深度分析 | 拜登氣候計劃下的“必然的政策反應(yīng)”

PRI是與聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議和聯(lián)合國全球契約協(xié)作的投資者倡議。養(yǎng)老金、保險、主權(quán)/發(fā)展基金、投資管理機構(gòu)和服務(wù)商構(gòu)成了PRI的簽署群體。我們的目標是幫助投資者了解ESG問題對投資的影響，分享最佳實踐，為簽署方履行六項原則提供支持。

 

 

作者

Jason Eis，Vivid Economics執(zhí)行董事

Mark Fulton，Energy Transition Advisers創(chuàng)始人

Eric Ling，Vivid Economics項目經(jīng)理

 

 

對于美國大選而言，結(jié)果尚未塵埃落定，但目前的形勢已經(jīng)明朗：

 

拜登是美國總統(tǒng)當選人，民主黨將繼續(xù)在眾議院保持多數(shù)席位。

參議院競爭激烈，選情膠著的佐治亞州將在明年1月份進行決勝選舉，屆時勝負才能見分曉。但目前的共識是共和黨人處于上風(fēng)，或?qū)⒈３謱⒆h院的控制。

氣候已經(jīng)成為出口民調(diào)中一大重要因素，氣候議題在拜登團隊的競選綱領(lǐng)中占有一席之地，但它并非爭奪關(guān)鍵搖擺州的決定性因素(Deane & Gramlich, 2020)。

各國領(lǐng)導(dǎo)者在向總統(tǒng)當選人拜登表示祝賀時都提及了對于氣候合作的展望（Macias, 2020）。這為明年即將于格拉斯哥召開的第26屆聯(lián)合國氣候變化大會(COP26)取得豐碩成果奠定了良好的基礎(chǔ)。

在此之前，中國宣布了2060年“碳中和”目標，并欲在2035年之前逐步淘汰非混合動力的傳統(tǒng)燃油車(ICE)。日本也發(fā)布了“2050年凈零排放”計劃。歐盟堅守氣候承諾，并計劃征收 “碳邊境稅” (Droege, 2020; Rozès Moscovenko, 2020)。

 

本屆大選的結(jié)果將決定美國未來四年的氣候政策，并對“必然的政策反應(yīng)”（IPR）項目的實施產(chǎn)生重大影響，該項目預(yù)測各國將在2025年前對氣候采取強有力的政策應(yīng)對措施。

 

即將上任的拜登政府作為美國新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子，為美國乃至全球的氣候政策走向和結(jié)果注入積極而強勁的動力。拜登政府只需結(jié)合性地使用行政權(quán)并調(diào)動州&地方行動，就可以在美國推動實施應(yīng)對氣候的強有力的“必然政策反應(yīng)”。

參議院的構(gòu)成是一個重要的附加因素。如果民主黨人能夠取得對參議院的控制權(quán)，那么拜登政府搭配民主黨主導(dǎo)的國會，這樣的結(jié)合無疑能釋放更大的影響力。

但是，目前認為民主黨對參議院保持控制權(quán)的可能性較低，更有可能出現(xiàn)的局面是兩黨分掌國會。這意味著拜登的氣候宏圖將需得到參議院的審查，但這不影響采取氣候行動的整體趨勢，拜登可以通過直接發(fā)布行政命令，支持州一級的行動以及聯(lián)邦立法行動，來推進民主黨的議程。

縱覽美國的新趨勢，再結(jié)合中國主席習(xí)近平最近發(fā)布的關(guān)于中國 “2060碳中和”目標的承諾、日本和韓國宣布的“2050年凈零碳排放”計劃、歐洲堅定不移地推進雄心勃勃的氣候目標的態(tài)勢，全球正不斷積聚氣候政策新動能。

 

就拜登的氣候計劃而言，我們認為，如果民主黨政府得到最終確認，以下10大事項將被充分推進；即使沒有獲得參議院的批準，如下的許多倡議也會在行政令（美國環(huán)保署將發(fā)揮至關(guān)重要的作用）、各州支持、新出臺的一攬子刺激方案（其反饋的折衷方案對民主黨議程更有利）的支持下得以頒布：

 

重返《巴黎協(xié)定》——無需國會批準即可達成。

通過外交、貿(mào)易和金融渠道尋求更大規(guī)模的全球行動——期待全球積極參與氣候治理。美國行政部門擁有廣泛的外交權(quán)力。美國與歐盟和中國的關(guān)系將極大影響全球氣候議題的應(yīng)對和解決。

到2050年實現(xiàn)“凈零排放目標”——政府可以單方面宣布這一目標。但是，承諾的可信度需體現(xiàn)在政策途徑的各方面，包括獲取立法支持，而這取決于參議院的態(tài)度。

電力系統(tǒng)在2035年實現(xiàn)“碳中和”——美國環(huán)保署(EPA)有權(quán)在未經(jīng)國會批準的情況下，依照《新污染源排放標準》（NSPS）、《清潔空氣法》等履行相應(yīng)的監(jiān)管職責(zé)。這一強烈的信號本身將對市場產(chǎn)生一定影響，但是實施需要時間，也可能面臨法律方面的挑戰(zhàn)，遭受司法部門掣肘。

面向清潔能源的州際能源傳輸法規(guī)、許可和公共土地的租賃——關(guān)乎基礎(chǔ)設(shè)施、油氣開發(fā)和海上風(fēng)能的聯(lián)邦許可和土地租賃將有利于清潔能源發(fā)展，抑制油氣發(fā)展，同時釋放可再生能源的潛能。此外，美國聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會（FERC）可以加大部署力度，從而更廣泛地支持國家主導(dǎo)的行動。

實施更加嚴格的燃油經(jīng)濟性標準并推動國家行動——更雄心勃勃的、旨在向電動汽車轉(zhuǎn)型的燃油經(jīng)濟性標準將取代特朗普政府的規(guī)定。以加州為代表的州政府在制定零排放車輛規(guī)定及出臺強制性燃油汽車禁售時間表方面將不會再受到阻力。

大型清潔能源創(chuàng)新計劃——美國能源部（DoE）將制定有助于推動創(chuàng)新的效率標準；一些原本不屬于這一領(lǐng)域的專項預(yù)算資金可以獲得重新分配，以支持創(chuàng)新發(fā)展。獲批新資金將需要立法支持，但這歷來都能獲得兩黨的廣泛支持。

到2035年將全國建筑存量的碳足跡減少50％——需要開展進一步的研究，以確定在沒有立法的情況下能夠?qū)崿F(xiàn)這一點。美國能源部(DoE)具有監(jiān)管權(quán)力，無需國會批準即可制定相關(guān)效率標準。各州也很活躍。為推動實現(xiàn)這一目標，總統(tǒng)當選人拜登承諾，如果當選，上任第一天就會簽署行政令，要求將美國所有政府設(shè)施、建筑物和場所打造地更高效，為應(yīng)對氣候危機做好準備。

需要大量財政投入的整體經(jīng)濟(economy-wide)脫碳政策計劃——總統(tǒng)當選人拜登一直致力于投入大量的財政支出來創(chuàng)造就業(yè)機會，支持在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、汽車、交通、電力、建筑和農(nóng)業(yè)部門實現(xiàn)“凈零碳排放”過渡。盡管這將需要立法支持（預(yù)計將在國會遇到阻力），但拜登可以在一些紅色州推行一攬子刺激方案，這些州往往很支持相關(guān)脫碳政策，并且還可以通過公共采購規(guī)則取得廣泛進展。

我們還要補充一點，許多經(jīng)濟學(xué)家和商業(yè)領(lǐng)袖都呼吁通過“邊境碳調(diào)整”（BCA）稅收計劃打造碳市場——美國環(huán)保署(EPA)可以監(jiān)管溫室氣體排放。但是，包括稅收和BCA在內(nèi)的完整方案需要得到國會的完全批準。BCA稅收計劃有可能通過國會先前授予總統(tǒng)的一些緊急權(quán)力來推進。過程可能很困難，但還是有一些潛在的解決途徑的。

 

選舉后值得進一步審查的因素包括：

財務(wù)政策和法規(guī)——行政部門在財務(wù)監(jiān)督、政策和法規(guī)方面擁有廣泛的權(quán)限。美聯(lián)儲和美國證券交易委員會釋放的信號表明其愈發(fā)重視氣候影響，并逐漸將氣候因素納入金融監(jiān)管過程中。

美聯(lián)儲已要求加入“綠色金融體系網(wǎng)絡(luò)”（NGFS）

將正在進行中的投資者與公司合作和資本再循環(huán)(capital recycling)再延長四年

綠色技術(shù)成本持續(xù)下降

 

投資者：即刻行動

2020年，新冠疫情(Covid-19)已經(jīng)引起了金融市場的巨大動蕩。以下五大領(lǐng)域被視為IPR股票市場結(jié)果的關(guān)鍵：

石油和天然氣

公共設(shè)施

運輸

非能源材料

工業(yè)

 

新冠疫情在2020年引發(fā)了金融市場的巨大動蕩。就氣候政策驅(qū)動價值而言，很多變量都在發(fā)揮作用，決定著哪些會被市場定價。我們認為首先要等待市場取得一定的穩(wěn)定性后，才可以更準確地評估市場定價問題。一旦當前的政治動態(tài)和新冠疫情趨勢得到確認，投資者將更容易關(guān)注并審視氣候主題。但我們認為，“必然的政策反應(yīng)”(IPR)方法論的基本原則對于投資組合的建設(shè)仍然有指導(dǎo)意義。

 

“必然的政策反應(yīng)”聯(lián)盟正在對IPR政策預(yù)測進行全面審查，并將于2021年第一季度發(fā)布。