“雙碳”目標指導(dǎo)下的碳信托創(chuàng)新發(fā)展

　　為實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，落實黨的十九屆五中全會有關(guān)精神，中國人民銀行初步確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路，以適應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和人民生活方式等全方位的深刻變化。作為我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色信托是指信托公司為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等活動，通過綠色信托貸款、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色（慈善）信托等方式提供的信托產(chǎn)品及受托服務(wù)。

　　中國信托業(yè)協(xié)會2019年發(fā)布了《綠色信托指引》，成為首部指導(dǎo)綠色信托業(yè)務(wù)發(fā)展的行業(yè)自律規(guī)范。經(jīng)過近年來不斷的研究與實踐，綠色信托業(yè)務(wù)模式日益豐富，創(chuàng)新推出了多種綠色信托產(chǎn)品，主要包括綠色信貸、綠色股權(quán)投資、綠色資產(chǎn)證券化、綠色供應(yīng)鏈、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色權(quán)益市場交易以及綠色（公益）慈善信托等，為綠色低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)的金融整合服務(wù)。

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　　綠色信托的資產(chǎn)管理規(guī)模從2013年末的468.83億元快速增長至2020年末的3592.82億元，同比增長7.1%，新增規(guī)模為1199.93億元；存續(xù)項目數(shù)量為888個，同比增長6.73%，新增項目數(shù)量360個。這充分說明綠色信托的經(jīng)濟價值、社會價值和環(huán)境價值愈發(fā)促成信托行業(yè)的共識和共建，成為信托行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的顯著本源業(yè)務(wù)。

　　隨著我國30·60目標的提出以及國家加快推進碳達峰、碳中和頂層設(shè)計路線圖的規(guī)劃與啟動，綠色信托向碳信托迭代創(chuàng)新發(fā)展將迎來新機遇，碳信托也將拓展綠色信托功能，豐富綠色信托展業(yè)模式，為信托公司深化轉(zhuǎn)型，回歸信托本源業(yè)務(wù)提供新理念、新動能和新路徑。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　一、碳信托是豐富綠色信托功能的內(nèi)容創(chuàng)新

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　　碳信托是綠色信托的功能延展和服務(wù)細分領(lǐng)域，具體指信托公司開展的服務(wù)于限制溫室氣體排放等技術(shù)和項目的直接投融資、碳排放權(quán)交易等金融活動及相關(guān)受托服務(wù)。以碳資產(chǎn)的價值發(fā)現(xiàn)與實現(xiàn)為核心，碳信托拓展了信托制度功能的邊界。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　1．碳資產(chǎn)豐富了信托財產(chǎn)的類型 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　我國《信托法》對信托財產(chǎn)的合法性和確定性作了明確規(guī)定，包括財產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)利，而對信托財產(chǎn)具體類型未作限制性規(guī)定。根據(jù)現(xiàn)行信托監(jiān)管規(guī)定及信托業(yè)務(wù)實踐，信托財產(chǎn)類型較為廣泛靈活，既可以包括股票、債券、物品、土地、房屋和銀行存款等有形財產(chǎn)，也可以包括專利權(quán)商標、商譽等無形財產(chǎn)，以及保險受益權(quán)等財產(chǎn)性權(quán)益。

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　　碳資產(chǎn)是指在強制碳排放權(quán)交易機制或者自愿碳排放權(quán)交易機制下，產(chǎn)生的可直接或間接影響組織溫室氣體排放的配額排放權(quán)、減排信用額及相關(guān)活動。碳資產(chǎn)本質(zhì)上是一種具有經(jīng)濟價值的財產(chǎn)性權(quán)益，因此可以納入信托財產(chǎn)的范疇，在滿足合法性和確定性的前提下，成為碳信托服務(wù)的標的。

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　　2021年1月，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》正式出臺，相應(yīng)的配套規(guī)則《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權(quán)交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權(quán)結(jié)算管理規(guī)則（試行）》也于同年5月由生態(tài)環(huán)境部正式發(fā)布。全國碳排放權(quán)交易市場也已經(jīng)于7月正式上線運行。隨著碳定價機制的逐步完善，碳資產(chǎn)交易將迎來千億級市場的重大發(fā)展機遇，這也為碳信托服務(wù)提供了廣闊的市場前景。

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　　鑒于信托財產(chǎn)的獨立性原則，用于設(shè)立碳信托的碳資產(chǎn)可以獨立于碳排放企業(yè)主體的其他財產(chǎn)，充分實現(xiàn)資產(chǎn)隔離的法律效果，體現(xiàn)為獨立的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)與交易價值，成為適合的投融資標的和金融及受托服務(wù)對象。

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　　2．碳信托深化了受托責(zé)任的內(nèi)涵 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　根據(jù)信托原理，受托人須為受益人最大利益服務(wù)，履行忠實義務(wù)和注意義務(wù)。在碳信托制度安排下，由于碳交易機制本身是將碳排放權(quán)成本化和商品化，并按照一定的定價機制實現(xiàn)經(jīng)濟價值，因此受益人的信托利益就不僅包括經(jīng)濟利益，還有環(huán)境利益和社會利益，受托人履行受信義務(wù)的職責(zé)內(nèi)涵相應(yīng)地也需要納入環(huán)境效益的因素考慮，即對受益人最大利益的內(nèi)涵理解應(yīng)當重新權(quán)衡，體現(xiàn)為綜合考量的經(jīng)濟利益與環(huán)境效益的利益最大化。由此，碳信托的受托責(zé)任內(nèi)涵將更加豐富。與之類似，開展ESG投資的受托人也面臨同樣的問題，由于ESG投資策略納入了非財務(wù)指標的投資因素，受托人的審慎投資義務(wù)就超越了單純考慮營利性的單一目標，因此，對于受益人最大利益的理解也須綜合考量環(huán)境與經(jīng)濟的雙重目標，實際理解為最佳利益更為妥適。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　二、碳信托是彰顯信托本源特色的服務(wù)創(chuàng)新

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　　碳資產(chǎn)作為一種財產(chǎn)性權(quán)益，是無形資產(chǎn)，需要體現(xiàn)于信托賬戶作為載體。由此，針對碳信托賬戶開展的受托服務(wù)，例如碳資產(chǎn)的托管與權(quán)益分配，以及企業(yè)及個人碳足跡的受托管理與服務(wù)，則均可成為信托公司開展服務(wù)信托和公益慈善信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新場景。

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　　實踐中，個人或企業(yè)的碳足跡核算與管理可以通過碳信托賬戶的受托服務(wù)方式實現(xiàn)。例如，信托公司可以與具有碳核算和碳核查的第三方專業(yè)技術(shù)平臺合作，開展針對個人或企業(yè)碳足跡的碳核算或碳核查受托服務(wù)。委托人將其個人或企業(yè)碳足跡的核算數(shù)值作為碳資產(chǎn)設(shè)立碳信托，納入獨立的碳信托賬戶，獨立于個人或企業(yè)的其他財產(chǎn)，成為其自身創(chuàng)造形成的碳資產(chǎn)，交由受托人托管并按照委托人意愿，參與碳中和及碳交易，也可以通過公益慈善信托的方式，基于特定的公益慈善目的，向不特定的受益人分配及轉(zhuǎn)讓碳資產(chǎn)。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　由此，基于碳賬戶的受托服務(wù)業(yè)務(wù)是信托公司開展服務(wù)信托及公益慈善信托的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是受托人對碳資產(chǎn)的主動受托管理，業(yè)務(wù)核心是向受益人提供非投融資目的的受托服務(wù)，通過嚴格履行審慎管理的受信義務(wù)，實現(xiàn)服務(wù)信托或慈善信托的信托目的。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　三、碳信托是依托數(shù)字化能力建設(shè)的管理創(chuàng)新 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　碳資產(chǎn)所表征的碳排放權(quán)需要折算為二氧化碳當量值，即度量溫室效應(yīng)的基本單位作為計量的標準和依據(jù)，從形式上體現(xiàn)為數(shù)字資產(chǎn)，可以說，碳資產(chǎn)本身就是一種數(shù)字資產(chǎn)，需要運用數(shù)字化手段管理與運行，由此也對碳信托的數(shù)字化管理能力提出了新要求。圍繞碳資產(chǎn)的定價、托管、分配及流轉(zhuǎn)交易均需要以數(shù)字化平臺系統(tǒng)為基礎(chǔ)，可見，建立依托數(shù)字化管理的系統(tǒng)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，培育全流程的碳資產(chǎn)數(shù)字化能力是信托公司開展碳信托業(yè)務(wù)的能力基礎(chǔ)。這種能力明顯有別于傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的資金管理和項目管理能力，對于信托公司而言是全新的專業(yè)化能力考驗及競爭，需要信托公司提早布局，在系統(tǒng)建設(shè)和能力建設(shè)兩個維度提升碳信托的數(shù)字化管理及運營能力。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　從數(shù)字化管理及服務(wù)方式而言，雖然碳排放權(quán)本身是無形資產(chǎn)，具有資產(chǎn)價值屬性方面的獨立性，但是從權(quán)利產(chǎn)生和行使角度仍然無法脫離碳排放權(quán)所依托的實體企業(yè)或自然人，因此，對碳資產(chǎn)的管理與運營仍須與實體企業(yè)及自然人相關(guān)聯(lián)，只有借助區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等金融科技的綜合運用，受托人才能真正有效地管理碳資產(chǎn)，實現(xiàn)碳信托的信托利益。

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　　2021年8月，首批綠色金融標準《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》（JR/T 0227—2021）及《環(huán)境權(quán)益融資工具》（JR/T 0228—2021）同時發(fā)布。兩項標準為信托公司參與生態(tài)環(huán)境建設(shè)和完善信托公司自身公司治理提供了標準指引，有利于在信托產(chǎn)品運行各階段披露相關(guān)環(huán)境信息，有助于監(jiān)管機構(gòu)對信托產(chǎn)品的全程監(jiān)控，也促使信托公司管理信托產(chǎn)品尤其是綠色信托和碳信托產(chǎn)品與服務(wù)更加透明和規(guī)范。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　四、碳信托是促進信托可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新

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　　自我國《信托法》頒布以來，信托行業(yè)已經(jīng)過了20年的快速發(fā)展，實現(xiàn)了20萬億元的資產(chǎn)管理規(guī)模。創(chuàng)新始終是支持行業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動力，在不斷完善監(jiān)管規(guī)范與持續(xù)探索的市場實踐共同作用下，信托業(yè)正處于回歸本源的深化轉(zhuǎn)型階段。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　在30·60目標約束的新發(fā)展格局下，信托業(yè)未來發(fā)展也將面臨新的機遇與挑戰(zhàn)。在綠色信托發(fā)展取得階段性成果基礎(chǔ)上，向碳信托迭代發(fā)展是信托公司未來可持續(xù)發(fā)展的重要創(chuàng)新方向。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　根據(jù)清華大學(xué)的相關(guān)研究測算，在與我國設(shè)立的30·60目標最接近的2℃情景下，2020？2050年間中國能源供應(yīng)、工業(yè)、建筑和交通部門等合計新增投資規(guī)模接近130萬億元。在新發(fā)展理念指導(dǎo)下，綠色生產(chǎn)、綠色消費、綠色生活將不斷涌現(xiàn)出新場景，信托服務(wù)實體經(jīng)濟和社會民生的內(nèi)涵與邊界均會得以拓展，聚焦碳資產(chǎn)的碳信托創(chuàng)新也將迎來巨大的市場機遇，無論是資金信托、服務(wù)信托還是慈善信托均可以在碳信托業(yè)務(wù)實踐中探索新的服務(wù)模式。在“雙碳”目標指導(dǎo)下，碳信托服務(wù)領(lǐng)域?qū)⒏泳劢古c碳資產(chǎn)相關(guān)的碳減排細分領(lǐng)域，通過轉(zhuǎn)型金融服務(wù)幫助高碳企業(yè)節(jié)能減排降碳；深化綠色金融服務(wù)為低碳企業(yè)提供多元金融綜合服務(wù)，提高低碳企業(yè)競爭力，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　實踐中，部分信托公司已經(jīng)開展了碳信托的有益創(chuàng)新，例如，中航信托通過成立碳中和主題的綠色信托計劃，募集碳基金投資經(jīng)專業(yè)篩選的優(yōu)質(zhì)碳資產(chǎn)，助力碳資產(chǎn)合理定價與有效流轉(zhuǎn)，為受益人實現(xiàn)最佳信托利益。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　根據(jù)生態(tài)環(huán)境部的相關(guān)測算，鑒于中國碳市場覆蓋排放量超過40億噸，我國將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場，碳金融將成為服務(wù)碳市場健康發(fā)展的重要力量。碳信托、碳基金、碳保險等多種碳金融產(chǎn)品與業(yè)務(wù)將催生并形成新的碳金融合作生態(tài)，基于共識的碳資產(chǎn)核算與核查技術(shù)標準和管理規(guī)范，發(fā)揮差異化的金融工具運用與服務(wù)優(yōu)勢，綜合均衡考慮碳市場、碳稅、碳定價之間的協(xié)調(diào)性，發(fā)揮金融工具對碳定價的互動協(xié)調(diào)作用，碳金融合作新生態(tài)也將以更加市場化的方式，引導(dǎo)更廣泛的社會資本參與碳資產(chǎn)服務(wù)與交易活動，引導(dǎo)投資者參與到低碳經(jīng)濟建設(shè)中，有效助力實現(xiàn)我國“雙碳”目標早日實現(xiàn)。（北大金融評論雜志 ）

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　　作者：袁 田