新國(guó)九條、碳期貨與碳市場(chǎng)

推出碳排放權(quán)期貨的關(guān)鍵問(wèn)題

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新國(guó)九條提出發(fā)展碳排放權(quán)期貨，給了市場(chǎng)充分的想象空間。但新國(guó)九條作為頂層設(shè)計(jì)路線(xiàn)圖，后續(xù)的實(shí)施需要一系列的具體措施配合落實(shí)。具體到碳排放權(quán)期貨方面，至少有以下幾個(gè)方面的關(guān)鍵問(wèn)題需要考慮。 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

首先，推出碳排放權(quán)期貨的時(shí)間。碳排放期貨作為新品種發(fā)展對(duì)象，很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市。截至2013年底，我國(guó)共上市38個(gè)商品期貨品種和2個(gè)金融期貨品種，期貨品種涉及農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工和金融等領(lǐng)域。在中國(guó)，每一個(gè)新領(lǐng)域品種的推出都需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)研和論證。例如，可能在近期內(nèi)推出的商品期權(quán)，從2004年開(kāi)始就開(kāi)展研究，歷經(jīng)了十年的時(shí)間。另外，在新國(guó)九條發(fā)布之后，上海期貨交易所表示“在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，繼續(xù)完善包括有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源化工在內(nèi)的四大系列基礎(chǔ)性產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)；推出商品指數(shù)期貨和期權(quán)類(lèi)衍生產(chǎn)品，加快推進(jìn)原油期貨開(kāi)發(fā)上市”；其中，提到了期權(quán)與商品指數(shù)，但并未提及碳排放權(quán)期貨，可見(jiàn)碳排放權(quán)期貨相比于前兩者還處于前期研究階段，離最終上市尚有一段距離。

其次，推出碳排放權(quán)期貨的場(chǎng)所。根據(jù)2012年的《期貨交易管理?xiàng)l例》第四條“期貨交易應(yīng)當(dāng)在依照本條例第六條第一款規(guī)定設(shè)立的期貨交易所、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的或者國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行。”即期貨交易場(chǎng)所包括“期貨交易所”和經(jīng)批準(zhǔn)的“其他期貨交易場(chǎng)所”。我國(guó)的商品期貨交易所包括上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。而目前我國(guó)的碳排放權(quán)現(xiàn)貨在七個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的七個(gè)指定交易平臺(tái)進(jìn)行交易。未來(lái)，碳排放權(quán)期貨品種推出的場(chǎng)所存在一定的不確定性：包括上海期貨交易所在內(nèi)的商品期貨交易所作為證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的期貨交易所正規(guī)軍，在推出新期貨交易品種方面具有先天性的優(yōu)勢(shì)；而各試點(diǎn)的碳現(xiàn)貨交易所理論上如果通過(guò)國(guó)務(wù)院或證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)有可能成為“其他期貨交易場(chǎng)所”，但其實(shí)際可行性有待檢驗(yàn)。

再次，推出碳排放權(quán)期貨的政策影響因素。碳排放權(quán)期貨同其它期貨品種的一大區(qū)別是對(duì)政策的依賴(lài)性；期貨市場(chǎng)屬于現(xiàn)貨的衍生品市場(chǎng)，而碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場(chǎng)是依靠政策強(qiáng)制性所建立的市場(chǎng)，因此碳排放權(quán)期貨同樣要受到碳排放權(quán)交易政策的影響。中國(guó)的碳排放權(quán)交易政策分為兩個(gè)階段：目前在“兩省五市”建立碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)時(shí)間從2013年到2015年，2015年之后試點(diǎn)政策的存續(xù)存在一定不確定性；“十三五”期間可能建立全國(guó)范圍的統(tǒng)一碳市場(chǎng)，具體時(shí)間表未定。碳排放權(quán)期貨是基于試點(diǎn)碳排放權(quán)現(xiàn)貨，還是基于未來(lái)全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的現(xiàn)貨進(jìn)行設(shè)計(jì)，將直接決定碳排放權(quán)期貨的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式。如果是前者的話(huà)，由于各試點(diǎn)市場(chǎng)無(wú)法互相流通，且試點(diǎn)時(shí)間偏短，碳排放期貨有可能成為短期的、地方性的交易品種，這些特點(diǎn)不利于相關(guān)產(chǎn)品通過(guò)審批；如果是后者的話(huà)，碳排放權(quán)期貨的具體設(shè)計(jì)很可能要在全國(guó)碳市場(chǎng)政策確定之后才具有現(xiàn)實(shí)的可操作性。