國(guó)家補(bǔ)貼“斷供”后,垃圾焚燒項(xiàng)目盈利靠什么?

文章來(lái)源:中國(guó)環(huán)境報(bào)鄧玥2020-10-27 10:30

近日,財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知(財(cái)建〔2020〕426號(hào),以下簡(jiǎn)稱補(bǔ)充通知),消息一出,中國(guó)新能源電力投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)彭澎評(píng)價(jià),“這可以說(shuō)是今年最為關(guān)鍵的可再生能源政策之一了。”
 
為什么這么說(shuō)呢?補(bǔ)充通知明確了各類可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的國(guó)家補(bǔ)貼“斷供”時(shí)間。其中,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)行滿15年或全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)滿82500小時(shí),將不再享受國(guó)家補(bǔ)貼。
 
由于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)期一般為28年-30年,這就意味著,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)15年至結(jié)束這段時(shí)間,相關(guān)企業(yè)要想辦法填補(bǔ)約占營(yíng)業(yè)收入20%的國(guó)家補(bǔ)貼收入,來(lái)維持盈利水平。
 
對(duì)此,補(bǔ)充通知提供了一條出路:超過(guò)合理利用小時(shí)數(shù)的部分或超過(guò)15年的項(xiàng)目,將核發(fā)綠證參與綠證交易。另一條出路是地方政府提高城鎮(zhèn)生活垃圾處置費(fèi),企業(yè)掙垃圾處理服務(wù)費(fèi)的錢(qián)。
 
然而,一方面,新出路的前景依然是未知數(shù),另一方面,從依賴補(bǔ)貼到扔掉“拐杖”,相關(guān)企業(yè)要面臨調(diào)整商業(yè)模式的挑戰(zhàn)。
 
8.25萬(wàn)小時(shí)、15年,兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)字怎么來(lái)的?
 
15年這個(gè)數(shù)字早在2006年《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》中就提及了,原文指出生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目“發(fā)電項(xiàng)目自投產(chǎn)之日起,15年內(nèi)享受補(bǔ)貼電價(jià);運(yùn)行滿15年后,取消補(bǔ)貼電價(jià)”,這與補(bǔ)充通知中所說(shuō)“生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目自并網(wǎng)之日起滿15年后,無(wú)論項(xiàng)目是否達(dá)到全生命周期補(bǔ)貼電量,不再享受中央財(cái)政補(bǔ)貼資金”一致。
 
而“合理小時(shí)數(shù)”的概念,在今年1月《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》中提及:“納入補(bǔ)貼目錄的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目,按合理利用小時(shí)數(shù)核定中央財(cái)政補(bǔ)貼額度”,此次補(bǔ)充說(shuō)明正式確定了各類可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的合理利用小時(shí)數(shù)。
 
光大證券首席環(huán)保分析師殷中樞指出,“此前,可再生能源發(fā)電存量項(xiàng)目存在國(guó)家補(bǔ)貼拖欠的問(wèn)題,盡管有望采取相關(guān)部門(mén)發(fā)債或資產(chǎn)證券化等方式解決,但由于一直沒(méi)有確定利用小時(shí)數(shù),就無(wú)法確定補(bǔ)貼拖欠的總量和未來(lái)的現(xiàn)金流。”補(bǔ)充通知明確了每個(gè)存量項(xiàng)目需要的補(bǔ)貼資金,按照“項(xiàng)目全生命周期補(bǔ)貼電量=項(xiàng)目容量×項(xiàng)目全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)”的計(jì)算方式,全部可再生能源項(xiàng)目需要的補(bǔ)貼總額實(shí)現(xiàn)了封口。
 
中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)秦海巖認(rèn)為,這為國(guó)家有關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)或通過(guò)發(fā)債方式一次性集中解決補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題提供了基礎(chǔ),企業(yè)也可以對(duì)確權(quán)的補(bǔ)貼拖欠資金,選擇通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式進(jìn)行資金的回籠,緩解現(xiàn)金流緊張狀況,減少損失。那么,8.25萬(wàn)合理利用小時(shí)是怎么算出來(lái)的?殷中樞解讀,這是按行業(yè)平均發(fā)電水平測(cè)算的,即5500(可享受補(bǔ)貼部分利用小時(shí)數(shù))小時(shí)/年×15年=82500小時(shí),也就是說(shuō),5500這一利用小時(shí)數(shù)可保證垃圾焚燒項(xiàng)目享受15年的國(guó)家補(bǔ)貼。
 
“全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)是項(xiàng)目實(shí)際享受補(bǔ)貼的發(fā)電小時(shí)數(shù)。以垃圾焚燒項(xiàng)目為例,2012年,《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》提出,垃圾焚燒項(xiàng)目在噸垃圾發(fā)電量280Kwh以內(nèi),可享受國(guó)家0.65元/Kwh的電價(jià)。一年周期計(jì)算,項(xiàng)目可享受補(bǔ)貼的利用小時(shí)數(shù),行業(yè)平均水平大約是五千多小時(shí)。”殷中樞指出。
 
國(guó)補(bǔ)“斷供”之后,企業(yè)受影響幾何?
 
殷中樞表示,補(bǔ)充通知之后,與風(fēng)電、光伏等發(fā)電項(xiàng)目相比,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目等生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目影響較大,“一般來(lái)說(shuō),光伏、風(fēng)電發(fā)電項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)周期是20年,按照補(bǔ)充通知的合理利用小時(shí)數(shù)約束之后,依舊能補(bǔ)貼到18年、19年,換句話說(shuō),只是一年兩年沒(méi)有補(bǔ)貼,對(duì)項(xiàng)目盈利影響不大。但是,垃圾焚燒發(fā)電特許經(jīng)營(yíng)期一般是28年,砍掉15年-28年這段期間約占企業(yè)收入20%的國(guó)家補(bǔ)貼,影響就不可同日而語(yǔ)了。”
 
“另一方面,對(duì)上市公司來(lái)說(shuō),其運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目質(zhì)量在技術(shù)、管理、區(qū)位等多方面優(yōu)勢(shì)的加持下超出行業(yè)平均水平,能享受國(guó)家補(bǔ)貼的年限更短。”殷中樞說(shuō)。據(jù)企業(yè)年度報(bào)告公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2018年,瀚藍(lán)環(huán)境、上海環(huán)境、光大環(huán)境和綠色動(dòng)力的年平均利用小時(shí)數(shù)分別為6943/6810/6270/6236小時(shí)/年,享受國(guó)家補(bǔ)貼的時(shí)間將縮短為11-13年。
 
在垃圾發(fā)電領(lǐng)域,基于過(guò)去“280kwh、0.65元/kwh”的政策,項(xiàng)目能達(dá)到資本金內(nèi)部收益率(IRR)不小于8%的合理收益水平。如果忽略項(xiàng)目區(qū)域性和技術(shù)性差異,殷中樞按普遍財(cái)務(wù)模型測(cè)算,國(guó)家補(bǔ)貼“斷供”之后,IRR將下降一個(gè)百分點(diǎn)。以一個(gè)1000噸/天的垃圾焚燒項(xiàng)目為例,項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)滿15年后的上網(wǎng)電價(jià)按0.5元/Kwh計(jì)算,IRR將減少1.25%,龍頭企業(yè)項(xiàng)目的IRR將減少1.59%。
 
垃圾處置費(fèi)、綠證怎么發(fā)揮作用?
 
那么,怎么補(bǔ)上這一個(gè)百分點(diǎn)呢?補(bǔ)充通知指出,超過(guò)合理利用小時(shí)數(shù)的部分或超過(guò)15年的項(xiàng)目,將核發(fā)綠證參與綠證交易,這表明綠證將成為增加項(xiàng)目收益的重要途徑。
 
“綠證交易”在2016年提出,是指電力綠色證書(shū)交易機(jī)制,企業(yè)通過(guò)發(fā)電配額約束可以賺取超額收益。E20研究院固廢研究中心高級(jí)分析師李少甫指出,目前,盡管市場(chǎng)需求量可觀,但綠證交易市場(chǎng)并不活躍。至2017年11月,綠證政策開(kāi)始執(zhí)行4個(gè)月內(nèi),共計(jì)核發(fā)綠證800余萬(wàn)個(gè)(原則上每個(gè)綠證為1000Kwh),但成交僅兩萬(wàn)余個(gè),占比僅0.26%。
 
殷中樞認(rèn)為,綠證市場(chǎng)依然不夠成熟,“未來(lái)規(guī)模多大、綠證價(jià)值多高,都是未知數(shù)。”
 
不過(guò),中電國(guó)際新能源控股有限公司王建軍撰文表示,當(dāng)前綠證市場(chǎng)購(gòu)買積極性不高,因?yàn)闀簳r(shí)沒(méi)有相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制或強(qiáng)制配額機(jī)制,但不能排除未來(lái)幾年后國(guó)家將進(jìn)一步出臺(tái)綠證配額政策,以促進(jìn)非水可再生能源綠證的市場(chǎng)消化。
 
他認(rèn)為,如果未來(lái)國(guó)家出臺(tái)綠證強(qiáng)制配額政策,而且全社會(huì)用電量水平足以支撐所有的綠證產(chǎn)生量(風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)、垃圾發(fā)電等),那么國(guó)家補(bǔ)貼退出的電費(fèi)收入減少量將能以原價(jià)銷售綠證的方式全部找回,企業(yè)IRR將不受補(bǔ)充通知政策影響;如果未來(lái)所有非水可再生能源產(chǎn)生的綠證量大于全社會(huì)需求量,就會(huì)產(chǎn)生綠證市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性銷售或折價(jià)銷售情形。
 
據(jù)他測(cè)算,當(dāng)綠證處于競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境中時(shí),垃圾發(fā)電綠證處于中等競(jìng)爭(zhēng)水平,不排除折價(jià)銷售綠證的可能,由此收回的電費(fèi)收入,將低于補(bǔ)充通知出臺(tái)前的IRR水平,但仍高于7.24%的IRR水平。
 
另外,業(yè)內(nèi)人士指出,一個(gè)月前《完善生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)行的實(shí)施方案》厘清了未來(lái)補(bǔ)貼發(fā)放的事權(quán),明確將由地方政府承擔(dān)垃圾處置費(fèi),這也能對(duì)國(guó)家補(bǔ)貼形成補(bǔ)充。如果要維持8%的IRR水平,地方政府很大可能需要上調(diào)垃圾處置費(fèi)價(jià)格。在歐洲,垃圾發(fā)電廠并不享受補(bǔ)貼,發(fā)電需要和煤電、氣電等一樣競(jìng)價(jià)上網(wǎng)才能賣出去,對(duì)應(yīng)的處置費(fèi)也比我國(guó)高,英國(guó)2000年后的垃圾焚燒設(shè)施在2018年的處置費(fèi)約93英鎊/噸(約800元/噸),我國(guó)噸垃圾處置費(fèi)大約60元-80元。
 
總體來(lái)看,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,雖然早期國(guó)家補(bǔ)貼極大地推動(dòng)了垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展,但企業(yè)長(zhǎng)久依賴補(bǔ)貼“拐杖”將影響行業(yè)健康發(fā)展,重新理順商業(yè)模式變成了必然。垃圾焚燒在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi),都將是破解垃圾圍城的主要手段,這意味著垃圾焚燒是地方政府和公眾的剛需,只要把握行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力,就可保行業(yè)長(zhǎng)青。
 
秦海巖則表示,近期看,政策對(duì)項(xiàng)目收益影響有限;長(zhǎng)遠(yuǎn)看,對(duì)產(chǎn)業(yè)的裨益更多。他說(shuō),實(shí)際上,對(duì)項(xiàng)目收益影響最大的不是合理小時(shí)數(shù)的多少,而是現(xiàn)在越演愈烈的、打著市場(chǎng)化交易的幌子變相壓低可再生能源上網(wǎng)電價(jià)、“保量不保價(jià)”的行為,希望這次合理小時(shí)數(shù)的確定,能推動(dòng)“保量不保價(jià)”問(wèn)題的徹底解決。
 
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