明確碳市場(chǎng)金融屬性，適當(dāng)放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入

 

我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展還面臨制度建設(shè)有待完善、碳市場(chǎng)作用發(fā)揮不充分、碳市場(chǎng)金融化程度總體偏低等問(wèn)題。雖然部分地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了碳遠(yuǎn)期、碳債券、碳基金、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品，但是整體規(guī)模較小、缺乏可持續(xù)性，各地發(fā)展也不均衡，仍然缺乏系統(tǒng)的碳金融市場(chǎng)。從國(guó)際成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳金融與碳市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)是相輔相成的，碳金融能為碳市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性，為碳市場(chǎng)參與者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng)造條件，吸引更多的專業(yè)長(zhǎng)期資金參與。同時(shí)，碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，也將強(qiáng)化碳交易的激勵(lì)功能，從而大大提高企業(yè)主動(dòng)積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

 

針對(duì)我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展面臨的這些問(wèn)題，首先，加快健全碳金融制度體系，完善碳配額分配方式，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。一是要加快推進(jìn)碳金融市場(chǎng)相關(guān)立法建設(shè)，規(guī)范碳金融產(chǎn)品發(fā)展，做好碳現(xiàn)貨和碳衍生品市場(chǎng)的政策銜接。二是在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，設(shè)立明確的碳排放配額總量控制目標(biāo)、計(jì)劃及相應(yīng)的動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定預(yù)期，這是碳現(xiàn)貨市場(chǎng)交易長(zhǎng)期平穩(wěn)有效運(yùn)行的重要條件。三是以發(fā)電行業(yè)為切入口，逐步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍，并盡快將CCER（中國(guó)核證減排量）等抵消機(jī)制納入全國(guó)碳排放權(quán)交易體系中，為金融機(jī)構(gòu)開展碳金融業(yè)務(wù)提供廣泛的行業(yè)基礎(chǔ)。

 

其次，相關(guān)管理部門應(yīng)提升對(duì)碳金融市場(chǎng)的認(rèn)知理念，多方協(xié)作推動(dòng)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。一是碳市場(chǎng)和碳金融是新生事物，各方面都亟需補(bǔ)齊人才短板，從國(guó)際視野和金融支持碳達(dá)峰、碳中和的角度，充分借鑒國(guó)際碳市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)碳市場(chǎng)和碳金融之間和諧發(fā)展，把握好監(jiān)管尺度，充分發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。二是在全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)初期，循序漸進(jìn)開展碳期貨交易，在碳期貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行碳金融衍生品創(chuàng)新并規(guī)模化，為碳金融市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新提供合適的外部環(huán)境。

 

最后，鼓勵(lì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)。金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行，一邊是企業(yè)客戶，一邊是融資所形成的碳敞口暴露，無(wú)論是服務(wù)客戶還是自身避險(xiǎn)，都比券商等機(jī)構(gòu)更需要參與到碳市場(chǎng)中去。參與碳市場(chǎng)，尤其是參與碳金融衍生品市場(chǎng)的交易，對(duì)于碳市場(chǎng)的發(fā)展和成熟有著至關(guān)重要的作用，不僅可以為碳金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價(jià)格波動(dòng)，也為金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，開發(fā)更為豐富的碳金融衍生產(chǎn)品以及涉碳融資等碳金融服務(wù)創(chuàng)造了條件，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展，同時(shí)也便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口。

 

當(dāng)前，全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)尚在起步階段，雖然全國(guó)碳市場(chǎng)制度框架雖已基本確立，但部分操作細(xì)則和市場(chǎng)要素仍需進(jìn)一步補(bǔ)齊。同時(shí)，在初期階段相關(guān)部門對(duì)待碳金融產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新仍比較謹(jǐn)慎，而我國(guó)眼下在碳金融方面的專業(yè)機(jī)構(gòu)與專業(yè)人才又相對(duì)缺乏，從而導(dǎo)致碳金融整體創(chuàng)新不足。未來(lái)，在政策方面，既要進(jìn)一步夯實(shí)碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的建設(shè)，也要盡快構(gòu)建完善碳金融制度體系。

 

在碳現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)方面，一個(gè)健康、活躍，且具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨市場(chǎng)是碳金融創(chuàng)新發(fā)展的基石。首先需要夯實(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，包括明確和統(tǒng)一碳排放可檢測(cè)、可報(bào)告、可核查體系（MRV），在不同交易市場(chǎng)之間設(shè)置統(tǒng)一的交易規(guī)則。反過(guò)來(lái)，一個(gè)活躍的衍生品能夠強(qiáng)化市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和避險(xiǎn)功能。從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，碳衍生品市場(chǎng)的交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，也比現(xiàn)貨的價(jià)格更為靈敏。處理得好，現(xiàn)貨和衍生品之間可以相互促進(jìn)。

 

在碳金融制度體系建設(shè)方面，首先是要明確碳市場(chǎng)的金融屬性。當(dāng)前，在全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，考慮到初期基礎(chǔ)市場(chǎng)尚不平穩(wěn)，交易仍以履約（履行減排義務(wù)）為目的，金融屬性較弱，這也導(dǎo)致相關(guān)的制度安排基本僅圍繞碳現(xiàn)貨市場(chǎng)和非金融主體設(shè)計(jì)，而碳金融相關(guān)的法律、財(cái)會(huì)等制度安排基本仍為空白。推動(dòng)碳金融創(chuàng)新發(fā)展的第一步應(yīng)首先明確碳市場(chǎng)的金融屬性，并在相關(guān)基礎(chǔ)制度方面予以明確。

 

其次，要適當(dāng)放寬機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，并出臺(tái)相應(yīng)的激勵(lì)政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行積極參與碳市場(chǎng)。碳金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展離不開金融機(jī)構(gòu)的積極參與，而正如前文所述，金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行參與碳市場(chǎng)，尤其是參與碳金融衍生品市場(chǎng)的交易，不僅可以為碳金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價(jià)格波動(dòng)，更重要的是能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)涉碳融資等創(chuàng)新性的金融衍生品，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。因此，應(yīng)減少對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的限制。在現(xiàn)行的碳金融市場(chǎng)中存在諸多對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的限制，比如銀行業(yè)只參與碳交易的結(jié)算業(yè)務(wù)，不能參與碳現(xiàn)貨或其他碳金融衍生品交易。在現(xiàn)階段打破金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的制度限制，對(duì)于碳金融的整體發(fā)展會(huì)產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。

 

最后，在鼓勵(lì)碳金融創(chuàng)新的同時(shí)，應(yīng)做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制，完善碳金融監(jiān)管體制。一是將碳配額、碳衍生品等列為金融工具納入金融監(jiān)管，參照國(guó)際成熟碳市場(chǎng)，如歐盟碳市場(chǎng)，已于2018年1月3日起將碳排放配額歸為金融工具，這意味著適用于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則也都適用于碳市場(chǎng)。二是加強(qiáng)碳金融市場(chǎng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與控制機(jī)制的建設(shè)，如針對(duì)碳期貨、碳遠(yuǎn)期等衍生品市場(chǎng)設(shè)置漲跌幅限制、持倉(cāng)限制等，同時(shí)采用金融科技等手段對(duì)交易過(guò)程可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)碳金融交易的全流程管理。三是加強(qiáng)對(duì)參與碳市場(chǎng)交易的金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者、碳資產(chǎn)管理公司等非控排主體的監(jiān)管。