轉(zhuǎn)型金融：理論框架、發(fā)展現(xiàn)狀與中國實(shí)踐

 

    　　發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的必要性：我們認(rèn)為，高碳行業(yè)仍然是中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)必需的部分，但需要有序轉(zhuǎn)型以減少碳排放。因此，轉(zhuǎn)型金融可以預(yù)防高碳行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)避免風(fēng)險(xiǎn)傳遞給金融系統(tǒng)。不僅如此，轉(zhuǎn)型金融可以滿足企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中的資金缺口，支持實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。

 

    　　轉(zhuǎn)型金融的優(yōu)勢：我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)型金融可以補(bǔ)充綠色金融的不足、緩解“漂綠”、降低金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的信息不對稱，并且由于具備現(xiàn)成的參考框架，在實(shí)施過程中成本可控，亦可作為我國國際化發(fā)展的重要途徑。

 

    　　轉(zhuǎn)型金融的挑戰(zhàn)：我們認(rèn)為，融資者面臨融資成本高的問題，因?yàn)檗D(zhuǎn)型債券缺乏綠色溢價(jià)，難以吸引投資者。由于缺乏統(tǒng)一的實(shí)施路線，導(dǎo)致管理成本較高。不僅如此，轉(zhuǎn)型項(xiàng)目投資周期較長，轉(zhuǎn)型債券的借款期限較短，會(huì)加大轉(zhuǎn)型項(xiàng)目運(yùn)營主體的還本付息壓力。由于投資者面臨多方面不確定性，包括資產(chǎn)識別難度大、可用數(shù)據(jù)不足、缺乏統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)和政策環(huán)境的不確定性。此外，ESG資產(chǎn)管理者可能還會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻顿Y組合中的轉(zhuǎn)型債券項(xiàng)目出現(xiàn)環(huán)境負(fù)面事件，賣出資產(chǎn)可能比較困難。