黃杰夫：沒有期貨市場(chǎng)就沒有碳交易

　　幾天前，我在微博上發(fā)了一個(gè)關(guān)于歐洲氣候交易所碳期權(quán)交易的消息。這原本是一個(gè)小眾、偏門的話題，沒想到仍然被上百次轉(zhuǎn)發(fā)。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　從歐洲和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，碳價(jià)格的發(fā)現(xiàn)、排放企業(yè)在碳指標(biāo)上的套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理，都需要傳統(tǒng)的期貨市場(chǎng)發(fā)揮功能；就如同電力企業(yè)需要用期貨、衍生品市場(chǎng)來(lái)管理原料投入（油、天然氣、煤炭等）和 產(chǎn)出（電力）的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　在中國(guó)，按照國(guó)家發(fā)改委的部署，廣東、湖北等省和北京、上海、天津、重慶等直轄市都參與了中國(guó)碳市場(chǎng)試點(diǎn)的設(shè)計(jì)。參照其它國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，一旦試點(diǎn)的省、市政府確立了碳指標(biāo)（或稱“配額”）的總量規(guī)模和在參與試點(diǎn)企業(yè)的配額分配模式，接下來(lái)的關(guān)鍵一步，就是讓中國(guó)的金融市場(chǎng)，特別是期貨市場(chǎng)，成為碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要平臺(tái)。 本+文+內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　可以說，如果中國(guó)的期貨產(chǎn)業(yè)不能介入到碳價(jià)額的發(fā)現(xiàn)中來(lái)，碳交易在中國(guó)肯定會(huì)走彎路。

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　　自1848年第一個(gè)商品期貨合約——小麥——在芝加哥上市后，美國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)有了160多年發(fā)展歷史。中國(guó)的期貨市場(chǎng)在過去20年從無(wú)到有，取得很多成績(jī)，然而，它畢竟還是一個(gè)新興市場(chǎng)，產(chǎn)品相對(duì)較少，層次相對(duì)單一——如沒有大宗商品的場(chǎng)外掉期業(yè)務(wù)，而且沒有基于期貨合約的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易。同時(shí)，相比印度和巴西等發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)由于沒有利率和匯率期貨，金融機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)的參與度較低；期貨對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體影響只限于大宗商品方面。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　巴西的期貨市場(chǎng)則要發(fā)達(dá)很多多。根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)，2010年全年，巴西的期貨成交量為6.19億手（單邊）；其中一半以上是利率期貨和美元匯率期貨。按交易群體劃分，42.4%的總交易量來(lái)自金融機(jī)構(gòu)，29.61%來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者，22.4%來(lái)自外資投資者，3.88%來(lái)自散戶，1.71%來(lái)自企業(yè)。這一年，巴西的期貨交易總金額相當(dāng)于27.2萬(wàn)億美元。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　給碳定價(jià)，核心在交易所。而交易所能否真正做強(qiáng)、做大，關(guān)鍵又在治理結(jié)構(gòu)和透明度。以往，我在同碳交易的創(chuàng)始人桑德爾博士（Richard Sandor）的交談中，能夠感受到他對(duì)這個(gè)環(huán)節(jié)的高度重視。據(jù)易碳家了解到，2005年，他力推將芝加哥氣候交易所和歐洲氣候交易所的控股公司— Climate Exchange plc. 在倫敦創(chuàng)業(yè)板IPO上市，接受整個(gè)資本市場(chǎng)的監(jiān)督。在初期，碳交易作為一個(gè)新鮮事物，很多市場(chǎng)參與者，包括金融機(jī)構(gòu)，還對(duì)此不很了解。于是桑德爾博士除了交易所的董事會(huì)之外，還吸收了來(lái)自包括國(guó)際知名的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)（耶魯大學(xué)）、金融市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)（FINRA）、非政府組織和美國(guó)前農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)和國(guó)際貿(mào)易談判代表等在內(nèi)的一流專家組成的交易所顧問委員會(huì)，監(jiān)督交易所的運(yùn)作。tanpaifang.com