對氣候相關金融風險的初步思考

 

氣候是由多個子系統(tǒng)構成的復雜系統(tǒng)，一個子系統(tǒng)的微小變化就可能引發(fā)其他子系統(tǒng)的明顯變化。地球上氣候變化引發(fā)的生物、地理、化學過程的變化具有高度不確定性。氣候變化產生的物理影響會帶來復雜的社會變化，社會變化必然產生當代經濟影響和跨代際經濟影響。為了更好地識別和管理與氣候相關的金融風險，金融穩(wěn)定理事會將其分為自然風險和轉型風險兩類，這兩類風險對金融體系的影響方式和影響路徑大相徑庭。

 

自然風險或物理風險（Physical Risk）指因與氣候變化相關的極端天氣事件的發(fā)生頻率和損失嚴重程度不斷增加，由此產生的經濟成本可能侵蝕金融資產價值或增加負債的可能性。自然風險事件包括暴雨、洪澇等氣象風險事件和極端天氣、干旱、山火等其他氣候風險事件。自然風險對人類社會既可能造成短期、急劇的危害，也可能造成長期危害。與極端天氣事件相關的短期危害很容易看到。在某些地區(qū)短時間內集中降雨，山洪暴發(fā)沖毀道路橋梁基礎設施，淹沒良田和房屋。集中降雨后持續(xù)干旱造成農作物減產絕收，災區(qū)居住條件受到影響，供應鏈正常運轉遭到一定程度破壞，人力資本和實物資產勞動效率降低，這些都是肉眼所見的危害。氣候長期變化還可能延緩聯(lián)合國減貧成果，造成地緣政治動蕩，引發(fā)戰(zhàn)爭。應對自然風險不單純是一個經濟問題，要上升到威脅人類生存的角度來看待。

 

轉型風險(Transition Risk)緣于朝著低碳經濟進行的結構性調整時，法律、政策、技術變化及消費者偏好發(fā)生轉移促發(fā)的金融資產和負債重新估值，給金融機構帶來的風險。為了實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》提出的全球氣溫控制目標，實現(xiàn)凈零排放，溫室氣體排放多的產業(yè)（如水泥、鋼鐵、塑料等生產和制造，電力生產與存儲，種植和養(yǎng)殖，交通運輸）率先成為眾矢之的。據(jù)聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會估計，如果全球氣候變暖沒有控制在1.5攝氏度，而是達到2攝氏度，處于南北回歸線之間的熱帶地區(qū)和南半球亞熱帶地區(qū)的經濟增長受到的沖擊將最為嚴重。即便是發(fā)達國家，產業(yè)轉型壓力也很明顯。2022年上半年，歐洲央行作出估算，歐元區(qū)銀行三分之二的公司信貸風險暴露是由高排放企業(yè)形成的，主要集中在制造業(yè)、房地產業(yè)和零售行業(yè)。在銀行和非銀行金融機構持有的非金融企業(yè)證券中，有30%是高排放企業(yè)發(fā)行的，無法規(guī)避轉型風險帶來的沖擊。

 

自然風險和轉型風險并不是相互獨立、互不影響的，兩者經常相互作用，甚至同時發(fā)生。這既取決于氣候變化過程，也取決于為緩解氣候變化采取的行動。為應對氣候變化而突然出臺的超預期政策降低了自然風險，但打破向低碳經濟方向調整的部署在短期內可能觸發(fā)轉型風險。延緩政策調整在短期內不會面臨轉型風險，但不受控制的碳排放可能引發(fā)自然風險。識別氣候相關的金融風險十分復雜，估計它對全球金融資產的整體影響并不容易。未來，全球排放路徑、評估模型、假設條件，以及金融資產未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)率都會影響評估結果。最讓人擔心的是，氣候相關風險在短期內造成自然環(huán)境、生態(tài)和社會體系快速變化，全球資產價格下降將比預計的更快、更顯著，這就很有可能對金融體系形成災難性沖擊。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om