央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2020）》

一、主要內(nèi)容

 

2020年11月6日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2020）》，對2019年以來我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估。報告認為，2019年以來，全球政治經(jīng)濟局勢更加復(fù)雜嚴峻，中國經(jīng)濟金融體系面臨的外部不確定性有所加大。面對復(fù)雜局面，金融系統(tǒng)堅決貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務(wù)，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷改善金融管理和服務(wù)，為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

 

報告指出，2020年，突如其來的新冠肺炎疫情對中國乃至全球經(jīng)濟帶來前所未有的沖擊。世界經(jīng)濟嚴重衰退，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)受阻，國際貿(mào)易投資萎縮，大宗商品市場動蕩。金融管理部門堅決落實黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”“六保”工作部署，及時采取保持流動性合理充裕、引導(dǎo)市場利率下行、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺小微企業(yè)信用貸款支持計劃、實施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等多種應(yīng)對舉措，全力對沖疫情影響。在一系列政策措施的作用下，金融支持統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展取得積極成效，前三季度金融體系運行總體平穩(wěn)，有力支持我國經(jīng)濟實現(xiàn)正增長，國民經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，充分展現(xiàn)出我國經(jīng)濟金融的強大韌性和巨大回旋余地。

 

《中國金融穩(wěn)定報告（2020）》整體結(jié)構(gòu)與2019年相似，全文共20個專題。今年新增的內(nèi)容主要有主要經(jīng)濟體應(yīng)對疫情的財政金融政策梳理、大型企業(yè)風險監(jiān)測、信托、金融科技發(fā)展與監(jiān)管、金融控股公司、數(shù)字貨幣等，突出了今年疫情防控和宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)控政策對金融風險防范的挑戰(zhàn)，以及近年來的市場發(fā)展和監(jiān)管動向。同時也有一些重復(fù)的主題：銀行業(yè)壓力測試、基金流動性風險壓力測試、資管新規(guī)、央行金融機構(gòu)評級、金融機構(gòu)風險處置以及TLAC。

 

二、報告解析

 

從國際上看，當前世界經(jīng)濟仍處在國際金融危機后的深度調(diào)整期，長期矛盾和短期問題相互交織，結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素相互作用，經(jīng)濟問題和政治問題相互關(guān)聯(lián)，加之境外疫情形勢依然嚴峻、部分國家保護主義和單邊主義盛行等不利因素影響，中國不得不在一個更加不穩(wěn)定不確定的世界中謀求發(fā)展。國內(nèi)方面，我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展還有一些短板弱項，加之受到疫情的沖擊，部分企業(yè)債務(wù)違約風險加大，可能傳導(dǎo)至金融體系，金融領(lǐng)域面臨的困難和風險增多。

 

報告指出，人民銀行會同相關(guān)部門堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，取得重要成果。一是宏觀杠桿率過快上升勢頭得到遏制。宏觀上管好貨幣總閘門，結(jié)構(gòu)性去杠桿持續(xù)推進。前期對宏觀杠桿率過快增長的有效控制，為應(yīng)對新冠肺炎疫情中加大逆周期調(diào)節(jié)力度贏得了操作空間。二是高風險金融機構(gòu)風險得到有序處置。對包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等分類施策，有序化解了重大風險，強化市場紀律。三是企業(yè)債務(wù)違約風險得到妥善應(yīng)對。推動銀行業(yè)金融機構(gòu)持續(xù)加大不良貸款處置力度，不斷完善債券違約處置機制。四是互聯(lián)網(wǎng)金融和非法集資等風險得到全面治理。全國存續(xù)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)數(shù)量和規(guī)模大幅壓降，非法集資等活動得到嚴厲打擊，各類交易場所清理整頓穩(wěn)妥有序推進。五是防范化解金融風險制度建設(shè)有力推進。出臺資管新規(guī)相關(guān)配套細則并推動平穩(wěn)實施，影子銀行無序發(fā)展得到有效治理。初步建立系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司、金融基礎(chǔ)設(shè)施等統(tǒng)籌監(jiān)管框架，扎實推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計。全面深化資本市場改革，新證券法開始實施?？傮w看，經(jīng)過治理，中國金融體系重點領(lǐng)域的增量風險得到有效控制，存量風險得到逐步化解，金融風險總體可控，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

 

面對國內(nèi)外經(jīng)濟金融運行的復(fù)雜局面，中國經(jīng)濟潛力足、韌性強、回旋空間大、政策工具多的基本特點沒有變，堅定不移深化改革、擴大開放的決心沒有變。要堅持用全面、辯證、長遠的眼光看待當前的困難、風險、挑戰(zhàn)，發(fā)揮好改革的突破和先導(dǎo)作用，推動金融體系更好服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展大局。堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，支持形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。扎實做好“六穩(wěn)”工作，全面落實“六保”任務(wù)，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，加大貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟力度，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過難關(guān)，推動金融機構(gòu)合理讓利，促進經(jīng)濟和金融良性循環(huán)健康發(fā)展。繼續(xù)有效防范化解重大金融風險，精準處置重點領(lǐng)域風險，補齊監(jiān)管制度短板，進一步壓實各方責任，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風險的長期均衡，為勝利完成“十三五”規(guī)劃主要目標任務(wù)、決勝脫貧攻堅、全面建成小康社會營造有利的金融環(huán)境。

 

三、銀行業(yè)相關(guān)情況

 

 

（一）銀行業(yè)壓力測試結(jié)果不及2019年

 

疫情沖擊下，2020年上半年GDP同比增速為-1.6%，實際低于去年銀行業(yè)壓力測試的重度沖擊宏觀情景假設(shè)。結(jié)果顯示，銀行業(yè)（特別是中小型銀行）資本補充壓力較大，信用風險是影響資本充足水平的主要因素，部分中小銀行的抵御能力較弱。

 

償付能力測試方面，在輕度沖擊與重度沖擊下，年末30家參試銀行整體的資本充足率均能滿足高于10.5%的監(jiān)管要求。而在重度沖擊下，若不考慮外源資本補充，則無法滿足監(jiān)管要求。

 

同時，參試銀行個體風險抵御能力有所差異。在輕度、中度、極端沖擊下，2020年末分別有10家、13家、21家銀行未通過測試，均高于去年未通過銀行數(shù)。并且在不考慮外源資本補充的情況下，多數(shù)銀行無法僅靠利潤留存逐步滿足監(jiān)管要求。

 

信用風險是影響參試銀行資本充足水平的主要因素，在輕度、中度、極端壓力情景下，銀行不良貸款率都將大幅上升，且同樣普遍高于去年測試水平。市場風險對參試銀行資本充足水平影響有限。

 

敏感性壓力測試方面，大中型銀行對整體信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化的抵御能力較強，部分中小銀行的抵御能力較弱。相對于去年測試水平，結(jié)果同樣有所下滑。即使在低檔次的沖擊假設(shè)中（沖擊1假設(shè)整體不良貸款率上升100%、房地產(chǎn)貸款不良率增加5%、受疫情影響較大領(lǐng)域中50%變?yōu)椴涣?、地方政府債?wù)不良提高5%、最大1家非同業(yè)違約損失率60%，利率債收益上行250BP、表外業(yè)務(wù)墊款敞口5%），也有超過三分之一的中小銀行未能測試，30家大中型銀行則全部通過測試。

 

流動性測試方面，參試銀行流動性承壓能力整體較強。1550家參試銀行輕度和重度壓力測試通過率分別為94.90%和91.87%，較2019年分別上升2.59和5.45個百分點。其中，輕度情景下，30家大中型銀行全部通過測試；重度情景下，有6家銀行未通過測試，好于2019年測試結(jié)果。但同業(yè)依賴高的銀行流動性承壓能力較差。

 

（二）穩(wěn)妥化解三家中小銀行風險

 

精準處置高風險中小銀行風險是防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)最艱巨的任務(wù)之一。截至2020年7月份，已穩(wěn)妥處置包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等中小銀行風險。

 

高風險金融機構(gòu)的風險處置仍需持續(xù)，2020年7月，相關(guān)監(jiān)管部門依法接管天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險、新時代信托、新華信托、新時代證券、國盛證券、國盛期貨等9家機構(gòu)，將堅持分類施策，根據(jù)每家機構(gòu)的風險情況，采取不同化解方式。

 

回顧三家中小銀行的風險處置，分類施策是充分考慮了各機構(gòu)的不同特征，才相應(yīng)采取了不同處置方式，實現(xiàn)了風險的有序穩(wěn)妥化解。以收購承接方式處置包商銀行風險，有序打破剛性兌付；以“地方政府注資+引戰(zhàn)重組”的方式處置恒豐銀行風險；以“在線修復(fù)”方式化解錦州銀行風險。在處置過程中，報告提出了三點考慮：

 

一是對于出現(xiàn)流動性風險但資可抵債的金融機構(gòu)，在其提供合格且充足的抵質(zhì)押物的前提下，盡量推動“在線修復(fù)”，存款保險基金或中央銀行可提供流動性資金支持；對于資不抵債的機構(gòu)，原則上應(yīng)嚴肅市場紀律，實施市場退出。

 

二是要考慮系統(tǒng)性影響，對于具有系統(tǒng)性影響的金融機構(gòu)，即使其已資不抵債，實踐中也難以“一破了之”，要權(quán)衡好防范系統(tǒng)性風險和防范道德風險之間的關(guān)系。

 

三是要考慮外部約束，外部約束包括對風險底數(shù)的掌握程度、處置時的市場狀況以及地方政府的重視程度。金融風險處置需充分發(fā)揮地方政府作用，壓實其屬地責任。實踐表明，往往地方政府越主動擔當、責任壓得越實，處置效果越好、進展越順利。

 

從這個角度看，后續(xù)監(jiān)管可能仍會相對溫和地處置高風險金融機構(gòu)。并且會更為強調(diào)在處置過程中壓實各方責任，特別是地方政府的責任，這也是本次報告專題討論建立金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機制，加強中央和地方金融協(xié)作的政策邏輯。

 

（三）銀行發(fā)行永續(xù)債

 

2020年金融穩(wěn)定報告提出，“下一階段，相關(guān)部門還要繼續(xù)推動銀行發(fā)行永續(xù)債補充一級資本，進一步增強銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。人民銀行將綜合考慮市場情況和金融機構(gòu)合理需求，繼續(xù)采用市場化方式穩(wěn)妥審慎開展CBS操作，支持各類銀行特別是經(jīng)營穩(wěn)健的中小銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，努力形成市場化補充銀行資本、恢復(fù)銀行信貸擴張能力、支持經(jīng)濟企穩(wěn)向好的經(jīng)濟金融良性循環(huán)。”

 

銀行永續(xù)債的發(fā)行始于2019年1月，目的是補充銀行其他一級資本。今年以來，受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，銀行信貸資產(chǎn)風險上升，核心資本進一步充足率有所降低。分情況看，近年來大型商業(yè)銀行與股份行的資本充足率穩(wěn)步提升，而城商行與農(nóng)商行有下行趨勢，因此補充一級資本金的需求更為強烈。

 

為推動銀行永續(xù)債發(fā)行，解決永續(xù)債發(fā)行障礙，今年以來，央行會同相關(guān)部門積極解決永續(xù)債發(fā)行障礙。主要有兩方面工作：

 

一是央行持續(xù)開展央行票據(jù)互換（CBS）操作提高了永續(xù)債市場的流動性。人民銀行在2019年1月首只銀行永續(xù)債發(fā)行時，即創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具（CBS）。機構(gòu)可以使用其持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，支付必要的費用，從人民銀行換入等額央行票據(jù)。去年8月以來，截至今年10月28日，央行連續(xù)15個月開展50億元以上的央行票據(jù)互換（CBS）操作，并將費率從0.25%降低至0.1%。但相對而言，銀行永續(xù)債的流動性仍相對較弱。

 

二是明確了銀行永續(xù)債的債權(quán)類資產(chǎn)認定與會計處理。人民銀行與財政部和監(jiān)管部門積極協(xié)調(diào)，明確銀行永續(xù)債可以稅前列支，提高了銀行發(fā)行永續(xù)債的意愿及永續(xù)債的吸引力。

 

但銀行永續(xù)債的發(fā)行可能仍有一定壓力。一方面受資金利率與利率回升預(yù)期的影響，另一方面受資管新規(guī)影響，產(chǎn)品凈值化整改、老產(chǎn)品退出、現(xiàn)金管理類理財對期限以及資產(chǎn)投資范圍要求更為嚴格等因素的影響，特別是對投資者與發(fā)行人會計處理一致性的問題的擔憂，本次報告也并未明確提及是否需要執(zhí)行永續(xù)債在發(fā)行人與投資人兩端需采取一致的會計確認，這對銀行永續(xù)債的發(fā)行可能形成一定壓力。

 

整體而言，當前銀行永續(xù)債供給壓力較大，后續(xù)票面利率有望提升，壓縮與非金融機構(gòu)永續(xù)債的利差空間，同時進一步提升中小銀行（城商行與農(nóng)商行）的發(fā)行比例。