碳定價機制對有色金屬的傳導機理和影響

 

碳定價影響有色金屬產品定價結構

有色金屬屬于能源密集型產業(yè)，成本是核心因素，其定價結構需考慮生產、運輸等各個環(huán)節(jié)對應的成本，在碳市場約束下，碳配額將作為新的“原材料”影響有色全行業(yè)成本曲線，碳定價通過碳成本導致的溢價效應傳導至有色金屬現貨價格上，對有色金屬價格形成支撐。由于一般而言有色金屬行業(yè)上游相對下游有著更強的議價權，碳價的抬升，引起生產成本的抬升將通過推動價格上漲的形式向下游轉移，全產業(yè)鏈消化碳價上漲成本。

按照目前碳市場運行規(guī)則，碳成本等于履約額與碳配額（免費發(fā)放）之差再乘以碳價格，從定性角度分析，以下四個關鍵因素將影響碳定價對有色金屬價格傳導：

一是碳價，碳價將直接作為計價因子與有色金屬定價結構相關聯(lián)，碳價的上升將導致有色金屬價格支撐線逐步上移。2021年12月26日，有色網SMM對使用綠電進行生產的鋁，定義為低碳鋁，并發(fā)布了其價格公式，碳價被正式納入低碳鋁定價模型：

SMM低碳鋁價格=當日SMM佛山現貨鋁價格+（季度全國電解鋁企業(yè)加權碳排放值-季度云南電解鋁企業(yè)加權碳排放值）*前一交易日全國碳排配額（CEA）收盤價格

綠電和火電兩種模式生產導致低碳鋁有個溢價，溢價主要就是因為碳排放配額導致的溢價效應，隨著未來碳排放配額價格的上漲，低碳鋁定價的進一步上漲將成為趨勢。

二是電價，電力是有色金屬生產的支柱能源，有色金屬行業(yè)碳排放主要來自電力使用帶來的間接碳排放，碳定價結合雙碳政策約束將加速有色金屬產業(yè)用電需求轉型，以火電為主的電力生產模式將轉變?yōu)橐缘吞寂欧艦橹鞯木G電生產模式。而電力作為首批納管的行業(yè)，提高了綠電的供應，改變了有色金屬電力成本，碳價將從能源使用成本這個角度通過電價傳導至有色金屬價格。

三是行業(yè)基準線，按照現行電力行業(yè)政策，行業(yè)基準線將是有色配額分配的重要依據，決定了其配額供給總量。配額分配的總量松緊將在一定程度上影響有色行業(yè)產能投放，基準寬松時，有色金屬生產節(jié)奏及產量或將放大，屆時對于價格有一定的承壓作用；基準收緊，有色金屬生產將同時受到碳配額的價格和數量約束，“碳排放”額度的無形資產緊張將轉變?yōu)橛猩饘儆行钨Y產緊張，變向導致囤貨價值抬升，屆時對于價格有一定的支撐作用。

四是有償分配比例，現行全國碳市場采用碳配額100%免費發(fā)放方案，按照國外碳市場的發(fā)展經驗，未來配額中的一定比例將會采用有償的形式拍賣，有償分配比例的高低將會直接影響有色金屬生產成本。