中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿：CCER潛在的規(guī)模很大

12月16日，由三亞市人民政府支持，《財經(jīng)》、財經(jīng)網(wǎng)、《財經(jīng)智庫》聯(lián)合主辦的“三亞·財經(jīng)國際論壇”在海南三亞舉行，論壇主題為“探尋復(fù)雜環(huán)境下高水平開放之路”。 中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長、前G20可持續(xù)金融工作組共同主席馬駿在論壇上表示，過去幾年，中國和歐洲共同牽頭編制了可持續(xù)金融共同分類目錄，在去年正式發(fā)布。這套目錄包括了72項中歐共同認可的有減碳效應(yīng)的經(jīng)濟活動，其中有大家耳熟能詳?shù)脑S多綠色活動，如光伏、風(fēng)能、電動車、電池、儲能、低碳交通等。這套標準出來后已經(jīng)在國內(nèi)機構(gòu)當(dāng)中得到廣泛的應(yīng)用，中國至少有十幾家大型機構(gòu)在境外發(fā)行的綠色債券已經(jīng)用這個目錄進行貼標，兩百多只中國的存量綠債也用這個目錄進行了貼標，促進了中國和全球市場之間綠色資本的流動。

 

馬駿談到，有必要提升碳定價機制作用在推動低碳發(fā)展中的作用，因為它是成本較低、效率較高的一種引導(dǎo)資源向綠色低碳活動配置的機制。當(dāng)然，要設(shè)計好、發(fā)揮好碳定價機制，還有很多提升意識、能力建設(shè)、與國際互動等方面的問題需要解決。應(yīng)該充分發(fā)揮金融的作用，提升碳市場的流動性，另外要建立中長期碳價的預(yù)期，引導(dǎo)中長期資本進入綠色低碳的經(jīng)濟活動。

 

以下為部分發(fā)言實錄：

 

主持人：首先，有請中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿做主旨演講，掌聲歡迎！   

 

馬駿：大家下午好！剛剛結(jié)束的COP28大會達成了幾個共識，在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域包括2030年前全球可再生能源裝機要翻兩番，未來能效提升速度翻倍等。同時在綠色金融領(lǐng)域也有許多熱烈的討論。在此我把綠色金融在國際合作方面的幾個重要趨勢給大家簡要做個介紹。

 

綠色金融國際合作的一個重要起點應(yīng)該在2016年。當(dāng)年，中國是G20的主席國，當(dāng)主席國可以設(shè)立議題。當(dāng)時我們希望推動在G20框架下形成發(fā)展綠色金融的全球共識，所以在中國倡議下發(fā)起了G20綠色金融研究組，后來這個機制又升級為G20可持續(xù)金融工作組。在這個過程中，G20層面已經(jīng)形成了多個重要的全球共識，第一個重要的方面是綠色（可持續(xù)）金融的界定標準要逐步提升可比性、兼容性和一致性。目前，全球?qū)G色金融的界定標準至少有250套，而且互相之間是不一致的，也就是說某些經(jīng)濟活動在一個國家被認為是綠色的，到另外一個國家、另外一個地區(qū)可能不被認為是綠色的，這樣對跨境的資本流動形成了障礙。界定標準不一致還會導(dǎo)致很多別的問題，比如跨境綠色資本流動要經(jīng)過多重認證，成本增加；再如由于標準太多，會增加洗綠的風(fēng)險，因為有些機構(gòu)或產(chǎn)品可能會找一個最低的標準把自己冠名為綠色。為解決這些問題，G20可持續(xù)金融工作組明確提出要推動提升可持續(xù)活動界定標準的可比性、兼容性和一致性。

 

在這個領(lǐng)域最有意義的一項工作是，過去四年來，中國和歐洲共同牽頭編制了可持續(xù)金融共同分類目錄，我有幸代表中國擔(dān)任這個工作組的共同主席。這個工作組經(jīng)過幾年的努力，在去年發(fā)布了中國和歐洲共同認可的IPSF《可持續(xù)金融共同分類目錄》（Common Ground Taxonomy,簡稱CGT），其中包括72項減碳的經(jīng)濟活動。許多大家耳熟能詳?shù)木G色活動都在其中，例如光伏、風(fēng)能、電動車、電池、儲能、低碳交通等等。這套標準出來后已經(jīng)在國內(nèi)機構(gòu)當(dāng)中得到廣泛的應(yīng)用，至少有十幾家大型機構(gòu)在境外發(fā)行的綠色債券已經(jīng)用這個目錄進行貼標，促進了中國和全球綠色資本的流動。最近，我們又把符合共同目錄要求的中國存量綠債進行貼標。四五個月前，我們綠金委組織了一批綠債認證機構(gòu)對在銀行間市場交易的約兩百支債券貼上了共同目錄標簽。目前已經(jīng)出現(xiàn)了在在這些貼標債券基礎(chǔ)上的CGT基金產(chǎn)品。最近我們又考慮將交易所掛牌的綠債進行CGT貼標。目前整個市場至少有1400支中國綠債，如果其中有五六百支符合共同目錄標準的話，并對它們貼上CGT標簽，就會顯著提升我國綠債市場對外開放的程度，外國投資者就可以通過債券通、CIBM Direct、QFII和境外發(fā)行的CGT基金產(chǎn)品等渠道買到這些中國綠金產(chǎn)品。

 

這個提升綠色標準可比性、兼容性的趨勢不僅僅限于中歐之間的合作，CGT工作組還對其他國家開放，最近引入新加坡成為未來CGT版本的參與方。未來我們要做出的共同目錄不僅僅是中歐兩家的雙邊合作，而中、歐和新加坡三方的合作成果，以后還可能會擴大到更多的國家和地區(qū)。延著這個趨勢，CGT有望成為一個提升全球綠色界定標準兼容性的核心機制。

 

我要講的第二個國際趨勢，是關(guān)于可持續(xù)信息披露標準的趨同化。全球在披露方面有很多不同的標準，有些叫環(huán)境信息披露，有些叫可持續(xù)信息披露，有的叫ESG披露，據(jù)說全球有幾百種，很亂。舉一個極端的例子，如果你是一個管理著幾十個來自不同國家股票的基金經(jīng)理，每一個國家的股票都按照本國的披露要求進行披露，披露出來的數(shù)據(jù)互相之間是不可比的，同樣的指標內(nèi)涵不一，質(zhì)量不一，還有一些國家的數(shù)據(jù)是缺失的，這種情況也會造成綠色資本跨境流動的障礙，也會造成洗綠風(fēng)險、識別成本過高等問題。因此，G20于兩年多前高調(diào)支持了旨在整合全球相關(guān)披露準則的國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）的成立。這個支持非常重要，因為各種各樣做披露標準的非政府機構(gòu)太多，ISSB是唯一得到G20明確支持的。ISSB在今年六月拿出了包括兩份希望全球各國采納的可持續(xù)披露準則。由于G20和IOSCO等國際組織的支持，它現(xiàn)在有底氣在各個國家的監(jiān)管部門層面推動把ISSB標準變成本國標準的重要組成部分。相信在不久的將來，包括中國在內(nèi)的絕大部分國家和地區(qū)都會把ISSB準則作為本國、本地可持續(xù)準則披露的重要模塊，逐步實現(xiàn)全球可持續(xù)披露領(lǐng)域的可比性和兼容性。

 

我講的第三個方面的國際合作趨勢，是強化能力建設(shè)的共識。從2016年中國發(fā)布綠色金融指導(dǎo)意見算起，我們經(jīng)過七到八年的建設(shè)，我國現(xiàn)在已經(jīng)建立了全球最大的綠色信貸市場，達到28萬億的余額。過去十來年，OECD國家的綠色金融發(fā)展速度也很快。但是，除中國之外的許多其他發(fā)展中國家和地區(qū)的綠色金融還剛剛起步。這些發(fā)展中國家如果不跟上，無法把本土金融體系綠色化并動員其國內(nèi)金融資源投入到綠色低碳產(chǎn)業(yè)，就會成為未來全球應(yīng)對變化的一大瓶頸。所以G20在今年形成了非常重要的一項新共識，就是要強化國際社會的合作，為新興市場與發(fā)展中國家經(jīng)濟體提供更多的可持續(xù)金融方面的能力建設(shè)服務(wù)。為響應(yīng)G20的號召，在剛剛閉幕的COP期間，我擔(dān)任院長的北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院（北京綠金院）組織全球42家機構(gòu)共同發(fā)起了可持續(xù)投資能力建設(shè)聯(lián)盟（Capacity-buildingAlliance of Sustainable Investment，簡稱CASI）。這個聯(lián)盟中主要有兩類成員，一類是知識提供方，它們在綠色金融方面有豐富的理論、標準、實踐經(jīng)驗，另外一類是在發(fā)展中國家提供傳播渠道的機構(gòu)，包括來自于非洲、拉美、東南亞、中亞、中東地區(qū)的金融行業(yè)協(xié)會等。未來幾年，我們希望CASI能成為全球最有影響力的可持續(xù)金融能力建設(shè)的平臺和傳播機制，也希望與在座的有興趣的機構(gòu)和同事們一起合作。

 

最后簡單說一下全球碳市場的標準接軌以及互聯(lián)互通問題。我這里主要講自愿碳市場。自愿碳市場機制在全球有幾十個，比較大的像VCS、GS 還有中國CCER，還有很多規(guī)模比較小的，僅東南亞就有七八個。許多專家都認為未來自愿碳市場應(yīng)該為自愿碳減排活動，尤其是許多綠色科技創(chuàng)新活動提供重要的激勵，所以有巨大的發(fā)展前景。但是目前一個全球規(guī)模不大的自愿碳市場由于標準不一被分割成為零零星星的市場，而且在標準不統(tǒng)一的情況下，投資者難以識別來自于哪些地區(qū)的哪些碳信用產(chǎn)品是有誠信的、是高質(zhì)量的，是能防范洗綠風(fēng)險的，這就為對許多投資者的信心造成負面影響，讓他們不敢參與這個市場。很多投資者購買這些產(chǎn)品的動機可能是它承諾了碳中和目標，要通過購買碳信用來抵消其部分自身運營的碳排放，但他萬一買了一個假的、或不太綠的碳信用產(chǎn)品的話，這個交易不但不會給他的ESG表現(xiàn)加分，反而會減分。這種擔(dān)心是非常普遍的。因此，國際上應(yīng)該形成一個關(guān)于自愿碳市場標準的共識，為全球所有自愿碳市場機制提供一個保證質(zhì)量和誠信的底線，以提升投資者的信心。

 

從供給方的角度來看，也需要一套更加一致的全球自愿碳市場標準。如果各個市場的標準參差不齊，一些標準也沒有獲得全球認可，一些開發(fā)減碳項目的業(yè)主就未必敢參與，擔(dān)心萬一按某一個標準開發(fā)之后未必賣得出去或賣得出好價錢。因此從這個意義上講，標準不一致也對市場的供給構(gòu)成了一個約束。為了應(yīng)對這些問題，幾年前全球形成了一個名叫自愿碳市場誠信委員會（Integrity Council of Voluntary Carbon Market，簡稱ICVCM)的自愿碳市場標準機構(gòu)，開始編制一套旨在適用于全球的自愿碳市場準則。我是ICVCM中唯一的中國理事。ICVCM最近推出了叫做Core Carbon Principles的十條原則，以及評估各地機制是否符合這些原則的評估框架（Assessment Framework）。 CCP的這些原則基本上是全球共識，但是比現(xiàn)在部分國家或地區(qū)自愿碳市場的具體做法在某些領(lǐng)域要求更高一些，更嚴一些。

 

主持人：剛才大家都談到了碳市場還有碳定價，我們也知道目前來看它所覆蓋的范圍還是很小的，我們?nèi)绾文軌虼龠M碳定價對全球減排的作用？全球碳市場的聯(lián)通怎么看？

 

馬駿：關(guān)于碳定價對一個國家的減排作用，這主要反映的該國從政策上的如何定位這個工具。歐洲對其定位很高，做了很多基礎(chǔ)安排，可以說是把碳定價機制作為減排的最主要的政策工具，也產(chǎn)生了比較明顯的效果。其他不少國家在政策工具選擇中不一定把碳定價機制作為最重要的減排工具，目前很多發(fā)展中國家更多依賴于非價格工具，包括各種行政手段在推動減排。

 

提升碳定價機制作用是非常有必要的，因為一旦建成，它是成本較低、效率較高的一種引導(dǎo)更多資源向綠色低碳配置的機制。具體功能方面，我同意其他專家的意見，即碳市場應(yīng)該提供對減碳的激勵機制和對減碳活動提供新的融資方式。但是在碳市場構(gòu)建的過程中會面臨不少挑戰(zhàn)，比如決策層如何充分理解碳定價機制的作用，如何提升設(shè)計、運行這個機制以及管控風(fēng)險的能力，如何提升市場流動性和產(chǎn)品選項，如何與國際市場保持互動與國際標準接軌等。

 

關(guān)于如何提升碳市場的流動性，沒有金融機構(gòu)參與和衍生工具的引入，流動性肯定做不起來?，F(xiàn)在參與我國全國碳市場的兩千多家企業(yè)，到了快要清繳時會產(chǎn)生一些需求，做一點有限的交易，可能一年交易量也就約一百億元。如果金融機構(gòu)參與進來，包括期貨、遠期、期權(quán)等衍生工具參與進來，一下子可以將流動性提高十倍以上。因此要重視通過引入金融要素提升流動性、提高定價的有效性，同也通過市場發(fā)展提供更多的風(fēng)險管理的工具。另外，碳市場應(yīng)該要有引導(dǎo)中長期的綠色低碳投資的功能。目前的現(xiàn)貨市場只能影響今年的活動，比如今年這家控排企業(yè)有剩余配額可以出售，就獲得了“獎勵”。但更重要的是要激勵企業(yè)為未來五年、十年減排的投資，讓更多金融機構(gòu)愿意支持這些中長期的減碳活動。要做到這一點，要求碳市場能夠通過遠期、掉期、期貨和期權(quán)合約等工具提供中長期的碳價，爭取讓碳價能夠展示出來五年、十年以后比現(xiàn)在高幾倍的趨勢，這樣的話，政府一分錢都不用花，靠這個未來價格的信號就可以引導(dǎo)銀行、私募投資基金等機構(gòu)，告訴他們未來減排活動可以獲得更大的利潤，從而激勵資金現(xiàn)在就投入到這些活動中。

 

關(guān)于碳市場的國際互聯(lián)互通，我認為我國碳市場在短中期內(nèi)有希望跟國際市場連接的是CCER。國際上已經(jīng)意識到CCER潛在的規(guī)模很大，可能成為全球最大的自愿碳市場，因此全球?qū)⑴c中國自愿碳市場CCER興趣非常大，問題是標準能否與國際接軌，交易方面能否跟國際上建立通道。

 

因此有兩個事情要解決，一是中國CCER標準與國際標準接軌。最簡單的路徑是跟ICVCM進行有效的溝通，爭取它認可中國CCER市場的標準和方法學(xué)，這樣CCER就變成全球投資者都有可能接受的市場，從標準、誠信、質(zhì)量等角度提升全球投資者的信心。第二，光認可質(zhì)量還不夠，還得有交易通道，讓外國人能進來買到CCER的產(chǎn)品?？梢越梃b股票通、債券通這些機制，就是說我們不全打開國內(nèi)市場，我們只打開一個口子，讓外國人通過這些特殊通道可便利地買到中國的股票和債券。我們可以設(shè)計一個稱為“碳市通（Carbon Connect）”的類似機制，讓外國人可以通過中國香港買到我們CCER的產(chǎn)品。這方面中國香港已經(jīng)幫助建立了債券通、股票通的機制，他們也熟悉與內(nèi)地各個部門怎么打交道、怎么協(xié)調(diào)，包括與人民銀行外管局如何溝通，同樣的路再走一遍會比較順暢。我希望港交所在這個過程中與北京綠交所共同發(fā)揮推動的作用，讓我們的自愿碳市場率先打開一個口子，與國際市場建立接軌的渠道。