綠色投資在推動(dòng)氣候金融上有局限性

 

      綠色金融的缺點(diǎn)之一可以用“實(shí)質(zhì)性” （Materiality）來形容。一些急于收取更多管理費(fèi)的基金經(jīng)理夸大了其基金的環(huán)境影響，甚至公開說能夠影響大公司的投資決定。然而，現(xiàn)實(shí)卻是非常平淡和乏味的?；鸾?jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作有一定的影響力，但許多排放的決定發(fā)生在他們的控制范圍之外?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》曾經(jīng)預(yù)測，上市公司（不包括國有企業(yè)）的排放占全球總排放量的約14%- 32%（取決于衡量排放的標(biāo)準(zhǔn)）。全球基金經(jīng)理無法干預(yù)中國國有企業(yè)建設(shè)煤電廠的決定，或是中東石油公司的石油生產(chǎn)決定。

 

        一些歐洲的銀行監(jiān)管官員希望通過對(duì)放款金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展壓力測試，并對(duì)他們對(duì)高排放和氣候脆弱項(xiàng)目的投融資活動(dòng)進(jìn)行懲罰，來間接地減少排放。但目前的進(jìn)展顯示，（假設(shè)碳排放規(guī)則沒有變化的情況下）這項(xiàng)工作并沒有帶來多大的變化。氣候?qū)ζ髽I(yè)流動(dòng)性的影響非常微弱，因?yàn)橥麄儍H有一小部分的資產(chǎn)投資于化石燃料有關(guān)項(xiàng)目或?qū)ξ锢盹L(fēng)險(xiǎn)（如洪水災(zāi)害）敏感的氣候脆弱項(xiàng)目。特別在貼現(xiàn)10-15年的情況下，對(duì)其現(xiàn)值影響非常小。與此同時(shí)，盡管開展了大量的商業(yè)籌資活動(dòng)，能夠用于可再生能源和有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的投資資金僅是實(shí)現(xiàn)2攝氏度目標(biāo)所需資金的一半左右。

 

        另一個(gè)問題是排放量度。理想情況下，一位投資組合的基金經(jīng)理，或銀行管理貸款組合的領(lǐng)導(dǎo)，應(yīng)該能夠測量其總的凈碳足跡，包括供應(yīng)鏈公司產(chǎn)品帶來的排放，這樣不會(huì)造成排放的雙重計(jì)算問題。如此，能夠客觀地跟蹤投資組合碳排放和財(cái)務(wù)表現(xiàn)。很不幸的是，基于目前仍非常糟糕的企業(yè)信息披露水平，金融機(jī)構(gòu)無法實(shí)現(xiàn)上述要求。相反，金融機(jī)構(gòu)常通過外部顧問或咨詢公司來開展各種動(dòng)機(jī)可疑的ESG評(píng)級(jí)，使次級(jí)信貸分?jǐn)?shù)看起來像真實(shí)的。這些不透明的方法欺騙了客戶和老板。一些聲稱是氣候友好的指數(shù)和投資組合，常常包括排放大戶。

 

        最后一個(gè)問題是動(dòng)機(jī)不足。假設(shè)所有股東能夠影響一家企業(yè)并能準(zhǔn)確地進(jìn)行排放測量。但即使如此，他們也可能會(huì)因?yàn)闆]有很強(qiáng)的金融激勵(lì)來強(qiáng)制油田關(guān)閉，或增加對(duì)實(shí)驗(yàn)性的清潔能源和電網(wǎng)的投資。這是因?yàn)闇厥覛怏w排放的額外性并沒有準(zhǔn)確地體現(xiàn)在能源價(jià)格上。綠色投資者聲稱的氣候友好投資決定，但實(shí)質(zhì)上仍無法影響企業(yè)的投資決定。

 

        未來應(yīng)該怎么辦？政府需要強(qiáng)制企業(yè)提高信息披露水平。資產(chǎn)管理經(jīng)理需要扔掉各種花招，設(shè)立一致的和可量度的目標(biāo)。更重要的是，廣泛使用的碳稅能夠釋放氣候融資的真正力量，讓投資者和銀行有很強(qiáng)的動(dòng)力把資本從高排放、高污染行業(yè)轉(zhuǎn)移到清潔行業(yè)，以及開發(fā)工具，并與企業(yè)對(duì)沖碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。氣候金融目前還處于早期階段，仍有許多提升的空