中廣核風(fēng)電附加碳收益中期票據(jù)

從本土市場發(fā)行情況來看，早在我國貼標(biāo)綠色債券市場啟動前，債務(wù)融資工具市場已率先進(jìn)行了債券收益與碳收益相掛鉤的產(chǎn)品創(chuàng)新，創(chuàng)新了碳資產(chǎn)管理的新型模式，也為新能源企業(yè)的融資活動提供了便捷的渠道。2014年5月，中廣核風(fēng)電發(fā)行首單“碳債券”，發(fā)行金額10億元人民幣，發(fā)行期限為5年，募集資金全部用于置換發(fā)行人借款。該債券的詳細(xì)信息如下表所示：

表2 中廣核風(fēng)電附加碳收益中期票據(jù)基本信息

中廣核風(fēng)電附加碳收益中期票據(jù)特別創(chuàng)新了“固定利率+浮動利率”的利率結(jié)構(gòu)，其中固定利率為5.65%，較同期限AAA級信用債低約46BP；浮動利率區(qū)間設(shè)定為5BP至20BP，與發(fā)行人下屬的5家風(fēng)電項(xiàng)目公司在債券存續(xù)期實(shí)現(xiàn)的CCER凈收益正相關(guān)。發(fā)行人和投資者當(dāng)期的融資成本和投資收益如下圖所示：

圖2 中廣核風(fēng)電附加碳收益中期票據(jù)每期利率與每期碳收益關(guān)系圖

由圖可見，中廣核風(fēng)電的“碳債券”通過將債券利率與企業(yè)每期CCER銷售凈收益相掛鉤，構(gòu)建了一個(gè)相當(dāng)于對于企業(yè)碳收益看漲的利率結(jié)構(gòu)，并將利率控制在[5.7%,5.85%]區(qū)間，若企業(yè)當(dāng)期碳收益低于50萬元的底線，投資者可獲得5.7%的債券利率，若當(dāng)期碳收益高于200萬元，企業(yè)則可以保留超過的部分收益，僅支付5.85%的利息。具體來看，與債券碳收益所掛鉤的發(fā)行人下屬5個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，分別為內(nèi)蒙古商都項(xiàng)目、新疆吉木乃一期項(xiàng)目、內(nèi)蒙古烏力吉二期項(xiàng)目、甘肅民勤一期項(xiàng)目和廣東臺山汶村項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī)容量約23萬千瓦。根據(jù)評估機(jī)構(gòu)的測算，當(dāng)CCER市場均價(jià)區(qū)間在8元-20元/噸時(shí)，上述項(xiàng)目每年的碳收益都將超過50萬元的最低限，最高將超過300萬元。中廣核風(fēng)電附加碳收益中期票據(jù)的利率機(jī)制創(chuàng)新性地綁定了企業(yè)碳收益與投資者的投資收益，是我國碳金融市場的創(chuàng)新性突破。

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