ESG：碳排雙控強化“雙碳”目標 行業(yè)減碳格局或將重塑

政策端發(fā)力降碳，碳排雙控帶動碳市場發(fā)展提速1）從能耗雙控轉向碳排放雙控，助力“雙碳”目標精準施策。2023 年7 月11 日，中央全面深化改革委員會第二次會議審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉向碳排放雙控的意見》。碳排放雙控將有助于精準、全面地控制高碳行業(yè)排放，解決可再生能源、原料用能在能耗雙控下受到限制的問題。碳排放雙控帶動配套政策完善，碳核算體系建設加速。碳核算體系是碳排放雙控指標體系執(zhí)行、碳市場正常運轉的基礎條件，我國正在加速建設統(tǒng)一規(guī)范的碳排放統(tǒng)計核算體系，仍需在微觀企業(yè)層面精細化核算、增強排放因子測算準確度方面進行優(yōu)化。

 

    2）碳排放雙控有望助推碳市場擴容升級。碳排放權交易市場能夠以最小化的社會成本達成降碳目標。近期，鋼鐵、建材、化工等行業(yè)相繼召開納入全國碳市場工作會議。我們認為，碳排雙控的關鍵在于約束重點行業(yè)的碳排放，因而“新雙控”或將推動重點行業(yè)加快納入全國碳市場的步伐，低碳技術和碳交易能力或將成為高碳行業(yè)新的競爭焦點。

 

    行業(yè)視角：部分行業(yè)減碳壓力上行，綠色能源與低碳技術有望提振1）我們基于A股上市公司碳排放數(shù)據(jù)，對高碳行業(yè)在碳排雙控情境下面臨的減碳壓力、潛在的減碳路徑進行分析：

 

    減碳壓力：石油石化、公用事業(yè)、電力設備、有色金屬、交通運輸?shù)刃袠I(yè)在能耗雙控與碳排放雙控之下均面臨較高的減排壓力。我們認為，鋼鐵、基礎化工在碳排放雙控下或將面臨減碳壓力上行，主要由于以上行業(yè)工業(yè)過程排放較高，或將被納入碳排雙控的監(jiān)管范圍。

 

    減碳路徑：直接排放較高的行業(yè)應優(yōu)先關注生產(chǎn)工藝減碳、CCUS等負碳技術。鋼鐵、石油石化、建筑材料等行業(yè)的直接碳排放量較大，直接排放在碳排放總量中的占比較高，通過改進生產(chǎn)工藝削減碳排放，或采用CCUS等負碳技術，對于碳排放總量控制貢獻較大。間接排放較高的行業(yè)應優(yōu)先關注能效提升、增加綠電消費比重。通信、基礎化工等行業(yè)的溫室氣體間接排放占比較高，分別達到90%和70%以上，應優(yōu)先關注用電能源結構調整，增加外購能源中清潔能源的比重。

 

    2）我們對電力、化工、水泥、鋼鐵等碳排雙控潛在影響較大的行業(yè)進行重點分析：

 

    電力行業(yè)：碳排雙控提振高耗能行業(yè)綠電消費需求，將促進可再生能源行業(yè)發(fā)展?；痣娦袠I(yè)或將加速清潔化轉型的步伐，應重點關注火電靈活改造。可再生能源電力發(fā)展需要電力市場改革與新型電力系統(tǒng)的配合，儲能等輔助服務亦有望得到進一步發(fā)展?；ば袠I(yè)：控排壓力主要與不同技術路線的排放因子相關。石油化工原料用能碳排放因子低于燃料用能，或將受益于碳排雙控政策；而煤化工原料用能排放因子水平明顯高于燃料用能，或將承擔較大減排壓力。水泥行業(yè)、鋼鐵行業(yè)直接排放較高。水泥行業(yè)減排重點將聚焦于CCUS技術和生產(chǎn)流程改進；而鋼鐵行業(yè)應重點關注提高材料效率、廢鋼回收利用、氫氣直接還原等減碳路徑。

 

    區(qū)域視角：地區(qū)減碳壓力分化，區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力1）區(qū)域減排壓力分化：各省碳排放總量和強度存在差異，在“碳排放雙控”之下的壓力程度有所不同。山東、河北、江蘇、內(nèi)蒙古等省份碳排放總量較大，寧夏、內(nèi)蒙古、新疆、山西等省份碳排放強度較高，碳排放總量和與強度雙高的省份面臨較大控排壓力，主要有內(nèi)蒙古、河北、山西、新疆、遼寧等。

 

    2）各省的高碳行業(yè)集中程度或將對行業(yè)減排壓力產(chǎn)生影響。電解鋁在山東、新疆、內(nèi)蒙古等省份分布較為集中，粗鋼生產(chǎn)在江蘇、河北分布相對集中。河北、內(nèi)蒙古均屬于碳排放總量與強度雙高地區(qū)，相關行業(yè)布局或應生產(chǎn)與地方控碳目標的協(xié)同。水泥行業(yè)在廣東、江蘇、安徽、山東、四川、河南、湖北等地均有較大規(guī)模的分布，CCUS布局潛力有待挖掘。

 

    3）區(qū)域協(xié)同釋放減排潛力。我國西部可再生能源資源較為豐富，而東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局相對集中，對可再生能源需求較大。我們認為，依托東部地區(qū)的工業(yè)基礎、綠色創(chuàng)新技術和綠色投資，以及西部地區(qū)優(yōu)良的可再生資源稟賦，發(fā)揮不同區(qū)域的減排優(yōu)勢，有助于帶動全國減排潛力進一步釋放。