【英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站8月15日?qǐng)?bào)道】 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
題：全世界將感受到中國(guó)通縮結(jié)束
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自人民幣對(duì)美元意外貶值1.9%，之后又貶值4.3%以來(lái)，剛剛過(guò)了一年。如今，中國(guó)仍在采取棘手的平衡舉措，一方面允許貨幣緩慢貶值，另一方面還要避免造成大規(guī)模資金外流。7月，資本凈流出再次加速，盡管規(guī)模不如1月或是一年前那么大。
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在當(dāng)局進(jìn)行干預(yù)以抑制資金外流之際，在一定程度上決定人民幣價(jià)值的基本因素在發(fā)生改變。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
最引人注目的是，中國(guó)正處于從物價(jià)持續(xù)下跌轉(zhuǎn)向通縮預(yù)計(jì)逐漸降到零的臨界點(diǎn)。這是一個(gè)有別于過(guò)去50個(gè)月的顯著轉(zhuǎn)變。在過(guò)去50個(gè)月中，通縮不僅拉低了中國(guó)的物價(jià)，也拉低了世界大多數(shù)地區(qū)的物價(jià)，這是因?yàn)槌隹诘墓I(yè)制成品的價(jià)格越來(lái)越低廉，加上大宗商品價(jià)格日益下降。
摩根大通公司首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海濱說(shuō)，通縮結(jié)束“對(duì)中國(guó)而言，是最具積極意義的進(jìn)展”。
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中國(guó)和全世界都將感受到其影響。中國(guó)在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格方面的通縮曾經(jīng)尤其嚴(yán)重———這反映了經(jīng)濟(jì)中諸多部門(mén)供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩，尤其是那些由國(guó)企主導(dǎo)的部門(mén)。7月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比下降1.7%，而6月則下降2.6%。但從環(huán)比看，其實(shí)際上漲0.2%，其中金屬價(jià)格領(lǐng)漲，這得益于持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資。澳新銀行的研究顯示，到7月底，中國(guó)已經(jīng)踏上實(shí)現(xiàn)鋼鐵和煤炭減產(chǎn)目標(biāo)的道路。工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)放緩，投資減少，這正是中國(guó)所需要的。
如果分析人士預(yù)期通縮即將結(jié)束的判斷正確，那么實(shí)際的債務(wù)負(fù)擔(dān)將減輕，給負(fù)債累累的公司帶來(lái)一些安慰，并將移除籠罩中國(guó)的最大陰云———人們對(duì)債務(wù)增長(zhǎng)不可持續(xù)以及發(fā)生金融危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)。而且，在許多人擔(dān)心貨幣政策過(guò)于緊縮，而央行擔(dān)心調(diào)低利率會(huì)導(dǎo)致資金外流規(guī)模變大之際，這還緩解了中國(guó)人民銀行降息以及下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率的壓力。 本@文$內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
朱海濱說(shuō)：“對(duì)中國(guó)公司而言，實(shí)際借貸成本正大幅下降。去年為7%到8%，但實(shí)際上可能降至2%以下。”另外，在去年出現(xiàn)利潤(rùn)不足的趨勢(shì)后，朱海濱預(yù)計(jì)，2016年企業(yè)利潤(rùn)前景光明得多。
其他力量也在幫助中國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題。即使央行不下調(diào)利率，銀行也面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，債券市場(chǎng)可向企業(yè)提供越來(lái)越有吸引力的、替代貸款的產(chǎn)品。
設(shè)在倫敦的安石集團(tuán)的研究負(fù)責(zé)人簡(jiǎn)·德恩指出：“自2014年以來(lái)，以美元計(jì)算，中國(guó)債券的表現(xiàn)優(yōu)于美國(guó)債券，中國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，債券名義和實(shí)際收益率為正的唯一國(guó)家。”
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當(dāng)然，通貨膨脹往往是一柄雙刃劍。如果通脹上升過(guò)快，投資者可能要求債券給予更高的收益作為補(bǔ)償，而人民幣可能貶值，引發(fā)又一輪更加可怕的資金外流。但陷入通縮泥潭的日本展示了通縮的危險(xiǎn)。目前，中國(guó)家庭不同于日本家庭，在政府債券市場(chǎng)的投資總體上可以獲得正收益，為消費(fèi)提供了支持。
這并非2009年那樣的高速虛增長(zhǎng)，當(dāng)年的虛增長(zhǎng)將全球大宗商品價(jià)格推高到不可持續(xù)的水平。當(dāng)然，可能還要等好些年中國(guó)才能成為全球避風(fēng)港。但至少它看起來(lái)不再是即將下沉的陷阱。
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