《金融市場(chǎng)研究》| 我國(guó)碳排放數(shù)據(jù)整合與應(yīng)用的國(guó)際比較

 

　　國(guó)外情況

 

　　國(guó)際上，碳排放數(shù)據(jù)是諸多ESG投資策略中的重要參考指標(biāo)。ESG投資理念，是指將E(環(huán)境)、S(社會(huì))及G(公司治理)三大要素相關(guān)指標(biāo)納入投資決策流程，其中的E(環(huán)境)涉及投資機(jī)構(gòu)對(duì)高排碳企業(yè)的碳轉(zhuǎn)型、企業(yè)活動(dòng)的碳排放對(duì)氣候的潛在影響的評(píng)估和考量，碳排放量是其中的一個(gè)重要指標(biāo)。國(guó)際上主流ESG投資策略中如負(fù)面篩選法(Exclusion)、最優(yōu)篩選法(Best in Class)、主題投資(Thematic)、積極所有權(quán)(Active Ownership)等均會(huì)涉及企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的運(yùn)用。澳大利亞最大的投資管理機(jī)構(gòu)之一——昆士蘭投資公司(QIC)在對(duì)一家亞洲汽車制造商開展“積極所有權(quán)”ESG投資后，識(shí)別出后者在產(chǎn)品碳足跡績(jī)效與公司治理方面存在重大問題，并開始監(jiān)測(cè)該公司的改善。該制造商在三個(gè)月后發(fā)行新債券后，QIC認(rèn)為債券定價(jià)不能補(bǔ)償投資者所面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)，因此拒絕參加一級(jí)市場(chǎng)交易并向該財(cái)團(tuán)公司提供反饋。

 

　　碳數(shù)據(jù)還應(yīng)用于國(guó)際綠色金融產(chǎn)品的評(píng)估認(rèn)證?？沙掷m(xù)發(fā)展掛鉤債券(SLB)最早出現(xiàn)于2019年的歐洲，是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤的債務(wù)融資工具。掛鉤目標(biāo)包括關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)(KPI)和可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)(SPT)，分別代表對(duì)發(fā)行人運(yùn)營(yíng)有核心作用的可持續(xù)發(fā)展業(yè)績(jī)指標(biāo)，以及對(duì)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)的量化評(píng)估目標(biāo)。如果關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)在時(shí)限未達(dá)到(或達(dá)到)預(yù)定的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)，將觸發(fā)債券條款的調(diào)整。2019年，意大利國(guó)家電力公司(ENEL)發(fā)行的SLB債券將“減少直接溫室氣體排放”設(shè)定為KPI，將“到2030年末，每千瓦時(shí)能源產(chǎn)出所對(duì)應(yīng)的溫室氣體排放等于或低于125g二氧化碳”設(shè)為SPT，承諾以年度為單位披露碳減排情況，并聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行驗(yàn)證并出具報(bào)告，碳減排量若未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)將導(dǎo)致債券利率從2031年起上升0.25%。

 

　　國(guó)內(nèi)情況

 

　　在我國(guó)，碳排放數(shù)據(jù)是評(píng)估認(rèn)證綠色金融產(chǎn)品的重要指標(biāo)之一。2021年2月，我國(guó)推出首批聚焦于碳減排的“碳中和”債券，該債券的特點(diǎn)之一即由專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)碳減排等環(huán)境效益進(jìn)行量化評(píng)估測(cè)算，持續(xù)披露債券發(fā)行后存續(xù)期內(nèi)項(xiàng)目進(jìn)展情況及碳減排效益實(shí)現(xiàn)情況，其中便包括對(duì)企業(yè)溫室氣體減排量的核證與測(cè)量。2021年5月，我國(guó)也推出了可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(SLB)，雖然截至目前境內(nèi)發(fā)行的SLB債券尚未與碳減排目標(biāo)掛鉤，隨著“30·60”目標(biāo)的逐步落地，未來的發(fā)行人很有可能會(huì)將碳排放相關(guān)指標(biāo)設(shè)為可持續(xù)發(fā)展業(yè)績(jī)指標(biāo)。

 

　　碳數(shù)據(jù)在我國(guó)ESG投資策略中的應(yīng)用尚處在起步階段。目前國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的ESG投資策略以負(fù)面篩選法為主，例如在投資組合中篩除年碳排放量過高的企業(yè)，以規(guī)避相關(guān)ESG風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，碳排放在其他ESG投資策略中的應(yīng)用場(chǎng)景尚有待豐富。

 

　　總結(jié)與建議

 

　　通過國(guó)內(nèi)外對(duì)比分析，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)在碳數(shù)據(jù)上報(bào)、整合、核查，以及應(yīng)用方面與國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)相比，仍存在不同程度的差距。

 

　　從宏觀層面來看，我國(guó)在碳排放核查標(biāo)準(zhǔn)體系制定上的話語權(quán)有待提升。發(fā)達(dá)國(guó)家把持碳排放核查方法體系和數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)體系的國(guó)際話語權(quán)，體現(xiàn)在碳排放核查標(biāo)準(zhǔn)體系制定方面的主導(dǎo)地位和對(duì)碳排放國(guó)際數(shù)據(jù)庫(kù)的壟斷，話語權(quán)旁落不利于我國(guó)在國(guó)際氣候談判中爭(zhēng)取空間。我國(guó)各層級(jí)碳排放核查體系尚待完善，難以有效支撐國(guó)家碳中和目標(biāo)的分解與達(dá)成。

 

　　從微觀層面來看，我國(guó)與國(guó)際先進(jìn)水平的差距主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

 

　　一是企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的上報(bào)和掌握。歐美國(guó)家相關(guān)立法工作啟動(dòng)較早，為強(qiáng)制性碳排放數(shù)據(jù)報(bào)告制度的實(shí)施提供法律保障與執(zhí)行依據(jù)。我國(guó)目前與碳排放數(shù)據(jù)強(qiáng)制性報(bào)告相關(guān)的立法工作尚處于空白狀態(tài)。此外，我國(guó)碳排放數(shù)據(jù)整合機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，數(shù)據(jù)規(guī)模和質(zhì)量與國(guó)外機(jī)構(gòu)相比存在一定差距。

 

　　二是碳核查業(yè)務(wù)實(shí)踐。我國(guó)碳排放核查機(jī)構(gòu)目前由碳交易試點(diǎn)省市給予認(rèn)可，尚沒有全國(guó)性的資質(zhì)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)操方面雖然參照同樣的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，但在抽樣和質(zhì)控方面的翔實(shí)完備程度與國(guó)外領(lǐng)先碳核查機(jī)構(gòu)相比尚待提升。

 

　　三是碳數(shù)據(jù)應(yīng)用。與國(guó)際先進(jìn)水平相比，我國(guó)碳排放數(shù)據(jù)在投資中的應(yīng)用場(chǎng)景相對(duì)較少、多元化服務(wù)體系尚未建立。

 

　　隨著我國(guó)碳排放數(shù)據(jù)報(bào)告機(jī)制的逐步完善，國(guó)內(nèi)碳數(shù)據(jù)的積累情況正在逐步改善。在此背景之下，應(yīng)積極發(fā)揮強(qiáng)制性披露碳數(shù)據(jù)的公共品屬性，可參考國(guó)外做法，加強(qiáng)強(qiáng)制性披露碳數(shù)據(jù)的公開、透明與共享，使之更廣泛地應(yīng)用于碳核算、碳核查、綠色認(rèn)證、ESG評(píng)級(jí)等商業(yè)領(lǐng)域和研究領(lǐng)域，通過完善強(qiáng)制性披露碳排放數(shù)據(jù)的應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)完成“30·60”目標(biāo)形成更好的支持。