碳信用保險(xiǎn)

　　2011年12月12日，在南非德班聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)剛剛閉幕之際，加拿大正式宣布退出《京都議定書》，成為第一個(gè)退出該協(xié)定的國(guó)家。此舉為全球碳減排的國(guó)際合作投下陰影，也嚴(yán)重?cái)D壓了包括碳信用保險(xiǎn)的各類碳金融創(chuàng)新的市場(chǎng)空間。

　　基于《京都議定書》和聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism），發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中各國(guó)被給予不同的排放額度，超額完成減排任務(wù)的國(guó)家或企業(yè)可以通過(guò)出售碳信用額度（CERs：certified emission reductions，每一單位相當(dāng)于1噸二氧化碳排放）給難以足額減排的國(guó)家或地區(qū)，從而實(shí)現(xiàn)通過(guò)減排盈利。這種制度安排為各國(guó)的碳減排提供了良好的激勵(lì)機(jī)制，也為一系列金融創(chuàng)新提供了土壤，進(jìn)而促進(jìn)政府、減排企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的良性互動(dòng)。英國(guó)Kiln保險(xiǎn)集團(tuán)簽發(fā)了號(hào)稱“第一份”碳信用保險(xiǎn)產(chǎn)品，被保險(xiǎn)人是一家銀行。該項(xiàng)合同中，銀行作為碳信用的買方，首先購(gòu)買“碳期權(quán)”，即在約定期限內(nèi)以合同提前約定的價(jià)格購(gòu)買碳信用的權(quán)利。在期權(quán)可行權(quán)期限內(nèi)，若碳信用價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，則銀行將行使買權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)出售碳信用獲利。這種活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在于，碳信用的交付并不能完全得到保證。首先，“生產(chǎn)”碳信用的項(xiàng)目如新能源和減排生產(chǎn)計(jì)劃存在技術(shù)上的復(fù)雜性，例如，風(fēng)能和太陽(yáng)能等新能源項(xiàng)目通常暴露在氣象風(fēng)險(xiǎn)之中，而機(jī)械設(shè)備的低效或非正常運(yùn)轉(zhuǎn)也會(huì)導(dǎo)致減排目標(biāo)難以足額實(shí)現(xiàn)。另一方面，政策風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。政府環(huán)境法律法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的提高或碳信用界定規(guī)則的改變可能導(dǎo)致已經(jīng)生產(chǎn)的碳信用無(wú)效。針對(duì)以上兩個(gè)主要問(wèn)題，碳信用保險(xiǎn)的出現(xiàn)實(shí)際上分擔(dān)了碳信用“發(fā)行市場(chǎng)”上的違約風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)了碳信用市場(chǎng)的培育，進(jìn)而增強(qiáng)了這種特殊金融產(chǎn)品的流動(dòng)性。

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　　事實(shí)上，Kiln保險(xiǎn)集團(tuán)并不是最早承保碳信用保險(xiǎn)的保險(xiǎn)集團(tuán)，早在2006年，瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)就通過(guò)旗下的歐洲國(guó)際再保險(xiǎn)公司，向美國(guó)一家專門從事國(guó)際環(huán)境市場(chǎng)業(yè)務(wù)的投資公司出售了碳信用保險(xiǎn)，這份保單的保障內(nèi)容與Kiln保險(xiǎn)集團(tuán)的碳信用保單相似，主要涵蓋碳信用在審批、認(rèn)證和發(fā)售過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　與保護(hù)碳信用買方的信用保險(xiǎn)對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了保障碳信用賣方的“碳信用保證保險(xiǎn)”。作為減排指標(biāo)的生產(chǎn)者，企業(yè)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中同樣面臨兩大類風(fēng)險(xiǎn)，即傳統(tǒng)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（包括技術(shù)的不成熟、自然災(zāi)害、工程事故、管理失誤等）和碳信用認(rèn)證方面的政策風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)保證保險(xiǎn)的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，可使減排或新能源企業(yè)更容易獲得事前的項(xiàng)目融資，客觀上起到企業(yè)信用增級(jí)的作用。例如在新西蘭，林場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)種植森林獲得碳信用，但森林會(huì)暴露在森林火災(zāi)、火山噴發(fā)、風(fēng)災(zāi)以及盜伐等風(fēng)險(xiǎn)之中，通過(guò)引入碳信用保證保險(xiǎn)，造林工程才得以順利進(jìn)行。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

　　近年來(lái)，碳信用保險(xiǎn)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。除勞合社辛迪加和瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)之外，慕尼黑再保險(xiǎn)、RSA保險(xiǎn)集團(tuán)、美亞保險(xiǎn)等在國(guó)際上居于領(lǐng)導(dǎo)地位的保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)人紛紛對(duì)這一新興領(lǐng)域給予關(guān)注，既體現(xiàn)了在國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)對(duì)于應(yīng)對(duì)全球氣候變暖的企業(yè)公民意識(shí)，也顯示了其開發(fā)新興領(lǐng)域的長(zhǎng)期愿景。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　值得注意的是，碳信用保險(xiǎn)市場(chǎng)存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)不但不能通過(guò)保險(xiǎn)來(lái)有效分?jǐn)?，反而?huì)危及整個(gè)市場(chǎng)。這是由于碳信用交易的順利實(shí)現(xiàn)必須建立在《京都議定書》和聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制的基礎(chǔ)上，前者是各合約簽訂國(guó)減排任務(wù)的約束機(jī)制，后者使不同的國(guó)家或公司之間得以進(jìn)行碳排放權(quán)交易。市場(chǎng)存在的必要條件是對(duì)各國(guó)有約束性的制度框架能夠存續(xù)。換言之，碳金融創(chuàng)新交易只有在《京都議定書》簽約國(guó)家之間才有存在的必要。沒(méi)有一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家廣泛參與的交易平臺(tái)，碳信用保險(xiǎn)的發(fā)展便無(wú)從談起。

　　加拿大此番退出《京都議定書》，背離了一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，與國(guó)際社會(huì)長(zhǎng)期致力于改善全球環(huán)境的努力背道而馳，因而飽受國(guó)際輿論譴責(zé)。同時(shí)，對(duì)于碳信用保險(xiǎn)這一新興險(xiǎn)種來(lái)說(shuō)，制度環(huán)境的削弱帶來(lái)的影響是極其嚴(yán)重甚而是致命的。

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　　一方面，作為主要工業(yè)國(guó)，加拿大的人均碳排放量居世界前列。加拿大環(huán)境部長(zhǎng)彼得·肯特表示，退出《京都議定書》將使加拿大得以避免約140億加元的處罰?？梢韵胍?jiàn)，如果加國(guó)繼續(xù)留在《京都議定書》體系之內(nèi)，轉(zhuǎn)而將一部分資金用于排放權(quán)的購(gòu)買，將極大地充實(shí)碳信用交易市場(chǎng)的容量。加拿大的退出對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成嚴(yán)重的抽血效應(yīng)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)規(guī)模的萎縮。

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　　另一方面，加拿大的退出有可能導(dǎo)致不利的示范效應(yīng)?！毒┒甲h定書》這一體系基于各國(guó)的相互讓步與諒解而建立，各國(guó)紛紛壓制了一部分自身的利益訴求，在自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改善全球氣候兩者之間做出艱難的權(quán)衡。退出《京都議定書》以后，加拿大可以不必支付巨額資金應(yīng)對(duì)罰款或購(gòu)買碳信用，這對(duì)其他國(guó)家（尤其是仍在已有框架下投入巨資的發(fā)達(dá)國(guó)家）是不公平的。多國(guó)博弈的結(jié)果，可能促使其他國(guó)家出于自身利益效仿加拿大。而一旦這一不穩(wěn)定的平衡被打破，潛在的連鎖效應(yīng)可能導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)最終崩盤。

　?。祥_國(guó)際保險(xiǎn)研究所供稿） 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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