馬駿：逆回購(gòu)利率下降，標(biāo)志貨幣政策進(jìn)入加大逆周期調(diào)節(jié)力度階段

 

3月30日上午，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，開(kāi)展500億元逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率2.2%，此前為2.4%。就公開(kāi)市場(chǎng)中標(biāo)利率下降的背景和意圖，《金融時(shí)報(bào)》記者采訪了央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿博士。

 

馬駿認(rèn)為，此次公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)標(biāo)志著人民銀行進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。央行在抗疫的不同階段使用了不同的貨幣政策工具和策略。在抗疫初期，為保證醫(yī)療物資和基本生活物資的供應(yīng)以及金融市場(chǎng)正常運(yùn)行，人民銀行超常規(guī)投放流動(dòng)性并推出了3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款。隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的改善，人民銀行又推出了5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度和定向降準(zhǔn)等措施支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。馬駿說(shuō)，這次公開(kāi)市場(chǎng)操作中標(biāo)利率下降20個(gè)基點(diǎn)標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的階段，選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)降息應(yīng)該是綜合考慮了國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國(guó)際疫情和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等多方面因素后做出的決策。

 

馬駿表示，調(diào)降公開(kāi)市場(chǎng)操作利率可以進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。LPR改革改善了貨幣市場(chǎng)利率向貸款市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)，貨幣市場(chǎng)的利率可以影響銀行對(duì)中期借貸便利（MLF）的報(bào)價(jià)，又可以通過(guò)MLF利率進(jìn)一步傳導(dǎo)至LPR利率，從而引導(dǎo)貸款利率的變動(dòng)。因此，這次調(diào)降公開(kāi)市場(chǎng)操作利率應(yīng)該也能夠有效地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降。

 

馬駿強(qiáng)調(diào)，中國(guó)還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情況與國(guó)際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時(shí)保持了定力和彈性，并沒(méi)有一次用完所有的子彈。央行這次降低公開(kāi)市場(chǎng)操作利率之后，中國(guó)仍然是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一采用常態(tài)貨幣政策的國(guó)家，仍然可以通過(guò)正常的貨幣政策操作強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。中國(guó)貨幣政策的工具箱里既有價(jià)格工具，也有數(shù)量工具，還有結(jié)構(gòu)性工具，都可以在需要的時(shí)候加以運(yùn)用。