轉(zhuǎn)型金融強大引擎加速轉(zhuǎn)起來

　　近年來，在綠色金融催動下，綠色產(chǎn)業(yè)加速成長，而在綠色產(chǎn)業(yè)的涵蓋范圍之外，能源、造紙、化工、鋼鐵、交通運輸?shù)雀咛夹袠I(yè)亟須實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。大量企業(yè)從高碳向低碳的順利轉(zhuǎn)型，將是驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)換的強大引擎，而轉(zhuǎn)型金融將在其中發(fā)揮巨大作用。

 

　　作為轉(zhuǎn)型金融的重要實踐工具，可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券共同面臨績效指標難設定、信息披露不完善、外部評審待加強等問題，行業(yè)正在積極探索解決之道。

 

　　金融賦能 助力轉(zhuǎn)型

 

　　即便已經(jīng)做了多年的綠色金融服務，四川聯(lián)合環(huán)境交易所團隊在幫助企業(yè)申請碳減排掛鉤貸款時，還是遇到了挑戰(zhàn)。“我們想為一家公交車租賃公司獲得低利率碳減排掛鉤貸款，將傳統(tǒng)燃油公交車換成新能源公交車，但在計算碳減排效益時，遇到了數(shù)據(jù)獲取難題。”四川聯(lián)合環(huán)境交易所常務副總裁蔣潔萍告訴記者。

 

　　碳減排掛鉤貸款是將企業(yè)貸款利率與碳減排績效目標掛鉤的金融工具，如果企業(yè)在約定周期內(nèi)實現(xiàn)碳減排績效目標，銀行會下調(diào)原貸款利率，從而降低企業(yè)融資成本。

 

　　無論是設定還是檢驗企業(yè)的碳減排績效，均需獲知企業(yè)在項目實施前后的碳排放數(shù)據(jù)，而企業(yè)往往缺失這方面的監(jiān)測和記錄。在沒有過往實測數(shù)據(jù)的情況下，四川聯(lián)合環(huán)境交易所團隊需要按照企業(yè)運營公交車數(shù)量、車輛使用的燃料類型、行駛里程數(shù)等數(shù)據(jù)計算項目實施前的碳排放量。同時，計算碳排放量的一個關鍵數(shù)值——燃油公交車的碳排放因子也是缺失的，這大大增加了計算企業(yè)碳減排績效的難度。

 

　　即便挑戰(zhàn)重重，四川聯(lián)合環(huán)境交易所團隊還是幫助企業(yè)完成了十幾個減碳項目，累計獲得40余億元碳減排掛鉤貸款，碳減排量合計128萬噸。通過將企業(yè)低碳項目與金融機構(gòu)相對接，引導資金流向低碳轉(zhuǎn)型領域。

 

　　發(fā)行碳減排掛鉤貸款屬于轉(zhuǎn)型金融實踐。與綠色金融主要關注綠色產(chǎn)業(yè)和綠色項目不同，轉(zhuǎn)型金融可以支持碳密集型產(chǎn)業(yè)。“轉(zhuǎn)型金融是綠色金融的有效補充，可以幫助高碳產(chǎn)業(yè)企業(yè)填補在低碳轉(zhuǎn)型過程中的資金缺口，通過轉(zhuǎn)型資金進行技術(shù)升級、設備更新以及業(yè)務模式創(chuàng)新，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。”中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院副院長、中財綠指首席經(jīng)濟學家施懿宸說。

 

　　施懿宸告訴記者，目前轉(zhuǎn)型金融的實踐工具主要包括信貸和債券兩類。信貸方面主要為可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（SLL）。債券方面主要有四種工具，分別是可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券和低碳轉(zhuǎn)型掛鉤公司債券，其中SLB的發(fā)行規(guī)模占比超60%，是目前最主要的轉(zhuǎn)型類債券。據(jù)了解，約70%的SLB由高碳產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行。轉(zhuǎn)型金融缺乏明確、統(tǒng)一的概念、標準及分類原則，轉(zhuǎn)型風險識別難度較高，金融機構(gòu)參與轉(zhuǎn)型金融的基礎條件較為薄弱，是目前金融機構(gòu)開展轉(zhuǎn)型金融業(yè)務的三大堵點。

 

　　據(jù)中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任、香港綠色金融協(xié)會主席馬駿測算，中國未來30年綠色低碳融資需求累計將達487萬億元，每年約有6萬億元的綠色低碳融資缺口，需要構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融框架，幫助大量不在《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄》中的經(jīng)濟活動減碳。

 

　　實踐增多 難點浮現(xiàn)

 

　　北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院ESG投資研究中心副主任張芳梳理發(fā)現(xiàn)，可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款覆蓋行業(yè)不斷增多，已涉及能源、造紙、化工、鋼鐵、交通運輸?shù)雀咛夹袠I(yè)，越來越多地覆蓋設備制造、計算機、通信、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)企業(yè)。同時，參與其中的金融機構(gòu)類型不斷豐富、業(yè)務規(guī)模不斷增長。例如，興業(yè)銀行33家分行在2023年共落地碳減排等可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款業(yè)務291筆，融資金額87.25億元；招商銀行杭州分行截至2023年末累計為11家企業(yè)發(fā)放15筆碳減排掛鉤貸款，合計3.07億元。

 

　　今年8月，中信銀行南京分行為江蘇武進綠色建筑產(chǎn)業(yè)投資有限公司發(fā)放了全國首筆綠色建筑行業(yè)可持續(xù)發(fā)展（ESG）雙向掛鉤銀團貸款，金額3.35億元，為企業(yè)設置了“綠色建材生產(chǎn)量占總生產(chǎn)量的占比”“員工關懷活動”等關鍵績效指標和目標。中信銀行南京分行行長葉雪松介紹，若實現(xiàn)全部目標，則新的貸款利率將在提款日確定的貸款利率基礎上大幅下調(diào)；若實現(xiàn)1-2個目標，則新的貸款利率將調(diào)減一定比例；若全部目標均未實現(xiàn)，則新的貸款利率將上調(diào)一定比例。該筆貸款將助力企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高質(zhì)量環(huán)保建筑材料。

 

　　可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行數(shù)量每年保持增長，發(fā)行規(guī)模震蕩攀升。據(jù)中誠信綠金統(tǒng)計，自2021年5月國內(nèi)發(fā)行首批7只可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券以來，截至今年9月末，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券已發(fā)行181只，總規(guī)模1781.28億元?？沙掷m(xù)發(fā)展掛鉤債券在2023年發(fā)行規(guī)模下降，2024年發(fā)行規(guī)模回升，其中發(fā)行規(guī)模由大到小的行業(yè)依次為電力、基礎設施投融資、建筑、金融。據(jù)氣候債券倡議組織統(tǒng)計，中國可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行規(guī)模，自2021年以來一直保持全球領先地位，2023年的發(fā)行規(guī)模居全球第三位，僅次于意大利和智利。

 

　　據(jù)張芳梳理，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行主體主要集中在北京市（截至2024年7月的累計發(fā)行規(guī)模262.77億元，下同）、上海市（194.2億元）、山東?。?47.37億元）、江蘇?。?42.05億元）及浙江?。?09.7億元），這5個省市發(fā)行規(guī)模合計占全國發(fā)行規(guī)模的近六成。對比當下我國AAA級主體信用債平均利率，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券平均利率低10個基點左右。

 

　　今年10月銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布的《關于進一步優(yōu)化綠色及轉(zhuǎn)型債券相關機制的通知》明確，支持有轉(zhuǎn)型需求的企業(yè)發(fā)行轉(zhuǎn)型債券，不限于鋼鐵、有色、石化等傳統(tǒng)八大行業(yè)，拓展轉(zhuǎn)型債券發(fā)行人主體范圍，推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。業(yè)內(nèi)人士預計，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行主體范圍將進一步擴大。

 

　　與此同時，可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券共同面臨績效指標難設定、信息披露不完善、外部評審待加強，以及可能產(chǎn)生額外成本費用等問題。

 

　　中誠信綠金總裁薛東陽表示，部分債券發(fā)行人在發(fā)行前指標數(shù)值設定階段存在對無法完成可持續(xù)發(fā)展目標的擔憂，因此初始設定的指標數(shù)值相對保守，并且設置懲罰條款的力度不大，難以體現(xiàn)自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的雄心。與此同時，轉(zhuǎn)型債產(chǎn)品對發(fā)行人實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標的約束力不足，會在一定程度上打消投資人的積極性。“如何使企業(yè)績效指標具有國際認同度和先進性值得關注。合理有效的績效指標可以幫助發(fā)行人樹立良好形象，吸引更多境內(nèi)外ESG投資人。”張芳說。

 

　　此外，需要關注過程管理和信息披露問題，做好績效指標的落實，如建立內(nèi)部激勵機制，提升信息披露透明度。施懿宸認為，生產(chǎn)企業(yè)環(huán)境信息披露程度較低、信息披露制度仍不完善，企業(yè)“假轉(zhuǎn)型”風險隨之提高，金融機構(gòu)難以鑒別減碳項目實際轉(zhuǎn)型效果。

 

　　鑒別減碳項目實際轉(zhuǎn)型效果，需完善外部評審機制。“對于專業(yè)性指標和企業(yè)碳減排相關的轉(zhuǎn)型計劃，是否需要專業(yè)第三方機構(gòu)提供技術(shù)支持和評估認證，是需要關注的問題，同時要考慮這部分成本費用如何分攤。”張芳說，關于成本費用問題已有的解決方案包括財政補貼，以及通過建設數(shù)字化基礎設施來賦能企業(yè)。

 

　　地方試水 積極探索

 

　　蔣潔萍介紹，2019年底，由四川省發(fā)展改革委、經(jīng)濟和信息化廳、四川省地方金融監(jiān)管局、人民銀行成都分行共同發(fā)文，建設四川省綠色企業(yè)和綠色項目數(shù)據(jù)庫，上線四川綠色金融服務平臺“綠蓉融”，平臺功能包括：建立數(shù)據(jù)庫，如綠色企業(yè)和綠色項目數(shù)據(jù)庫、綠色低碳先進技術(shù)數(shù)據(jù)庫、綠色金融產(chǎn)品庫等；披露企業(yè)環(huán)境信息；進行投融資對接，幫助有需求的企業(yè)與金融機構(gòu)匹配；進行企業(yè)環(huán)境效益的測算和綠色識別。

 

　　“綠蓉融”這類數(shù)字化基礎設施可以幫助金融機構(gòu)消除獲取企業(yè)環(huán)境信息的障礙，并提供減排效益評估服務，在一定程度上疏通轉(zhuǎn)型金融堵點。類似的實踐還有碳賬戶金融，浙江走在前面：湖州在2023年發(fā)布轉(zhuǎn)型金融支持活動目錄2.0版和重點行業(yè)轉(zhuǎn)型目標規(guī)劃指南，建設企業(yè)碳賬戶綜合支撐平臺，已為2.1萬家企業(yè)開設碳賬戶；衢州從2021年開始實踐碳賬戶金融，引導金融機構(gòu)向低碳企業(yè)和減碳項目傾斜。

 

　　北京理工大學管理學院副教授張永冀撰文表示，綠色金融功能的有效發(fā)揮，依賴于整個雙碳工作的落實完善，尤其是行業(yè)碳排放標準和監(jiān)管、設立碳賬戶、碳核算和信息披露規(guī)則等綠色金融基座的建設。國家發(fā)展改革委等八部門日前聯(lián)合印發(fā)《完善碳排放統(tǒng)計核算體系工作方案》，加快了碳排放信息底座建設進程。

 

　　國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在2024金融街論壇年會上表示，金融科技的應用有助于解決綠色金融實踐中的諸多挑戰(zhàn)，通過精準甄別綠色項目，降低成本，提升市場參與度和項目可持續(xù)性，可以有效減少市場失靈現(xiàn)象。