【環(huán)球】歐洲電力期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與啟示

 

歐洲電力期貨和衍生品市場(chǎng)基于其較為合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，為電力市場(chǎng)的健康發(fā)展提供有效保障，其各項(xiàng)功能也逐步顯現(xiàn)。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場(chǎng)可以為實(shí)體企業(yè)提供良好的套保工具。鑒于穩(wěn)定的市場(chǎng)運(yùn)行表現(xiàn)和合理的合約設(shè)計(jì)，歐洲電力期貨已成為電力企業(yè)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，超過(guò)90%的電能交易由期貨等金融合約覆蓋。發(fā)電企業(yè)及發(fā)電集成商目前已經(jīng)成為歐洲電力期貨市場(chǎng)的主要參與者，以法國(guó)電力集團(tuán)為例，其在2021年年報(bào)中明確指出，集團(tuán)長(zhǎng)期采用電力期貨對(duì)沖未來(lái)售電價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；BP、殼牌等大型能源集團(tuán)也均在年報(bào)中披露，運(yùn)用電力衍生品工具管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。歐盟能源監(jiān)管合作署在最近一份歐洲電力批發(fā)市場(chǎng)評(píng)估報(bào)告中也肯定了PPA等合約的積極作用。

 

電力期貨和衍生品市場(chǎng)吸收金融機(jī)構(gòu)入場(chǎng)交易，豐富了市場(chǎng)主體，有效降低了市場(chǎng)集中度，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從歐美、新加坡等國(guó)家和地區(qū)的情況來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)在電力期貨市場(chǎng)中扮演了重要角色，其在賺取期貨交易價(jià)差收益的同時(shí)，也為市場(chǎng)注入了更多的流動(dòng)性，并在一定程度上對(duì)大型發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力有所稀釋，讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加均衡，多空博弈更加充分。

 

電力期貨和衍生品市場(chǎng)開(kāi)展有助于促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制更加完善。期貨市場(chǎng)的引入可以帶來(lái)更加健全的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制和信息披露機(jī)制，能夠促使市場(chǎng)監(jiān)管部門更加重視市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境建設(shè)及維護(hù)，促進(jìn)信息公開(kāi)透明及有效傳遞，增強(qiáng)價(jià)格信號(hào)公允性與影響力，保障各類市場(chǎng)主體權(quán)益。

 

有關(guān)啟示

 

2015年新一輪電力體制改革以來(lái)，我國(guó)電力市場(chǎng)建設(shè)取得積極成效，市場(chǎng)化交易規(guī)模穩(wěn)步提升，電力中長(zhǎng)期交易機(jī)制逐步成熟，現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，覆蓋省間、省內(nèi)，包括中長(zhǎng)期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)的全周期全品種電力市場(chǎng)體系逐步成型。全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)正加快推進(jìn)。從國(guó)外典型國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，電力期貨市場(chǎng)是多層次電力市場(chǎng)體系重要的組成部分。通過(guò)對(duì)歐洲電力期貨市場(chǎng)運(yùn)行情況和機(jī)制設(shè)計(jì)分析，可以得到以下幾點(diǎn)啟示，希望為全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)提供參考。

 

一是推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制完善，適時(shí)發(fā)展電力期貨市場(chǎng)。只有市場(chǎng)體系科學(xué)合理，電力價(jià)格充分反映市場(chǎng)供求，形成穩(wěn)定統(tǒng)一的價(jià)格信號(hào)，電力產(chǎn)業(yè)鏈的成本才能得到有效疏導(dǎo)，收益才能得到切實(shí)保障。建設(shè)科學(xué)合理的電力市場(chǎng)體系，應(yīng)把握現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的關(guān)系。電力現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展和成熟對(duì)于期貨市場(chǎng)建設(shè)十分重要，電力期貨市場(chǎng)也是電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，能夠促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)一步完善，推動(dòng)電力市場(chǎng)交易高效開(kāi)展。因此應(yīng)把握市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程，在推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)制完善的同時(shí)，適時(shí)開(kāi)展電力期貨市場(chǎng)建設(shè)。

 

二是通過(guò)科學(xué)合理的機(jī)制設(shè)計(jì)，促進(jìn)期貨和衍生品市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。電力期貨市場(chǎng)應(yīng)以服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶為主要目標(biāo)，為其提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)預(yù)期。未來(lái)我國(guó)電力期貨市場(chǎng)開(kāi)啟后，應(yīng)研究構(gòu)建合理機(jī)制，為重要產(chǎn)業(yè)客戶提供良好的市場(chǎng)服務(wù)，引導(dǎo)其參與市場(chǎng)交易，科學(xué)管理風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化電力期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。另外，還應(yīng)合理發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)交易者的積極作用，在提供市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，避免過(guò)度投機(jī)行為，促進(jìn)電力產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。

 

三是做好電力期現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。在我國(guó)電力市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，應(yīng)注重市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范，做好不同主管部委間、監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的溝通協(xié)調(diào)，加強(qiáng)政策銜接，做好協(xié)調(diào)監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)；加強(qiáng)期貨交易所與電力交易機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)、信息共享，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，保障電力期現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。

 

本文刊載于《中國(guó)電力企業(yè)管理》2023年02期，張翔、段秦剛、張?zhí)m、關(guān)子桓供職于廣州期貨交易所電力期貨研究小組