節(jié)能降碳政策引發(fā)供給收縮擔(dān)憂 部分期貨品種率先“跳漲”

　　5月30日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)中，多個(gè)受益于節(jié)能降碳政策要求的品種上漲。其中，鐵合金期貨表現(xiàn)最為亮眼，硅鐵期貨強(qiáng)勢(shì)漲停；工業(yè)硅期貨漲近4%。

 

　　5月29日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》。在重點(diǎn)任務(wù)方面，《行動(dòng)方案》部署了化石能源消費(fèi)減量替代行動(dòng)，非化石能源消費(fèi)提升行動(dòng)，鋼鐵行業(yè)、石化化工行業(yè)、有色金屬行業(yè)、建材行業(yè)、建筑、交通運(yùn)輸、公共機(jī)構(gòu)、用能產(chǎn)品設(shè)備節(jié)能降碳行動(dòng)等10方面行動(dòng)27項(xiàng)任務(wù)。

 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《行動(dòng)方案》的發(fā)布將繼續(xù)引導(dǎo)我國(guó)能源轉(zhuǎn)型。此方案類似于新一輪供給側(cè)改革，在此背景下，有色金屬、黑色產(chǎn)業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)和建材產(chǎn)業(yè)將面臨淘汰落后產(chǎn)能、嚴(yán)控新增產(chǎn)能的局面，未來(lái)這些商品產(chǎn)出增長(zhǎng)將放緩，去庫(kù)存速度也會(huì)加快。

 

　　鐵合金期貨領(lǐng)漲商品市場(chǎng)

 

　　5月30日，多個(gè)受益于節(jié)能降碳政策要求的商品期貨上漲。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，鐵合金期貨表現(xiàn)亮眼。其中，硅鐵期貨主力合約強(qiáng)勢(shì)漲停，報(bào)7824元/噸，創(chuàng)下2023年4月初以來(lái)新高，漲8.01%；錳硅期貨主力合約收?qǐng)?bào)9598元/噸，漲2.13%，盤中最高至9786元/噸，創(chuàng)下2021年10月中旬以來(lái)新高。

 

　　硅鐵作為重要的鋼鐵行業(yè)原料，跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)的同時(shí)，電力以及蘭炭價(jià)格也對(duì)其影響較大?！缎袆?dòng)方案》提出嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)，合理控制半焦（蘭炭）產(chǎn)業(yè)規(guī)模。在完善價(jià)格政策方面，《行動(dòng)方案》要求嚴(yán)禁對(duì)高耗能行業(yè)實(shí)施電價(jià)優(yōu)惠，強(qiáng)化價(jià)格政策與產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策的協(xié)同，綜合考慮能耗、環(huán)?？?jī)效水平，完善高耗能行業(yè)階梯電價(jià)制度。業(yè)內(nèi)人士表示，以上兩方面對(duì)硅鐵原料端形成利多預(yù)期。

 

　　中糧期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部王盼霞表示，近期鐵合金期貨表現(xiàn)堅(jiān)挺，在黑色系期貨弱勢(shì)情況下更是獨(dú)樹(shù)一幟。“此輪鐵合金期貨價(jià)格上漲是由供給側(cè)所主導(dǎo)，近期《行動(dòng)方案》的發(fā)布，更是引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)鐵合金高耗能行業(yè)供給側(cè)收縮的擔(dān)憂，對(duì)期貨盤面形成順勢(shì)利多支撐。”

 

　　工業(yè)硅期貨亦表現(xiàn)不俗，30日主力合約收?qǐng)?bào)13075元/噸，漲3.98%，盤中最高觸及漲停價(jià)13325元/噸。中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青認(rèn)為，《行動(dòng)方案》從供應(yīng)和需求兩方面對(duì)工業(yè)硅市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。供應(yīng)端，《行動(dòng)方案》明確提到合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能，這意味著后續(xù)工業(yè)硅相關(guān)產(chǎn)能的審批可能趨嚴(yán)，但已審批或在建的產(chǎn)能應(yīng)暫無(wú)影響。需求端，《行動(dòng)方案》提及要提升可再生能源消納能力，這有利于提振光伏裝機(jī)需求，從而給原料端工業(yè)硅帶來(lái)需求增量。“總體來(lái)看，《行動(dòng)方案》給予工業(yè)硅市場(chǎng)長(zhǎng)期利多支撐，但并不會(huì)帶來(lái)立竿見(jiàn)影的效果，后續(xù)仍需觀察政策落地情況。”王彥青說(shuō)。

 

　　有色金屬方面，30日滬鋁期貨主力合約漲超1%；氧化鋁期貨主力合約一度漲超2%，但隨后轉(zhuǎn)跌，日內(nèi)跌超1%。

 

　　繼續(xù)引導(dǎo)我國(guó)能源轉(zhuǎn)型

 

　　《行動(dòng)方案》提出，2024年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到18.9%左右，重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到20%左右，重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約1.3億噸。

 

　　在重點(diǎn)任務(wù)方面，《行動(dòng)方案》部署了化石能源消費(fèi)減量替代行動(dòng)，非化石能源消費(fèi)提升行動(dòng)，鋼鐵行業(yè)、石化化工行業(yè)、有色金屬行業(yè)、建材行業(yè)、建筑、交通運(yùn)輸、公共機(jī)構(gòu)、用能產(chǎn)品設(shè)備節(jié)能降碳行動(dòng)等10方面行動(dòng)27項(xiàng)任務(wù)。

 

　　《行動(dòng)方案》發(fā)布后，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和討論。國(guó)信期貨首席有色分析師顧馮達(dá)表示：“《行動(dòng)方案》文件亮點(diǎn)在于‘戰(zhàn)略布局、前瞻統(tǒng)籌、全面布局、目標(biāo)明確’”。

 

　　廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為：“《行動(dòng)方案》的發(fā)布對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，繼續(xù)引導(dǎo)我國(guó)能源轉(zhuǎn)型，以確保‘十四五’節(jié)能減排等雙碳任務(wù)完成；其二，此方案類似于新一輪供給側(cè)改革。通過(guò)去產(chǎn)能和新一輪供給側(cè)改革有利于引導(dǎo)工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存、增利潤(rùn)和穩(wěn)定就業(yè)。”

 

　　中銀期貨有色首席研究員劉超認(rèn)為，《行動(dòng)方案》的作用主要體現(xiàn)在兩方面：一是繼續(xù)貫徹原有政策總量要求不變；二是實(shí)施內(nèi)容更加具體化，政策落地標(biāo)準(zhǔn)更加細(xì)化。2022年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》，提出到2025年，全國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重達(dá)到20%左右。“此次《行動(dòng)方案》要求盡最大努力完成‘十四五’節(jié)能降碳約束性指標(biāo)，總量指導(dǎo)指標(biāo)未變，但明確了行業(yè)具體任務(wù)要求。”

 

　　在東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川看來(lái)：“《行動(dòng)方案》旨在提升非化石能源的占比，從而達(dá)到節(jié)能減排的目標(biāo)。非化石能源占比提升，將為光伏行業(yè)以及水電、風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)契機(jī)，也將促進(jìn)電力、輸變電以及整個(gè)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)布局的優(yōu)化。”

 

　　就有色金屬行業(yè)而言，顧馮達(dá)認(rèn)為，《行動(dòng)方案》中對(duì)于有色金屬產(chǎn)能布局優(yōu)化和節(jié)能降碳發(fā)展方向符合業(yè)內(nèi)期待，也是面對(duì)全球變局下我國(guó)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整的戰(zhàn)略性統(tǒng)籌布局，將對(duì)我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)化綠色低碳化的高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)成深遠(yuǎn)影響。

 

　　將長(zhǎng)期利多銅鋁硅鋰等金屬

 

　　就《行動(dòng)方案》對(duì)具體大宗商品的影響而言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將對(duì)銅、鋁、硅、鋰等品種形成中長(zhǎng)期利多提振。

 

　　從《行動(dòng)方案》內(nèi)容要求來(lái)看，顧馮達(dá)認(rèn)為對(duì)銅、鋁、硅、鋰為代表的廣義有色金屬品種的影響最為直接，尤其是提高了氧化鋁新增產(chǎn)能準(zhǔn)入門檻，未來(lái)新增產(chǎn)能將受到嚴(yán)格控制，有利于氧化鋁行業(yè)中長(zhǎng)期良性發(fā)展。

 

　　劉超持相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，《行動(dòng)方案》的實(shí)施將對(duì)有色金屬中的銅、鋁、碳酸鋰供需兩方面產(chǎn)生利多影響。我國(guó)電解鋁能耗占比較高，此次《行動(dòng)方案》對(duì)電解鋁行業(yè)限制更加嚴(yán)格，預(yù)計(jì)對(duì)電解鋁行業(yè)的影響會(huì)更大。

 

　　值得一提的是，在《行動(dòng)方案》發(fā)布前幾天，有關(guān)我國(guó)電力改革的預(yù)期也在加強(qiáng)。“未來(lái)深化電力體制改革將與此次節(jié)能降碳方案共同明確有色行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，并使得高碳排的煤電行業(yè)難有成本方面優(yōu)勢(shì)。”顧馮達(dá)說(shuō)。

 

　　“在《行動(dòng)方案》實(shí)施背景下，有色金屬、黑色產(chǎn)業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)和建材產(chǎn)業(yè)將面臨淘汰落后產(chǎn)能、嚴(yán)控新增產(chǎn)能的局面，未來(lái)這些商品產(chǎn)出增長(zhǎng)將放緩，去庫(kù)存速度也會(huì)加快，國(guó)內(nèi)PPI增速或出現(xiàn)加速回升。”程小勇認(rèn)為，而交通運(yùn)輸行業(yè)、建筑行業(yè)的節(jié)能降碳有利于引導(dǎo)加快電氣化發(fā)展，對(duì)新能源材料的需求會(huì)起到刺激作用，再加上大力促進(jìn)非化石能源消費(fèi)，以及很多行業(yè)的節(jié)能降碳改造，預(yù)計(jì)未來(lái)電力消費(fèi)會(huì)明顯增長(zhǎng)，銅、鋁等傳統(tǒng)用于電力的金屬材料需求會(huì)出現(xiàn)新的拉動(dòng)力。

 

　　能源方面，景川表示，化石能源消費(fèi)減量替代行動(dòng)、非化石能源消費(fèi)提升行動(dòng)，將影響市場(chǎng)對(duì)原油、煤炭的需求，對(duì)其形成一定的利空作用；而鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳行動(dòng)、石化化工行業(yè)節(jié)能降碳行動(dòng)，在一定程度上會(huì)限制鋼鐵和石化產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率，有利于緩解供給端壓力，對(duì)其價(jià)格帶來(lái)一定的支撐；有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳行動(dòng)、限制銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張以及氧化鋁的置換，將在一定程度上解決資源不足而加工產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，從而提升我國(guó)銅加工以及氧化鋁加工的話語(yǔ)權(quán)，也有利于相關(guān)行業(yè)的良性發(fā)展。