的融資成本高于央企和地方國企，一定程度上影響了民企的競爭力。二是金融機(jī)構(gòu)還是普遍存在“地域差別對待”，部分欠發(fā)達(dá)地方政府經(jīng)過嚴(yán)格論證，具備經(jīng)濟(jì)可行性、財政可承受能力的項(xiàng)目，仍然很難受到青睞，融資難度較大。三是 PPP 項(xiàng)目的多層次融資渠道匱乏。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，私募股權(quán)是參與基礎(chǔ)設(shè)施的重要力量，PPP 二級市場也是投資人回收資金進(jìn)行再投資的重要渠道，但是因?yàn)楸O(jiān)管政策的限制，目前金融機(jī)構(gòu)參與 PPP 項(xiàng)目缺乏渠道，國內(nèi) PPP 二級市場的發(fā)展仍在起步階段，投資人的再投資能力受到制約。

 

李士宗（行業(yè)類 中國宏泰產(chǎn)業(yè)市鎮(zhèn)發(fā)展有限公司）：

總體上說，PPP 項(xiàng)目融資首先具有項(xiàng)目融資的共性，其次具有 PPP 項(xiàng)目的特點(diǎn)，它是 PPP 模式特點(diǎn)和項(xiàng)目融資共性的結(jié)合。具體來說，以下三點(diǎn)可能是影響 PPP 項(xiàng)目融資的重要因素：一是 PPP 項(xiàng)目資產(chǎn)屬性、所有權(quán)歸屬及其可抵押程度。二是 PPP 項(xiàng)目未來收益的確定性、可預(yù)測性、是否具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。三是 PPP 項(xiàng)目母公司或中標(biāo)社會資本的資產(chǎn)負(fù)債水平、抵質(zhì)押狀況。在一般情況下，不論社會資本是國企還是民企，也不論國家政策如何變換，金融機(jī)構(gòu)放款時都會優(yōu)先考慮以上三點(diǎn)情況。

鄭敬波（咨詢類 北京金準(zhǔn)咨詢有限責(zé)任公司）：首先，

項(xiàng)目本身要好，交易架構(gòu)合規(guī)，收益率水平合理，現(xiàn)金流能 支持融資，從項(xiàng)目識別開始就要考慮可融資性。其次，社會 資本在投標(biāo)前就要與金融機(jī)構(gòu)做好對接，提前調(diào)研了解項(xiàng)目情況，熟悉項(xiàng)目資料，判斷風(fēng)險。再是，政策、監(jiān)管層及金 融機(jī)構(gòu)要支持項(xiàng)目融資，不要政策多變。

張武龍（財務(wù)類 天域生態(tài)環(huán)境股份有限公司）：個人

認(rèn)為，應(yīng)從細(xì)節(jié)上區(qū)分和比較地去看待現(xiàn)實(shí)中 PPP 項(xiàng)目的融資問題。四點(diǎn)認(rèn)識供參考。一是針對國有資本與民營資本， 消除政策扶持、資金歧視是重點(diǎn)。目前，國有企業(yè)所謂的融資難與民營企業(yè)的融資難是不一樣。二是針對發(fā)達(dá)與發(fā)展中不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)區(qū)域，增加金融機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的

 

支持。三是針對不同國家宏觀與微觀政策階段。穩(wěn)定政策是重點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)最懼怕的是政策不穩(wěn)定。四是針對國家主管部門、各地政府隱性債務(wù)口徑問題，建議相關(guān)部門就隱性債務(wù)認(rèn)定形成統(tǒng)一口徑。

連國棟（咨詢類 山西萬方建設(shè)工程項(xiàng)目管理咨詢有限

公司）：目前，PPP 項(xiàng)目融資難、落地難的問題，一般有以下五種情況。一是政策變化快，導(dǎo)致社會資本項(xiàng)目資本金到位難，項(xiàng)目融資困難。二是項(xiàng)目前期手續(xù)不全，例如，項(xiàng)目的土地手續(xù)不全，金融機(jī)構(gòu)審批難以通過。三是項(xiàng)目所在地地方政府債務(wù)率高，或者是隱性債務(wù)高，一般公共預(yù)算收入低，不符合金融機(jī)構(gòu)要求，難以實(shí)現(xiàn)融資。四是政策不連續(xù)、 變化多、變化快，在一連串政策變化的組合拳之后，無論是政府、社會資本、還是金融機(jī)構(gòu)，對于 PPP 項(xiàng)目落地信心不足，心有余悸，持觀望態(tài)度，這也是項(xiàng)目融資難的重要原因。 五是各方訴求不一，自說自話。很多社會資本只希望掙建設(shè)期的利潤，政府只想借用社會資本來融資建設(shè)，金融機(jī)構(gòu)由于項(xiàng)目回報低，不愿也不想承擔(dān)風(fēng)險，社會資本不愿意增信， 政府不能增信，使得項(xiàng)目融資更加困難。因此，綜合分析， PPP 項(xiàng)目融資難、落地難是不爭的事實(shí)。如何能夠發(fā)揮 PPP 模式的作用，實(shí)現(xiàn)專業(yè)的人做專業(yè)的事的初衷，提高項(xiàng)目運(yùn)營產(chǎn)出績效，尚需各參與方共同努力。建議財政、金融等多策并舉,切實(shí)能夠?yàn)檎?PPP 項(xiàng)目提供相關(guān)優(yōu)惠政策、利好，

 

解決項(xiàng)目融資難題。

李競一（咨詢類 上海濟(jì)邦投資咨詢有限公司）：個人

將導(dǎo)致PPP 項(xiàng)目融資難的原因概括為以下四點(diǎn)。一是項(xiàng)目識別和準(zhǔn)備階段金融機(jī)構(gòu)參與缺位，或者對項(xiàng)目可融資性缺乏充分的研究和論證。二是政府缺乏對市場規(guī)則和經(jīng)濟(jì)規(guī)律的敬畏，無法做到項(xiàng)目風(fēng)險、收益的有效匹配。三是社會資本投資決策時主要考慮項(xiàng)目規(guī)模、短期利潤、戰(zhàn)略價值、競爭等非財務(wù)風(fēng)險因素，對投資風(fēng)險的分析以及基于風(fēng)險的投資決策機(jī)制流于形式甚至缺失。四是監(jiān)管政策變化頻繁，雖政策不要求溯及既往，但部分地方政府出于“謹(jǐn)慎”心理還是“不放過”已開展項(xiàng)目，不尊重已經(jīng)簽署的合同，導(dǎo)致社會資本和金融機(jī)構(gòu)暴露在此前決策時完全無法預(yù)期的風(fēng)險敞 口中。長此以往，社會資本和金融機(jī)構(gòu)都會在成本方面準(zhǔn)備更厚的安全墊，造成融資成本和擔(dān)保條件等無法達(dá)成一致。

劉海春（咨詢類 四川省迅達(dá)工程咨詢監(jiān)理有限公司）：

關(guān)于融資難，四點(diǎn)認(rèn)識供參考。一是前期機(jī)構(gòu)編制兩評一案時未充分考慮金融機(jī)構(gòu)融資的要求。例如，準(zhǔn)入、擔(dān)保、資 金方在聯(lián)營體的身份及權(quán)利義務(wù)安排等，這些均會導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)介入困難。二是金融政策變化，例如 23 號文導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)放貸風(fēng)險加大，對政府負(fù)債率及項(xiàng)目財務(wù)分析口徑差異導(dǎo)致決策者過于謹(jǐn)慎。三是 PPP 政策頻繁調(diào)整導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)參與的不確定性增加，引起觀望。四是國有企業(yè)受 192 號文

 

內(nèi)控收緊的影響，民企由于融資不平等待遇導(dǎo)致積極性不 高，金融機(jī)構(gòu)存在國資偏好。另外，政策性銀行介入更利于PPP 項(xiàng)目政策引導(dǎo)，銀行關(guān)于 PPP 項(xiàng)目貸款考核、擔(dān)保的規(guī)定應(yīng)有針對性支持政策，否則難以改變?nèi)谫Y難的局面。

薛起堂（法律類 北京市惠誠律師事務(wù)所）：解決 PPP

項(xiàng)目融資問題建議如下：一是 PPP 項(xiàng)目融資困難是因?yàn)轫?xiàng)目不規(guī)范所致。如果 PPP 項(xiàng)目不合法或不合規(guī)，不能順利進(jìn)入財政部PPP 項(xiàng)目管理庫的話，金融機(jī)構(gòu)不可能貸款。因此， 建議每個 PPP 項(xiàng)目都由專業(yè)律師介入，律所要出具項(xiàng)目合法合規(guī)的法律意見書。二是政策性文件特別是金融政策變化太大導(dǎo)致PPP 項(xiàng)目融資困難。部分 PPP 項(xiàng)目在入庫時符合融資規(guī)定，銀行也出具了貸款意向書，但項(xiàng)目中標(biāo)后國家對銀行放貸有了新的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新的標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目又不符合融資條件了。三是不允許項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定限制了PPP 項(xiàng)目融資。PPP 項(xiàng)目一般采用 BOT 模式，項(xiàng)目公司沒有資產(chǎn)所有權(quán)， 所以只能部分采用股權(quán)質(zhì)押方式貸款。如果項(xiàng)目公司不允許股權(quán)轉(zhuǎn)讓，任何負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)都不會放貸。

李成林（法律類 建緯律師事務(wù)所）：個人認(rèn)為，PPP 項(xiàng)

目融資至少存在以下六項(xiàng)困難。一是金融機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的合規(guī)性無法識別。92 號文出臺前，簡單地將“入庫”與合規(guī)捆綁。但 92 號文出臺后，金融機(jī)構(gòu)對項(xiàng)目的合規(guī)性失去了把控標(biāo)準(zhǔn)。建議對PPP 項(xiàng)目復(fù)雜性帶來的合規(guī)性要求加強(qiáng)研究。二

 

是金融機(jī)構(gòu)缺乏對 PPP 項(xiàng)目風(fēng)險的研究，簡單地與地方政府信用掛鉤是不合適的。金融機(jī)構(gòu)僅對政府付費(fèi)、政府擔(dān)保、有承諾函的項(xiàng)目進(jìn)行貸款，這就造成許多違規(guī)項(xiàng)目，也增加了項(xiàng)目的合規(guī)風(fēng)險。三是 PPP 項(xiàng)目的出表問題。部分國企負(fù)債率過高，國資委管控，難以得到貸款，部分民企信譽(yù)及可擔(dān)保財產(chǎn)有限，增加了融資難度。四是融資模式單一。除以貸款和基金為主外，建議增加使用新的融資工具。五是項(xiàng)目融資流動性差。建議減少對股權(quán)融資的流動性限制。六是項(xiàng)目的盈利性有限。目前的項(xiàng)目主要為政府付費(fèi)項(xiàng)目，建議推出更多的盈利性項(xiàng)目及允許與商業(yè)性項(xiàng)目打包的政策，共同促進(jìn) PPP 項(xiàng)目的繁榮與發(fā)展。

徐向東（咨詢類 北京財指南咨詢有限公司）：分享一

下我們在洛陽PPP 項(xiàng)目的一些做法。一是編制兩評一案時就進(jìn)行市場測試，要求潛在社會資本帶著金融機(jī)構(gòu)參與。二是評審兩評一案時必須邀請金融機(jī)構(gòu)（至少一名）的專家參與評審。三是社會資本采購時鼓勵社會資本與金融機(jī)構(gòu)提前溝通。四項(xiàng)目合同談判時要求社會資本帶著金融機(jī)構(gòu)參與。五是金融機(jī)構(gòu)對具體項(xiàng)目需要澄清疑惑或是有特定要求時，實(shí)施機(jī)構(gòu)會牽頭介紹項(xiàng)目情況、答疑解惑。六是在需要的時候， 在實(shí)施機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，項(xiàng)目公司會組織金融機(jī)構(gòu)開展推介會，以便選擇最合適的金融機(jī)構(gòu)。

傅曉（咨詢類 英國長江國際律師事務(wù)所）：PPP 項(xiàng)目碰

 

到的融資問題及原因。一是金融機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目融資缺乏健康生長的的土壤。在我國，金融行業(yè)不是沒有發(fā)展，項(xiàng)目融資的理念也不是沒有被理解，但還是缺乏大的環(huán)境。眾所周知， PPP 項(xiàng)目周期長、難度大、合同體系復(fù)雜，還需要進(jìn)一步建立誠信的社會環(huán)境，進(jìn)一步提高法治環(huán)境。目前大環(huán)境的缺失導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法清晰地對項(xiàng)目進(jìn)行有效判斷，很多時候只能觀望或隨大流。二是金融機(jī)構(gòu)本身的改革創(chuàng)新能力也有待加強(qiáng)。這不僅僅是來源于對某些模式或概念的認(rèn)識，還受到整個機(jī)構(gòu)管理模式、所有權(quán)、追責(zé)模式等等一系列體系問題。我們應(yīng)該看到在這樣的背景下，PPP 對金融機(jī)構(gòu)提出的挑戰(zhàn)是非常巨大的，也應(yīng)該肯定到目前為止金融機(jī)構(gòu)在PPP 融資上做出的努力。三是 PPP 項(xiàng)目本身的各種客觀因素、人為因素造成了PPP 融資困難。包括對金融概念理解不到位導(dǎo)致在項(xiàng)目中設(shè)置了參與、退出障礙，以及對金融行業(yè)的偏見引起的溝通、安排不到位等等。