高利率致使清潔能源融資困難 全球脫碳進程會受阻嗎？

　　當?shù)貢r間11月6日至18日，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會（COP27）將在埃及沙姆沙伊赫舉辦。在COP27會議上，談判代表和高管們將討論數(shù)萬億美元氣候融資的迫切需求，以幫助世界度過聯(lián)合國組織者所說的“多重危機時代”。其中，周三是峰會的金融日，會上有一個專門討論降低綠色借貸成本的會議，而在當前的時代背景下，此次會議變得極其重要，因為與清潔能源嶄露頭角的時期相比，當前的金融環(huán)境，尤其是利率，已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。

　　自2008年底舉行COP14以來，世界上大部分地區(qū)的政府貸款利率都一直處于較低水平。歐洲多年來的利率一直低于零，日本幾乎一直實行零利率或負利率。盡管美國在新冠疫情前提高了利率（與20世紀80年代甚至2007年相比，提高后的利率水平仍處于歷史低位），但在過去十年的任何一次COP會議期間，歐元區(qū)和英國的利率從未超過2%。

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　　而隨著通脹席卷歐洲和美國，政府利率不斷飆升。在美國，聯(lián)邦基金利率期貨暗示的終端利率將高于5%，接近全球金融危機前的水平。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　這種利率環(huán)境顯然不是史無前例的，但對于可再生能源而言，這無疑是不受歡迎的，在某種意義上，這也可以說是不尋常的。自2004年以來，近4.4萬億美元的可再生能源資產(chǎn)已獲得融資，其中大部分資金來自長期債務。在這些資產(chǎn)融資中，有超過3.6萬億美元是在2009年至2021年的極低利率期間流動的。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　換句話說，迄今為止，低利率一直是可再生能源資產(chǎn)融資的基本預期。

　　解決方案

　　對于資產(chǎn)融資而言，央行利率幾乎是盡可能被考慮到的外生因素，任何正在開發(fā)新資產(chǎn)的企業(yè)都必須把利率作為一個既定條件。但這并不意味著全世界都無能為力來緩解這對能源轉型的影響。結構性融資本身有很多選擇。

　　風能和太陽能資產(chǎn)（或電動汽車充電基礎設施）的開發(fā)商實際上并不向日本央行或美聯(lián)儲借款，這些企業(yè)從商業(yè)實體借款，商業(yè)實體的利率與政府利率掛鉤，然后加上一系列溢價，為借款人創(chuàng)造最終的債務成本。這些溢價可能包括期限互換，即將短期債務轉換為長期債務；信用保險，以反映風險；最后是項目本身的宣傳。

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　　因此，盡管借款人和貸款機構都無法影響美聯(lián)儲的決策過程，但貸款機構仍可以努力降低最終的資金成本。期限互換可能不是一個有很大談判空間的組成部分，但其他部分是。其中一個重要的部分是資產(chǎn)支持貸款的期限，對于任何給定的借款數(shù)額，較長的貸款期限都會對應較低的固定還款。并且，如果貸款機構認為零碳資產(chǎn)的風險比其他類似投資低，那么風險溢價也是可以調(diào)整。不過，正如洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation）的調(diào)查結果顯示，對新興市場的項目來說，較長的債務期限尤其具有挑戰(zhàn)性，部分原因是政治風險。

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　　延長貸款期限也是可以作為談判的協(xié)調(diào)部分。通常情況下，貸款機構不愿意在資產(chǎn)的合同期限之外延長還款期限，而會將貸款期限限制在合同結束前的幾年（例如，一個簽訂了20年購電協(xié)議的太陽能項目可能只會獲得18年的貸款）。因此，那些擁有購買力的機構也可以在融資問題上出一分力，通過延長合同條款，反過來允許更長的貸款期限。

　　還有其他與財務相關的舉措可以作為談判條件。例如，風力渦輪機制造商維斯塔斯（Vestas）的首席執(zhí)行官本周提出的一項建議看似簡單，但其含義卻相當深刻：承認清潔電力可能并不總是每年都會變得更便宜。但盡管如此，風力發(fā)電的平準化成本仍低于天然氣和煤炭。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　在特定市場，如尼日利亞，太陽能既能與電網(wǎng)電力競爭，又比柴油發(fā)電機的電力便宜五倍。而不斷上漲的價格并不會消除可再生能源五倍的價格差距。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

　　最后還能采取的措施就是重新談判。如果一個項目在不同的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下簽署了協(xié)議，而這些協(xié)議由于當前的條件而不再可行，那么協(xié)議就應該重新談判。

　　例如，美國東北部有一個值得關注的例子，在那里，海上風電開發(fā)商Avangrid要求馬薩諸塞州暫停其現(xiàn)有的Commonwe(2.6, 0.17, 7.00%)alth Wind海上項目的電力購買協(xié)議一個月。該公司以一長串相關因素作為理由：“全球大宗商品價格的歷史性上漲、利率的急劇和突然上升、供應鏈的長期約束以及持續(xù)的通脹。”所有這些都在很大程度上或完全超出了開發(fā)商的控制范圍。如果一家公司需要通過調(diào)整合同來解決這些問題——而且仍然要在競爭中擊敗其他能源供應商——那么，調(diào)整條款總歸比撕毀合同更好。

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　　當前，清潔能源發(fā)展正面臨著幾十年來從未見過的金融逆風。這無疑具有挑戰(zhàn)性，但幸運的是，世界可以利用高度量化和主觀的工具來保持脫碳進程。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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