PPP為何頻現(xiàn)黨中央、國務(wù)院文件，PPP基金怎么玩？

2月5日，中央一號文件《深入推進農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》發(fā)布，鼓勵PPP模式。
2月6日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進開發(fā)區(qū)改革和創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》，鼓勵PPP模式。
2月6日，國務(wù)院印發(fā)《“十三五”促進就業(yè)規(guī)劃》，明確了“十三五”時期促進就業(yè)的指導思想，提到PPP模式。
2月7日，發(fā)改委表示，要通過PPP等多種形式，有序有效引導并帶動社會資本擴大就業(yè)創(chuàng)業(yè)服務(wù)供給。推動政府向社會力量購買更多基本公共就業(yè)創(chuàng)業(yè)服務(wù)。支持社會資本興辦教育和培訓機構(gòu)。
2月7日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《十三五農(nóng)業(yè)科技發(fā)展規(guī)劃》，提到PPP模式。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

PPP為什么這么火，我們通過案例來看如何玩轉(zhuǎn)PPP基金。

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1  文件中說的PPP
2  國家政策規(guī)定
3  PPP基金如何操作
4  案例—八中新城PPP城市發(fā)展基金
5  基金管理人在PPP如何發(fā)揮作用 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

一、文件中說的PPP 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

1、關(guān)于促進開發(fā)區(qū)改革和創(chuàng)新發(fā)展的若干意見 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

在第四部分“全面深化開發(fā)區(qū)體制改革”中的第十五條提出：優(yōu)化社會資本帶動機制。
原文如下：
（十五）推進開發(fā)區(qū)建設(shè)和運營模式創(chuàng)新。引導社會資本參與開發(fā)區(qū)建設(shè)，探索多元化的開發(fā)區(qū)運營模式。支持以各種所有制企業(yè)為主體，按照國家有關(guān)規(guī)定投資建設(shè)、運營開發(fā)區(qū)，或者托管現(xiàn)有的開發(fā)區(qū)，享受開發(fā)區(qū)相關(guān)政策。鼓勵以政府和社會資本合作（PPP）模式進行開發(fā)區(qū)公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項目建設(shè)，鼓勵社會資本在現(xiàn)有的開發(fā)區(qū)中投資建設(shè)、運營特色產(chǎn)業(yè)園，積極探索合作辦園區(qū)的發(fā)展模式。支持符合條件的開發(fā)區(qū)開發(fā)運營企業(yè)在境內(nèi)外上市、發(fā)行債券融資。充分發(fā)揮開發(fā)區(qū)相關(guān)協(xié)會組織作用，制訂開發(fā)區(qū)服務(wù)規(guī)范，促進開發(fā)區(qū)自律發(fā)展。

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2、PPP 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社會資本合作，指在公共服務(wù)領(lǐng)域，政府采取競爭性方式選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評價結(jié)果向社會資本支付對價。在該模式下，鼓勵私營企業(yè)、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。
PPP是以市場競爭的方式提供服務(wù)，主要集中在純公共領(lǐng)域、準公共領(lǐng)域。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

3、PPP項目操作流程

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二、國家政策規(guī)定

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1、國務(wù)院 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

國發(fā)〔2014〕60號 關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見
國辦發(fā)〔2015〕42號 關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

2、財政部 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

財金〔2014〕76號 關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知
財金〔2014〕113號 政府和社會資本合作模式操作指南
財金〔2014〕156號 關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合同管理工作的通知
財金〔2015〕21號 政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引
財金〔2015〕166號 關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP） 綜合信息平臺運行的通知
財金〔2015〕167號 PPP物有所值評價指引
財金〔2016〕92號 關(guān)于印發(fā)政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法的通知
財金〔2017〕1號《政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺信息公開管理暫行辦法》 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

3、發(fā)改委

發(fā)改投資〔2014〕2724號 關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導意見
政府和社會資本合作項目通用合同指南（2014年版）
發(fā)改投資〔2015〕445號國家發(fā)展改革委 國家開發(fā)銀行關(guān)于推進開發(fā)性金融支持政府和社會資本合作有關(guān)工作的通知
發(fā)改投資〔2016〕2231號 傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)嵤┱蜕鐣Y本合作項目工作導則 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

4、六部委 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

2015年25號令 基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

三、PPP基金如何操作

1、PPP基金

PPP產(chǎn)業(yè)基金，是指以產(chǎn)業(yè)基金形式直接或間接投資PPP項目的一種基金，一般通過股權(quán)或股債聯(lián)動投資于地方政府納入到PPP框架下的項目公司，由項目公司負責具體基建項目的設(shè)計、建造、運營，政府根據(jù)協(xié)議授予項目公司一定期限的特許經(jīng)營權(quán)，在基金存續(xù)期限屆滿時通過約定回購、份額出讓或資本市場變現(xiàn)實現(xiàn)投資的退出。

2、典型的投資結(jié)構(gòu) 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

3、投資模式 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

有純股權(quán)、股債聯(lián)動、純債權(quán)三種模式：

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純股權(quán)：即產(chǎn)業(yè)基金入股PPP項目公司，但不參與項目公司的債權(quán)融資。產(chǎn)業(yè)基金持有的股權(quán)由項目公司其他股東或第三方到期回購。這種模式常見于政府引導基金或母基金，一般是產(chǎn)業(yè)基金補足社會資本、政府出資與項目資本金之間的差額，并由產(chǎn)業(yè)基金控股項目公司。

股債聯(lián)動（也叫投貸聯(lián)動）：是指產(chǎn)業(yè)基金少部分資金參與項目公司股權(quán)，取得一定股東權(quán)利，大部分資金以股東借款的的形式投入項目公司。這種模式常見于項目融資型基金，一般是一個項目一個基金或幾個項目打包一起發(fā)一只基金。

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純債權(quán)：是指產(chǎn)業(yè)基金通過信托貸款、委托貸款等債權(quán)方式為融資方提供資金。其實這種模式不應(yīng)屬于私募股權(quán)投資基金，按照證券投資基金業(yè)協(xié)會四種私募基金的歸類，應(yīng)屬于其他另類投資。

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4、收益來源

（1）、經(jīng)營性項目：經(jīng)營性項目的收入完全來源于項目運營，主要依賴項目本身的運營管理，在保證特許經(jīng)營協(xié)議約定質(zhì)量基礎(chǔ)上，通過提升效率、節(jié)約成本來獲取盈利，主要由商品或者服務(wù)的使用者付費，供電、供水等一般屬于此類項目； 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

（2）、準經(jīng)營性項目：使用者付費不足以使社會資本獲得合理的回報，政府會通過可行性缺口補助給與補貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項目中，政府通過補貼的方式來保障參與項目的社會資本達到合理的收益；

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（3）、公益性項目：市政道路、排水管網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境治理等項目沒有收入或者只有很少收入，社會資本的收入主要來源于政府的資產(chǎn)服務(wù)購買收入，如需要政府支付服務(wù)費用或購買資產(chǎn)。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

5、退出渠道 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

（1）、持有到期（清算）

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對于股權(quán)投資，采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、到期清算等多種方式實施股權(quán)退出，退出價格按照市場化原則確定。
對于債權(quán)投資，PPP基金對項目建設(shè)運營提供的債權(quán)投入，由項目公司按照協(xié)議約定實現(xiàn)到期債務(wù)清償和債權(quán)退出。

（2）、非清算方式

約定回購。在基金投資項目前，各投資主體即書面商定，基金到期后由某一方主體履行回購義務(wù)，回購基金持有的股權(quán)并清償債權(quán)（股東借款）。回購主體可以是政府方投資公司，也可以是運營該項目的社會資本，還可以是其他第三方。約定回購是目前產(chǎn)業(yè)基金參與PPP項目的最主要退出途徑，也是金融機構(gòu)能夠認可的方式。其實具有回購能力的主體提前簽署約定回購協(xié)議，對金融機構(gòu)來說也是一種“強增信”。

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IPO上市和上市公司并購。針對有穩(wěn)定現(xiàn)金流，且項目本身或其所擁有的資源有巨大想象空間。例如經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的城市軌道交通項目（既有穩(wěn)定現(xiàn)金流，又有土地資源)、5A級景區(qū)項目(現(xiàn)金流穩(wěn)定又有題材)，等等。不過PPP項目多數(shù)不具有這些優(yōu)勢，因此上市和被并購的案例較少。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

資產(chǎn)證券化(ABS)。資產(chǎn)證券化，是約定回購之外的主要退出渠道，其實上述IPO上市和上市公司并購也屬于資產(chǎn)證券化。這里的ABS，是指將已進入運營期且現(xiàn)金流穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流資產(chǎn)，由證券公司或商業(yè)銀行進行證券化，在資本市場發(fā)行，由投資人進行投資，回收現(xiàn)金后用以回購基金持有的股權(quán)和債權(quán)，實現(xiàn)基金的退出。ABS同樣需要現(xiàn)金流充足的項目，至少現(xiàn)金流可以覆蓋證券化融資利息，且ABS一般在運營期中期或以后啟動，因此能否滿足產(chǎn)業(yè)基金的退出要求，還有一定不確定性;也正是因為如此，產(chǎn)業(yè)基金通常會要求政府或社會資本方提供證券化前的階段性擔保，或回購承諾，以確保證券化失敗后可以順利退出。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

長期資本回購。主要是指具有公益性質(zhì)或戰(zhàn)略投資性質(zhì)的長期投資人，回購產(chǎn)業(yè)基金持有的股權(quán)。這種回購也屬于上述第三方回購，但通常是在基金退出后期才進行商定，在基金投資前一般并無長期資本提前介入。

四、案例—八中新城PPP城市發(fā)展基金

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1、取得的投資項目分紅 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

2014年市級財政地方一般公共預算收入完成103億元。

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八中新城建設(shè)投資有限公司成立于2012年11月，為推進園區(qū)建設(shè)而設(shè)立的市級投融資平臺，在經(jīng)開區(qū)建設(shè)工作中發(fā)揮“融資主體”、“項目主體”的重要功能。公司注冊資本2.5億元，為國有獨資企業(yè)（市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會為其唯一股東）。公司2014年經(jīng)審計總資產(chǎn)97.5億元，凈資產(chǎn)57.7億元，負債率為59.1%。主營收入9785萬元，利潤1.25億元（主要為代建收入和營業(yè)外收入）。

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華信基金牽頭成立城市發(fā)展基金，隨后以城市發(fā)展基金的名義與政府方投資主體成立PPP項目公司，市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)與PPP項目公司簽訂PPP合同，由PPP項目公司負責項目的建設(shè)和運營。

華信基金與施工企業(yè)成立投標聯(lián)合體，通過競爭性磋商取得八中市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)PPP項目的投資建設(shè)運營事宜。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

PPP項目公司通過“政府購買服務(wù)”的方式回收成本并獲得收益，合作期限為10年，八中市財政出具資金安排函，市人大對此安排出具決議。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

2、運作模式 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

（1）、基金管理公司。注冊資本為1,000萬元，華信基金占股51%，八中市國資集團占股25%，川投發(fā)展占股24%，發(fā)起設(shè)立華信八中基金管理公司，性質(zhì)為有限責任公司，以其認繳的出資額為限對公司承擔責任。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

（2）、城市發(fā)展基金?；鸸芾砉咀鳛镚P（5%）發(fā)起成立“八中新城PPP城市發(fā)展（有限合伙）基金”，總規(guī)模20億元，按項目分期成立。八中市國資集團認購劣后級10%，施工單位認購次級（15%），優(yōu)先級70%:銀行和大機構(gòu)資金60%+當?shù)睾细裢顿Y者10%。

（3）、PPP項目公司?；鹋c政府授權(quán)的八中新城建設(shè)投資有限公司按80%：20%的比例合資成立PPP項目公司，基金提供股東借款。

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（4）、PPP項目建設(shè)運營。PPP項目公司與施工單位簽署建設(shè)協(xié)議，與運營單位簽署委托運營合同，付費方式為可行性服務(wù)費和績效運維費相結(jié)合。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

3、項目實施方案

市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)與項目公司簽訂PPP合作協(xié)議，由PPP項目公司進行經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)PPP項目的建設(shè)（包括招投標及運營），市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)主導規(guī)劃、設(shè)計，定位及發(fā)展等重大事項。

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項目公司通過“政府購買服務(wù)”的方式回收成本并獲得利益，合作期限10年，市財政出具資金安排函，市國資集團對基金的優(yōu)先級提供擔保。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

4、費用支付方式 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

支付主體為市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，支付類別：可用性服務(wù)費和運維績效服務(wù)費。  本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

可用性服務(wù)費是指為使用“符合驗收標準的公共資產(chǎn)”而支付的費用，其計算按社會資本投標報價金額和比例進行支付【測算時按基金收益不低于8.8%/年】，支付年限8年。

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運維績效服務(wù)費是指購買項目公司為維持項目可用性所需的運營維護服務(wù)（符合績效要求的公共服務(wù)），運維績效服務(wù)費按社會資本投標報價金額和項目實際運營維護績效進行支付，支付期8年（根據(jù)具體項目，從竣工驗收起開始支付） 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

5、還款來源

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第一還款來源：PPP項目公司經(jīng)營收入（開發(fā)區(qū)管委會支付可用性服務(wù)費+運營績效服務(wù)費）

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第二還款來源：市財政局對開發(fā)區(qū)管委會應(yīng)支付服務(wù)費的流動性支持 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

◆市國資集團（公開評級AA）提供劣后資金；

◆市國資集團對優(yōu)先級基金份額的本息做無限連帶責任擔保；

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◆市財政局對資金安排納入預算出具文件 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

◆市人大常委會以決議件的方式承諾將該等可用性服務(wù)費和運營績效服務(wù)費納入跨年度的財政預算。

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