供給側(cè)機(jī)遇:從歐洲工業(yè)能耗趨勢看“碳資產(chǎn)”主線

文章來源:華泰證券張馨元、王以2021-04-25 15:41

從歐洲碳市成立后的歐洲工業(yè)企業(yè)排放變化來看,被動(dòng)景氣因子(產(chǎn)能利用 率回落)是碳排放降低的最大貢獻(xiàn)項(xiàng),其次為技術(shù)改造因子(碳排放強(qiáng)度降 低),供給約束(產(chǎn)能退出)因子并不顯著,碳配額制度缺陷與碳價(jià)低迷或 是供給約束偏弱的主因??紤]到中國碳市初期大概率主要采用免費(fèi)配額+基 準(zhǔn)線法的配額制度,我們認(rèn)為,1)工業(yè)品供給約束力主要來自于自上而下 的環(huán)保限產(chǎn)與產(chǎn)能天花板而非中國碳市,2)中國碳市在供給側(cè)帶來的邊際 影響重點(diǎn)體現(xiàn)在產(chǎn)能再分配,3)供給側(cè)邏輯在“新供改”基礎(chǔ)上需疊加“碳 資產(chǎn)”視角,優(yōu)選能效“Best-in-class”周期股及產(chǎn)能再分配受益方向個(gè)股。
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