債券市場支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的實(shí)踐與建議

 

為滿足我國碳密集型行業(yè)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的融資需求，我國推出轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新產(chǎn)品——轉(zhuǎn)型債券。轉(zhuǎn)型債券的推出是我國債券市場支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要嘗試，是轉(zhuǎn)型金融市場的重要組成部分。

 

2021年4月28日，中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱“交易商協(xié)會(huì)”）發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）十問十答》，推出SLB。作為可持續(xù)金融的一種表現(xiàn)形式，SLB的推出幫助電力、鋼鐵、化工等多類高耗能、高污染企業(yè)進(jìn)行融資，促進(jìn)其綠色轉(zhuǎn)型。截至2022年7月31日，SLB累計(jì)發(fā)行41只，累計(jì)發(fā)行規(guī)模594億元，共計(jì)33家企業(yè)，所涉及產(chǎn)業(yè)主要包括電力、采礦、鋼鐵、化工等傳統(tǒng)高碳行業(yè)。

 

2022年5月31日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2022〕93號），開啟轉(zhuǎn)型債券試點(diǎn)工作，豐富轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品序列，支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。文件指出轉(zhuǎn)型債券是指為支持適應(yīng)環(huán)境改善和應(yīng)對氣候變化，募集資金專項(xiàng)用于低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的債務(wù)融資工具，既是綠色金融產(chǎn)品的有益補(bǔ)充，也是可持續(xù)金融產(chǎn)品的子品種。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于做好2022年企業(yè)溫室氣體排放報(bào)告管理相關(guān)重點(diǎn)工作的通知》，試點(diǎn)領(lǐng)域包括電力、建材、鋼鐵、有色金屬、石化、化工、造紙、民航等八個(gè)行業(yè)。主要支持兩類項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：一是已納入《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》（銀發(fā)〔2021〕96號）但技術(shù)指標(biāo)未達(dá)標(biāo)的項(xiàng)目；二是與“雙碳”目標(biāo)相適應(yīng)、具有減污降碳和能效提升作用的項(xiàng)目與其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在信息披露要求上，除了募集資金投向項(xiàng)目的進(jìn)展、轉(zhuǎn)型效果等內(nèi)容，交易商協(xié)會(huì)還要求在轉(zhuǎn)型債券發(fā)行過程注重對發(fā)行人低碳轉(zhuǎn)型規(guī)劃定量目標(biāo)的披露，并同《巴黎協(xié)定》《氣候轉(zhuǎn)型融資手冊》、我國“雙碳”目標(biāo)政策要求等文件中涉及低碳轉(zhuǎn)型的條款保持契合。

 

2022年6月2日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》，推出低碳轉(zhuǎn)型公司債，旨在深化特定品種公司債券對低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的融資支持。低碳轉(zhuǎn)型公司債券的支持領(lǐng)域較廣，對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)無特殊限制，可用于支持各行業(yè)節(jié)能降碳技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用、化石能源清潔高效開發(fā)利用、新型基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能降耗、園區(qū)節(jié)能環(huán)保提升等多個(gè)領(lǐng)域。債券募集資金運(yùn)用方式也較為靈活，可用于低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、工藝改進(jìn)、設(shè)備采購及租賃、專業(yè)服務(wù)采購、項(xiàng)目建設(shè)并購、償還項(xiàng)目有息負(fù)債、股權(quán)投資等多類用途，此外還可以置換發(fā)行前一段時(shí)間內(nèi)的低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的自有資金支出。其要求募集資金用途應(yīng)符合國家低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)發(fā)展規(guī)劃或政策文件及國家產(chǎn)業(yè)政策要求，用于投向低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的金額一般不應(yīng)低于募集資金總額的70%。上交所除了低碳轉(zhuǎn)型公司債券外，還推出了低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券，不要求募集資金具體用途對應(yīng)到項(xiàng)目上，發(fā)行人可通過遴選關(guān)鍵績效指標(biāo)和低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)，明確目標(biāo)達(dá)成時(shí)限，并將債券條款與發(fā)行人低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)掛鉤。

 

根據(jù)市場實(shí)踐，本文所指轉(zhuǎn)型債券包括低碳轉(zhuǎn)型公司債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券、貼標(biāo)轉(zhuǎn)型的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等目前政策中定義的“募集資金具有支持企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型效益”的債券。銀行間市場與交易所市場均對轉(zhuǎn)型債券募集資金用途、信息披露、第三方評估、募集資金管理等方面提出了具體要求，對轉(zhuǎn)型債券發(fā)行要素的要求均顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)確保募集資金支持符合國家戰(zhàn)略的低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的愿景與決心。

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