碳交易 | 統(tǒng)一“語境”，是有效盤活碳資產(chǎn)的重要前提

據(jù)悉，推遲三周后的全國碳排放權(quán)交易市場將于7月16日在北京、上海、武漢三地同時舉行開市啟動儀式，隨后開始第一批交易。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

伴隨國家“雙碳”目標(biāo)的確立，與碳中和相關(guān)的低碳、綠色能源投資，已經(jīng)成為全行業(yè)價值投資的熱點。多元化的資金與投資人正在關(guān)注能源行業(yè)，響應(yīng)巨大的投資需求。其中，碳資產(chǎn)的有效運作成為大家共同關(guān)心的話題。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

“碳中和“

成為全行業(yè)價值投資的熱點

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巴黎協(xié)定下，減排承諾使得全球能源行業(yè)的資本格局正在發(fā)生變化。據(jù)普華永道觀察，全球，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體正在加速實施凈零排放承諾。越來越多的大型跨國公司（包括普華永道）宣布將碳減排目標(biāo)作為其環(huán)境、社會和治理（ESG）計劃的一部分。私募投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金和主權(quán)基金，以及銀行和保險公司相繼宣布以氣候為優(yōu)先事項。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

這些舉措正在改變投資人的投資戰(zhàn)略，引導(dǎo)投資人重新分配資產(chǎn)組合中的資本（見圖1），與此同時，對于處于領(lǐng)先地位的 多以可再生能源為主的能源公司，如何更好的利用現(xiàn)有資本市場趨勢，建立統(tǒng)一規(guī)則，盤活自身碳資產(chǎn)，樹立行業(yè)標(biāo)桿，有效推進(jìn)電力行業(yè)的深度“脫碳”成為目前需要重點考慮的一個議題。

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圖1  中國電力行業(yè)投資吸引力分析

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“綠電”

將成為碳資產(chǎn)的溝通媒介重要性 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

在參與碳中和的行動中，無論是擁有全生產(chǎn)鏈條的能源生產(chǎn)、服務(wù)供應(yīng)商，還是以國有大型銀行、股權(quán)基金為代表的金融機(jī)構(gòu)，在如何通過碳交易和金融手段將碳資產(chǎn)盤活并提升其價值的方面，潛在的目標(biāo)導(dǎo)向和利益導(dǎo)向是一致的，因此，碳資產(chǎn)的有效運作成為大家共同關(guān)心的話題。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

比爾蓋茨在《氣候經(jīng)濟(jì)與人類未來》一書中反復(fù)提及了一個重要的概念——“綠色溢價”，指在實現(xiàn)“零排放”的目標(biāo)下，不同行業(yè)、企業(yè)所需投入或付出的減碳技術(shù)成本。對于控排企業(yè)，或碳排放總量較高的地區(qū)，“綠色溢價”就會轉(zhuǎn)化成為一種財政負(fù)擔(dān)，企業(yè)或政府希望能夠?qū)⑦@種溢價水平盡量降低或進(jìn)行平和化處理；反之，對于提供負(fù)碳技術(shù)的企業(yè)而言，則更希望借用金融工具和手段，將“綠色溢價”轉(zhuǎn)化成為實實在在的收益。這其中就涉及到兩個重要的因素，一個是“綠電”，另外一個就是“規(guī)則”。

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近年來，“綠電”發(fā)電技術(shù)和發(fā)電規(guī)模在我國得到了良好的培育和發(fā)展，但是涉及到綠色電力的交易和與之相關(guān)商業(yè)模式，以及體現(xiàn)綠電外部價值的金融操作，在我國還處于起步階段。在這個階段中，相關(guān)的技術(shù)、政策都會在資本的助推下不斷發(fā)展和迭代；對于提供負(fù)碳技術(shù)，或者是聚焦到生產(chǎn)綠電的企業(yè)來說，如何把整個企業(yè)的減排量和價值鏈與上下游企業(yè)、外部金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌聯(lián)動，綠電在其中都是重要的媒介。

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科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)與TCFD 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

將成為碳資產(chǎn)核算及盤活的有效依據(jù)

現(xiàn)在無論是國際還是國內(nèi)企業(yè)，在踐行碳中和倡議時，都會提到企業(yè)減排的“三個范圍”，其中范圍一是指直接排放，范圍二是指超出企業(yè)直接控排范圍的排放量，也稱為間接排放；范圍三則覆蓋該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營時購買“上游”產(chǎn)品的相關(guān)排放量及其銷售產(chǎn)品在消費過程中的“下游”排放量，亦可稱其為“延伸責(zé)任”。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

實際上不難看出，實現(xiàn)碳中和，不僅涉及到能源行業(yè)、金融領(lǐng)域、控排企業(yè)，負(fù)碳技術(shù)，甚至還囊括了“供求”中的消費端市場。在龐雜而繁復(fù)的系統(tǒng)中，若想讓來自不同領(lǐng)域、不同范疇的“參與者”以同樣的思維對接，在同一個規(guī)則圈里“玩”起來，首先就需要統(tǒng)一“語境”——對于機(jī)構(gòu)自身“碳目標(biāo)”的確立一個可通過資本量化的計量單位，例如采用全球公認(rèn)的科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)(見圖2)。 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

圖2  電力行業(yè)科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)的設(shè)立 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

首先，有了可量化的單位，企業(yè)獲得的配額就可以按照資本的思維進(jìn)行計量，以便與金融市場對接聯(lián)通，進(jìn)行下一步的全盤考量；另一方面，企業(yè)可以借助計量單位開展自身的家底排查，并聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)把這些碳資產(chǎn)進(jìn)行有效盤活。“綠電”作為商品，其外部價值在交易中也有了更多可轉(zhuǎn)換的視角與技術(shù)手段。

其次，企業(yè)除了積極與上下游、外部企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)對接外，在內(nèi)部也需要建立必要的氣候指標(biāo)風(fēng)險防控機(jī)制來應(yīng)對潛在風(fēng)險。目前在氣候指標(biāo)風(fēng)險防控及信息披露框架領(lǐng)域國際的主流倡議叫做氣候相關(guān)財務(wù)信息披露框架（TCFD）。

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TCFD的核心價值在于幫助采用該套體系的機(jī)構(gòu)審視氣候變化可能帶給他們的風(fēng)險和機(jī)遇，而非僅是滿足于合規(guī)運營或信息披露。它對氣候風(fēng)險和機(jī)遇進(jìn)行了歸類并將最終與機(jī)構(gòu)的財務(wù)信息相連接。這對于投資機(jī)構(gòu)分析投資組合預(yù)測其收益具有重要的意義。旨在通過制定統(tǒng)一的氣候變化相關(guān)信息披露框架，來促進(jìn)信息公開透明，使企業(yè)能夠了解金融系統(tǒng)對于氣候變化的敞口風(fēng)險；同時，該風(fēng)險控制機(jī)制將氣候變化的指標(biāo)直接應(yīng)用在企業(yè)的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表等財務(wù)信息里，對企業(yè)的碳資產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)展現(xiàn)，因此這個機(jī)制既可以作為企業(yè)自身的風(fēng)險防控內(nèi)控機(jī)制，亦可把它理解成是投資企業(yè)的風(fēng)險防控的指南。目前國際上眾多能源企業(yè)，特別是油氣企業(yè)都已經(jīng)紛紛加入（見圖3）。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

圖3  宣布支持TCFD的油氣機(jī)構(gòu)例舉

綜上，隨著越來越多的能源企業(yè)進(jìn)行脫碳化、整合及業(yè)務(wù)平臺的優(yōu)化，碳資產(chǎn)的有效盤活將會進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)自身雙碳目標(biāo)的穩(wěn)步前行，同時也會推動市場投資機(jī)構(gòu)的信心。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

圖例來源： 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

圖1：普華永道自有分析報告《2020年中國電力與公共事業(yè)行業(yè)并購活動回顧及未來展望：低碳、多元、責(zé)任投資》

圖2 ：SBTi官網(wǎng)及普華永道自有分析 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

圖3：TCFD官網(wǎng)及普華永道自有分析 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

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