探索中國(guó)綠色金融的理論與實(shí)踐

文章來源:清華金融評(píng)論馮乾、余世暐2016-09-17 15:00

綠色金融模式選擇:政府主導(dǎo)還是市場(chǎng)主導(dǎo)

政府和市場(chǎng)的關(guān)系問題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。傳統(tǒng)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)假定企業(yè)在業(yè)務(wù)發(fā)展上以利潤(rùn)最大化為目標(biāo),在一定的生產(chǎn)成本和銷售價(jià)格的基礎(chǔ)上確定最優(yōu)產(chǎn)出,其決策變量中忽視了生態(tài)環(huán)境等因素,忽視了環(huán)境污染帶來的負(fù)外部性,因此,企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)效益的利潤(rùn)最大化目標(biāo)與社會(huì)福利最大化目標(biāo)之間存在偏離。而綠色金融將環(huán)境因素納入到投融資決策中,在決策前充分評(píng)估業(yè)務(wù)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),利用專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控技術(shù)來管理包括環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各類金融風(fēng)險(xiǎn),從而將具有外部性的環(huán)境污染因素內(nèi)部化。綠色金融提供的綠色產(chǎn)品和服務(wù)具有顯著的正外部性,是典型的準(zhǔn)公共品。也正是由于綠色金融需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益,所以面臨著市場(chǎng)機(jī)制無法解決的私人部門和公共部門之間利益難以統(tǒng)一的問題。

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從追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的企業(yè)角度來看,綠色產(chǎn)業(yè)投資對(duì)于企業(yè)通常存在非傳統(tǒng)性和風(fēng)險(xiǎn)未知性,相比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)低而風(fēng)險(xiǎn)大,因而僅依靠市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)調(diào)整促使企業(yè)進(jìn)入綠色產(chǎn)業(yè)往往會(huì)動(dòng)力不足,必須加大政府部門的介入和引導(dǎo)才能打破弱勢(shì)的利益平衡點(diǎn)。

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在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上,政府與市場(chǎng)之間何為主導(dǎo)的把握會(huì)因時(shí)因地而有所差異,對(duì)于綠色金融的健康發(fā)展,有必要厘清政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系邊界。發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家綠色金融的發(fā)展途徑存在顯著不同,前者更多的是依靠市場(chǎng)機(jī)制及微觀經(jīng)濟(jì)主體的主動(dòng)性。例如,保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金、投資銀行等機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮投票權(quán)作用,對(duì)高能耗高污染的企業(yè)不予投資,從外部促使企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造或節(jié)能減排等。而許多發(fā)展中國(guó)家由于市場(chǎng)機(jī)制不夠健全,往往需要政府動(dòng)用行政力量來推動(dòng)綠色金融發(fā)展。中國(guó)綠色金融發(fā)展仍然處于起步階段,在市場(chǎng)機(jī)制不完善的情形下,有必要采取政府力量加以干預(yù),同時(shí)要注意平衡市場(chǎng)與政府之間的關(guān)系。因?yàn)檫^度依賴行政體制推動(dòng)實(shí)際上是有缺陷的,這樣會(huì)降低市場(chǎng)效率和扭曲市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制,所以將來要在激勵(lì)和引導(dǎo)市場(chǎng)微觀經(jīng)濟(jì)主體的主觀能動(dòng)性上下功夫。為

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