文獻(xiàn)分析丨制度質(zhì)量和國際金融機(jī)構(gòu)如何影響PPP項目的成效

文章來源:中央財經(jīng)大學(xué) 白楊2019-05-06 09:43

原文題目:制度質(zhì)量和國際金融機(jī)構(gòu)如何影響PPP項目的成效———基于“一帶一路”46國經(jīng)驗數(shù)據(jù)的研究
原文作者:羅煜、王芳、陳熙
原文期刊:《金融研究》
發(fā)布時間:2017
關(guān)鍵詞:制度質(zhì)量;國際金融機(jī)構(gòu);政府和社會資本合作(PPP);一帶一路
 
 
一、研究背景與創(chuàng)新點
 
自2015年中國發(fā)布的“一帶一路”《愿景與行動》以來,以交通、能源、通信為重點基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通成為建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域。但“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施合作也存在不少挑戰(zhàn),政府部門財政體系的資金能力不足以投資、管理和運營大型項目,而國際金融市場、國際組織也難以動員足夠資源提供支持。發(fā)達(dá)國家中,引入私人部門通過PPP方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為有效解決融資問題的重要途徑。但中國的PPP項目開展仍處于探索階段,厘清不同國家私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施項目的成效、影響PPP項目成敗及私人部門參與程度的因素,對促進(jìn)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施項目至關(guān)重要。
 
本文的創(chuàng)新點在于把制度因素量化到實證研究中,將制度質(zhì)量的差異內(nèi)生化于私人部門對PPP項目風(fēng)險結(jié)構(gòu)的選擇?;貞?yīng)了對于亞投行成立的質(zhì)疑聲,論證其在促進(jìn)和保障私人部門參與“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施投資中的重要地位。
 
二、理論分析
 
PPP作為政府部門和私人企業(yè)合作以及分擔(dān)風(fēng)險和共享收益的契約安排,風(fēng)險分擔(dān)分擔(dān)結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致了私人參與程度的差異。影響PPP項目運作的成效的因素可歸納為:1、項目所在地PPP成功運作的經(jīng)驗會提升后續(xù)項目的成功概率;2、風(fēng)險結(jié)構(gòu)、私人投資者的數(shù)量、投資金額、周期等項目內(nèi)生特征,在一定程度上可控;3、法治水平、政治穩(wěn)定度、政府效率、對私人部門管制程度等制度質(zhì)量越高,私人部門的參與程度越高;4、外部融資渠道會產(chǎn)生差異化影響,非營利性國際金融機(jī)構(gòu)較私人銀行融資更易提高項目成功概率;5、宏觀經(jīng)濟(jì)條件好、開放程度高有利于促進(jìn)私人部門投資。
 
三、實證分析與結(jié)論
 
(一)數(shù)據(jù)來源與實證模型
 
本文選取PPI(Private Participation in Infrastructure)項目庫中“一帶一路”沿線46個國家2002-2013年的全部數(shù)據(jù)作為研究對象,分別使用Probit模型、截面模型進(jìn)行回歸,研究影響PPP項目成敗、風(fēng)險結(jié)構(gòu)的影響因素
 
 
(二)結(jié)論
 
1、過往PPP項目經(jīng)驗影響未來PPP項目成功的概率,有過成功PPP項目經(jīng)驗的國家未來開展PPP項目時成功的概率會提升,失敗的經(jīng)驗則有PPP相反結(jié)果;2、私人部門在PPP項目中承擔(dān)的風(fēng)險越多,項目越容易失敗,制度質(zhì)量可以通過影響私人部門風(fēng)險分擔(dān)程度選擇進(jìn)而影響PPP的成效;3、制度質(zhì)量對私人部門在PPP項目中的風(fēng)險分擔(dān)程度有混合影響,法治水平、政府效率、政府控制腐敗和促進(jìn)私人部門發(fā)展的能力越高,私人部門越傾向于選擇更多的風(fēng)險承擔(dān),但在越符合西方民主標(biāo)準(zhǔn)的國家,私人部門越傾向于選擇較低的風(fēng)險承擔(dān);4、在國際多邊金融機(jī)構(gòu)參與提供融資的PPP項目中,私人投資者會選擇更高的風(fēng)險分擔(dān)程度。
 
四、政策建議
 
1、構(gòu)建國際合作機(jī)制,加速推動發(fā)展中國家PPP項目經(jīng)驗的積累,形成國際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),通過提供國際性公共產(chǎn)品減小私人部門參與基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的交易成本。
 
2、提高一國制度質(zhì)量,維護(hù)政局穩(wěn)定、打擊政治腐敗、減少對私人部門不當(dāng)管制,有利于鼓勵私人部門投資合作PPP項目,并選擇更高的參與程度。
 
3、在傳統(tǒng)國際金融機(jī)構(gòu)無法滿足投資需求的情況下,創(chuàng)立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的新型多邊金融合作機(jī)制,將推動“一帶一路”沿線國家加快用PPP模式開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
 
文獻(xiàn)分析:
白楊 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士生
 
指導(dǎo)老師:
王遙 中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長
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