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鋼鐵行業(yè)是碳排放量最高的制造業(yè)行業(yè)，因此也是落實碳達峰、碳中和的重要責任主體。作為鋼鐵行業(yè)的最主要原料，鐵礦石也將受到碳減排政策的較大影響。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
一 通過粗鋼產(chǎn)量下降實現(xiàn)碳達峰 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
壓減粗鋼產(chǎn)量原因： 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
一方面，2020年中國粗鋼產(chǎn)量10.65億，同比繼續(xù)增長7%，在實施超低排放改造的進程中，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)噸鋼綜合能耗為545.27kgce/t，同比下降1.18%，環(huán)保標準大幅提高。噸鋼能耗下降，但粗鋼產(chǎn)量的快速增長，導致碳排放總量仍然在持續(xù)升高。另一方面，碳減排是一場長達40年的“馬拉松”，其指標的設(shè)定、路徑的選擇具有顯著的政策因素，目前在其他減排路徑經(jīng)濟技術(shù)較為一般或產(chǎn)業(yè)推廣時間成本較高的情況下，短期壓減產(chǎn)能粗鋼產(chǎn)量是最為行之有效的措施。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
對鐵礦石影響分析： 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com
短期來看， 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com
1.壓減產(chǎn)量導致國內(nèi)鐵礦石需求總量對應減少，短期情緒上肯定會對礦價有所打壓，但在鐵礦石基本面矛盾不顯著情況下，鋼價的上行以及鋼廠利潤的擴大又會對原料形成正向提振。后期政策落地后，隨著各區(qū)域持續(xù)跟進限產(chǎn)減產(chǎn)，加上鐵礦石邊際上來看，下半年的量也會略有增加，鋼價與礦價的剪刀差會擴張。
2.從結(jié)構(gòu)來看，降碳減排政策會促進球團使用比例提升，同時高爐大型化對入爐原料提出了更高要求，產(chǎn)業(yè)政策將鼓勵高比例球團礦冶煉技術(shù)發(fā)展，對比歐美等發(fā)達國家，中國高爐爐料結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整空間巨大。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
中長期看，
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1.落后產(chǎn)能加速淘汰，兼并重組加速推進，龍頭鋼企對原料定價權(quán)增強。兼并重組行業(yè)集中度提升有利于龍頭鋼企提升上下游議價權(quán)，更有效地推動境外鐵礦石資源獲取與開發(fā)，提高鐵資源供給保障能力，降低生產(chǎn)成本，切實提升鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全，增強在全球市場上的競爭力。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
2. 在疫情結(jié)束全球經(jīng)濟復蘇的背景之下，需求端有望保持穩(wěn)定或略有抬升，保守估計粗鋼消費增速在2-4%左右。若國內(nèi)無法增加供給的情況下，則需要進口國外鋼材來滿足需求，那就意味著國外鋼材增產(chǎn)，對應的鐵礦和焦炭(2554, 29.00, 1.15%)需求增加。目前發(fā)達國家和經(jīng)濟體鋼鐵產(chǎn)能利用率仍然偏低，但產(chǎn)能釋放仍需要一定的時間，海外鋼鐵企業(yè)的增產(chǎn)必定也需要更多的原料庫存，因此中長期來看，需求端對于鐵礦石的基本面影響不大。
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二 優(yōu)化工藝結(jié)構(gòu)，提高電爐鋼比例
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提高電爐鋼比例原因：短流程煉鋼相較于長流程煉鋼更能減排二氧化碳，電爐排碳量最低僅為高爐排碳量的13%左右，所以提高電爐占比將有效降低行業(yè)碳排放，但發(fā)展短流程煉鋼為中長期路徑。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
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電爐鋼發(fā)展現(xiàn)狀：目前中國鋼鐵行業(yè)以“高-轉(zhuǎn)”長流程為主，有序發(fā)展電爐短流程是工藝流程調(diào)整趨勢。2019年國內(nèi)電爐鋼產(chǎn)量為1 億噸，占比10%，低于全球25.2%平均水平。工信部在2020年12月31日發(fā)布《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》，提及力爭到2025年電爐鋼產(chǎn)量比例提升至15%以上，力爭達到20%，因此電爐鋼產(chǎn)量占比有較大提升空間。
圖1預計短期之內(nèi)短流程電爐鋼占比還是非常有限。一方面，長流程長期相對短流程有成本優(yōu)勢，也束縛了短流程產(chǎn)能的擴張，我國廢鋼原料不足，廢鋼積蓄量還不夠，根據(jù)卓創(chuàng)資訊廢鋼供需模型測算，2020年我國廢鋼資源較2019年增長2.63%，但總供應量僅2.51億噸左右，另外電力資源及價格制約導致我國電爐鋼成本比轉(zhuǎn)爐煉鋼成本高出10-30%。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m
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另一方面，我國目前電爐轉(zhuǎn)爐化現(xiàn)象明顯，大型鋼廠由于自身生產(chǎn)鐵水，為了降低成本采用電爐配加熱鐵水工藝。近年來，重點大中型鋼鐵企業(yè)中電爐平均熱兌鐵水比為55%左右，個別鋼鐵企業(yè)電爐的平均熱兌鐵水比達到80%以上，導致二氧化碳排放高于其他國家的電爐。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
但未來隨著碳達峰、碳中和持續(xù)推進，鋼鐵初步減排技術(shù)選項較多，深度減排需要全新工藝，長流程鋼廠的資源環(huán)保成本會逐步升高，隨著短流程煉鋼的鼓勵政策將逐步落實，短流程的投資意愿會增強，電爐短流程煉鋼預計將會快速發(fā)展。
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發(fā)展電爐鋼的長期影響：
加大短流程產(chǎn)能置換力度將有效降低“碳中和”難度。長期來看，電爐煉鋼的占比會持續(xù)提升會導致鋼鐵行業(yè)的整個生產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生非常大的變化。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
一方面，發(fā)展電爐鋼以及推廣清潔能源低碳技術(shù)，更多的去使用廢鋼，那么未來原料端鐵礦石可能會受到廢鋼的明顯替代。隨著廢鋼產(chǎn)量的持續(xù)增加，鋼鐵企業(yè)的原料實際上是增量的過程的，同時粗鋼產(chǎn)量下降鋼鐵行業(yè)供給受限，就導致上游和下游的議價能力出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
另一方面，電爐的生產(chǎn)工藝是即開即停的，將導致鋼鐵行業(yè)供給端的易變性的增強。因高爐關(guān)停成本非常高，因此在鋼鐵企業(yè)虧損嚴重時產(chǎn)量仍居于高位，出現(xiàn)“越虧越生產(chǎn)”的怪圈，但是電爐關(guān)停的成本是很低的，這將引導鋼廠通過供給端的波動來匹配需求，也就不會再出現(xiàn)”越產(chǎn)價越低“的局面。因此電爐鋼占比提升將導致鋼鐵價格的波動性下降，進而鋼鐵公司盈利的穩(wěn)定性也會持續(xù)提升。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
綜上所述，通過壓減落后產(chǎn)能來降低能耗進而減少二氧化碳排放短期對鐵礦石價格必將產(chǎn)生利空影響，并且礦價當前也處于相對高位，后期基本面的邊際變化也將導致礦價有下行調(diào)整空間，下跌幅度仍需待政策最終落地，具體評估減排指標與減排路線。長期來看，電爐鋼的發(fā)展將對鐵礦石的需求形成一定制約替代，但替代過程是循序漸進的，取決于廢鋼供給的增加以及綠色低價電力的發(fā)展。
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