碳信用產(chǎn)品成為碳金融衍生品市場(chǎng)的重要組成部分

碳金融是近年來國(guó)際金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一項(xiàng)重要金融創(chuàng)新，隨著全球碳減排需求和碳交易市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，基于碳交易的金融衍生品包括遠(yuǎn)期產(chǎn)品、期貨產(chǎn)品、期權(quán)產(chǎn)品及掉期產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。

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（一）現(xiàn)貨交易工具 內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

碳信用的現(xiàn)貨交易是指交易雙方對(duì)排放權(quán)交易的時(shí)間、地點(diǎn)、方式、質(zhì)量、數(shù)量、價(jià)格等在協(xié)議中予以確定，并達(dá)成交易，隨著排放權(quán)的轉(zhuǎn)移，同時(shí)完成了排放權(quán)的交換與流通。在國(guó)際溫室氣體排放權(quán)交易市場(chǎng)中，最初出現(xiàn)的就是這種碳信用的現(xiàn)貨交易主要包含EUA現(xiàn)貨、CER現(xiàn)貨和EUA/CER差價(jià)現(xiàn)貨。自2008年起，現(xiàn)貨價(jià)格呈一路上漲態(tài)勢(shì)，以BlueNext交易所的現(xiàn)貨交易為例，BNS EUA08-12在2008年7月1日更是創(chuàng)下了28.73歐元的歷史最高紀(jì)錄。此后，受全球金融危機(jī)爆發(fā)影響，現(xiàn)價(jià)價(jià)格成一路下降趨勢(shì)，2009年2月觸底反彈，目前維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，2009年12月份哥本哈根氣候大會(huì)的無功而返進(jìn)一步加重了現(xiàn)貨價(jià)格的盤整趨勢(shì)。

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（二）衍生碳金融工具

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碳信用交易中，排放權(quán)是原生交易產(chǎn)品，或可稱之為基礎(chǔ)交易產(chǎn)品。根據(jù)《京都議定書》建立的IET市場(chǎng)，主要從事AAU及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；EU ETS主要交易EUA及其遠(yuǎn)期和期權(quán)交易；原始和二級(jí)CDM市場(chǎng)交易的主要是CER相關(guān)產(chǎn)品；JI市場(chǎng)交易ER相關(guān)產(chǎn)品；自愿市場(chǎng)則交易自行規(guī)定的配額和VER相關(guān)產(chǎn)品，所有這些產(chǎn)品，在減排量上都是相同的，都以噸CO2當(dāng)量為單位，但基本都還不能進(jìn)行跨市場(chǎng)交易。
 衍生碳金融工具是在原生碳金融工具基礎(chǔ)之上派生出來的金融產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨、互換和結(jié)構(gòu)化票據(jù)等。衍生碳金融工具的價(jià)值取決于相關(guān)的原生碳金融產(chǎn)品的價(jià)格，其主要功能不在于調(diào)劑資金的余缺和直接促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，而是管理與原生碳金融工具相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

國(guó)際排放交易下的AAU、歐盟排放交易體系的EAU、聯(lián)合履行機(jī)下得ERU、清潔發(fā)展機(jī)制下的CER等都屬于碳信用范疇，都具備金融衍生品的某些特征，在發(fā)達(dá)國(guó)家得碳金融市場(chǎng)上被廣泛采用。從交易形式來看，EUA由交易所結(jié)算，可以采用場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩種不同交易方式，CER則更多場(chǎng)外交易所采用；從產(chǎn)品形態(tài)來看，EUA更多地表現(xiàn)出期貨、期權(quán)合約的特征，CER則更具有遠(yuǎn)期合約的特性。多樣化的碳金融交易工具大大活躍了碳金融市場(chǎng)，滿足不同的投資者和企業(yè)得需要。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

（三）衍生產(chǎn)品創(chuàng)新方向

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一個(gè)成熟的市場(chǎng)一般要經(jīng)歷7個(gè)演化過程：第一，一個(gè)顯著的結(jié)構(gòu)性變化創(chuàng)新對(duì)資本的需求；第二，形成對(duì)一種商品(或權(quán)益)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；第三，發(fā)展一種法律手段以明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系；第四，該商品(或權(quán)益)的非集中的OTC現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)的發(fā)展；第五，證券和商品交易所的出現(xiàn)及場(chǎng)內(nèi)集中交易的誕生；第六，該商品(或證券)有組織的期貨和期權(quán)市場(chǎng)的誕生；第七，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的繁榮和交易工具的解構(gòu)。全球碳金融市場(chǎng)已在一定程度上完成了七個(gè)階段的演化歷程，日益邁向成熟，而碳金融衍生工具的不斷創(chuàng)新正是推動(dòng)市場(chǎng)逐步深化的重要原因。從目前掌握的數(shù)據(jù)和文獻(xiàn)來看，碳金融衍生品的創(chuàng)新方向基本遵循了從傳統(tǒng)衍生品，如期貨、期權(quán)開始，到新型衍生品的規(guī)律。（完） 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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