我國央企ESG信息披露現(xiàn)狀研究

近年來，隨著全球各國的可持續(xù)規(guī)劃逐步落實，企業(yè)社會責任表現(xiàn)進一步成為衡量其綜合品牌實力和競爭力的重要指標。2022年5月，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“國資委”）發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確提出央企貫徹落實新發(fā)展理念，建立健全ESG體系。2023年7月，國資委辦公廳發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項報告編制研究>的通知》，進一步規(guī)范央企控股上市公司ESG信息披露工作。央企、國企上市公司作為我國經(jīng)濟市場的重要組成部分，其引領(lǐng)國內(nèi)各行業(yè)企業(yè)完善ESG信息披露體系搭建、提升國際主流市場交流的東風已至。本文選取450余家央企及國企 為研究對象,對其2020~2023年間ESG/社會責任報告的披露情況進行了統(tǒng)計，并結(jié)合現(xiàn)有政策體系及中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院（IIGF，以下簡稱“中財大綠金院”）的ESG評級結(jié)果開展分析，為下一步央國企落實ESG信息披露、推動相關(guān)體系建設(shè)工作提供初步建議。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

一、ESG信息披露政策背景 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)社會責任（CSR）和ESG目標之所在，隨著環(huán)境問題愈演愈烈、各類評價體系交融發(fā)展，環(huán)境、社會和公司治理（ESG）逐步成為企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展、開展負責任建設(shè)的最終落點和實踐工具。通過將一系列實質(zhì)性議題進行定性、定量設(shè)置，ESG理論體系將企業(yè)的價值鏈與社會、環(huán)境效益進行了有效對照，進而提升了企業(yè)的長效價值和跨行業(yè)評價準確度，并提供一定的環(huán)境和氣候風險預測及規(guī)避輔助。

國際上，以聯(lián)合國負責任投資原則（UNPRI）、氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）、可持續(xù)會計準則委員會（SASB）、氣候披露標準委員會（CDSB）等為代表的國際組織通過框架制定等形式敦促全球積極開展ESG信息披露。同時，歐盟、英國、美國、日本、新加坡等國家相繼出臺多項政策，引導國內(nèi)企業(yè)開展ESG信息披露，部分國家已進入強制披露階段。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

早在2002年，國內(nèi)證監(jiān)會就發(fā)布《上市公司治理準則》，對上市公司治理信息的披露范圍作出了明確規(guī)定。此后，深交所、上交所、環(huán)境部等相關(guān)市場機構(gòu)及監(jiān)管部門紛紛發(fā)布相應(yīng)披露指南及指引，確立了ESG信息披露的基本框架和重點范圍。及至近年，隨著生態(tài)文明建設(shè)、“雙碳”目標等頂層戰(zhàn)略的鋪設(shè)，ESG信息披露的體系建設(shè)逐步完善，相關(guān)機制建設(shè)的精細化要求和重點任務(wù)逐步顯現(xiàn)。2021年12月，國資委發(fā)布《關(guān)于推進中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》，明確央企產(chǎn)業(yè)和能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標，爭取到2030年實現(xiàn)全面綠色低碳轉(zhuǎn)型的顯著成效；到2060年全面建立央企綠色低碳循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系和清潔低碳安全高效的能源體系。這對央企統(tǒng)籌協(xié)調(diào)資源利用、加強重點行業(yè)綠色指導提出了更高的要求，而完善的環(huán)境信息披露正是協(xié)助進行全體央企推進“雙碳”轉(zhuǎn)型工作的重要環(huán)節(jié)。2022年3月，國資委成立社會責任局，強調(diào)“要抓好中央企業(yè)社會責任體系構(gòu)建工作，指導推動企業(yè)積極踐行ESG理念”。2022年5月，國務(wù)院國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，明確要求進一步完善環(huán)境、社會責任和公司治理（ESG）工作機制，推動央企控股上市公司ESG專業(yè)治理能力、風險管理能力不斷提高，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭到2023年相關(guān)專項報告披露“全覆蓋”。2023年7月，國資委辦公廳發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項報告編制研究>的通知》，旨在為央企控股上市公司ESG信息披露提供參考，有利于其高質(zhì)量完成“全覆蓋”的工作要求，充分利用市場定價功能引導資本服務(wù)實體經(jīng)濟。整體而言，推動中央國有企業(yè)開展ESG信息披露提升工作，一是能夠立足其“政策排頭兵”的基礎(chǔ)，積極響應(yīng)國家可持續(xù)目標的實踐；二是充分發(fā)揮其在經(jīng)濟市場中的示范效應(yīng)，打造成為資本市場中的“ESG風向標”；三是貫徹其天然的地域及行業(yè)儲備優(yōu)勢，大膽探尋成為“中國特色化ESG里程碑”的企業(yè)發(fā)展路徑，在國際中發(fā)聲，為同業(yè)引路護航。

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二、央企ESG/社會責任報告披露比例穩(wěn)步提高

從披露連續(xù)情況來看，央企上市公司整體披露情況穩(wěn)步向好。根據(jù)中財大綠金院統(tǒng)計，如圖1所示，中央國有企業(yè)的ESG/社會責任報告披露率 在近四年保持穩(wěn)定上漲趨勢，2021年后增長率顯著提升，截至2023年7月31日，450家已在A股上市的中央國有企業(yè)中共有347家披露了ESG/社會責任報告，披露率高達80.70%。此外，2023年A股上市的地方國有企業(yè)共計929家，已披露ESG/社會責任報告的有478家，當年度披露率為51.45%。

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圖 1 A股央企上市公司近四年ESG/社會責任報告披露率（2020-2023） 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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從報告披露的行業(yè)分布來看，碳減排重點行業(yè)的披露表現(xiàn)較為出色。根據(jù)證監(jiān)會一級行業(yè)門類標準，如圖2所示，2023年國內(nèi)A股上市的中央國有企業(yè)中，采礦業(yè)的ESG/社會責任報告披露率最高，為100%，金融業(yè)和建筑業(yè)次之；農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的中央國有企業(yè)披露率最低，截至2023年7月31日，尚未有企業(yè)發(fā)布ESG/社會責任報告，文化、體育和娛樂業(yè)以及科學研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)次之，但披露率也均達到了50%及以上。同時，在已披露ESG/社會責任報告的A股央企上市公司中，如圖3所示，有179家制造業(yè)央企開展披露，占比最高，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的披露占比次之；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的央企披露數(shù)量最低，文化、體育和娛樂業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)的披露數(shù)量次之；農(nóng)、林、漁、牧業(yè)央企未有披露信息，表現(xiàn)相對最差。由此可見，結(jié)合整體行業(yè)企業(yè)數(shù)量和實際披露表現(xiàn)情況，2023年度，采礦業(yè)、金融業(yè)以及建筑業(yè)上市央企的ESG/社會責任報告披露良好，制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的上市央企雖然在實際披露數(shù)量上較為靠前，但在本行業(yè)內(nèi)的披露率仍有較大上升空間。

圖 2 2023年各行業(yè)A股央企上市公司ESG/社會責任報告披露表現(xiàn) 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

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圖 3 2023年A股央企上市公司ESG/社會責任報告披露行業(yè)分布 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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三、央企ESG評級整體表現(xiàn)有所提高

中財大綠金院創(chuàng)新開發(fā)兼具中國本土特色和國際準則的“1+1 ESG評級體系”，旨在與國際可持續(xù)發(fā)展方向契合，滿足國際投資者觀察視角的同時，更為客觀、針對地衡量中國企業(yè)的ESG表現(xiàn)，為國際投資者參與到中國ESG投資市場提供有效的參考依據(jù)。本節(jié)應(yīng)用中財大綠金院自研的ESG評價體系，對央企上市公司開展ESG評級，評級結(jié)果共分為12級，最高為A+，最低為D-。

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首先，對2020、2021以及2022年度的全部上市央企（部分新上市央企未納入評級）評級及其ESG/社會責任報告披露進行匯總，從上市央企的評級分布來看，如圖4所示，近三年內(nèi)我國上市央企大致按照A+至D-級呈均衡降序分布，多數(shù)企業(yè)位于前排的A+、A以及A-級，但仍有較多尾部D+、D和D-級企業(yè)存量。結(jié)合年度進展來看，2020至2021年，A至C-級的企業(yè)數(shù)量有所上升，中上評級的企業(yè)呈現(xiàn)較為明顯的增長趨勢；2021至2022年，B+以上企業(yè)顯著增加，D+以下企業(yè)顯著減少，整體上市央企在ESG表現(xiàn)上的頭部進發(fā)趨勢明顯，尾部企業(yè)亦呈現(xiàn)出同步的向好趨勢。從已披露ESG/社會責任報告的上市央企來看，B-以上評級的已披露企業(yè)量呈現(xiàn)穩(wěn)定的連年上漲趨勢，其中，A+級企業(yè)的披露增長最為優(yōu)異；同時，已披露企業(yè)的評級多分布于B級以上，而D+以下企業(yè)的披露表現(xiàn)較為波動，2021年的披露減量較多。

圖 4 A股央企上市公司ESG/社會責任報告披露與ESG評級表現(xiàn)對比（2020-2022）

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其次，結(jié)合2022年度已披露且有ESG評級的344家央企的行業(yè)分布情況，如表1所示，對每一評級下的各行業(yè)已披露企業(yè)數(shù)量進行統(tǒng)計匯總（縱向）。由于制造業(yè)央企數(shù)量在樣本中占比較高，約為50%，其已披露ESG信息的央企在各評級下均占比最高。除去制造業(yè)央企排名，在A+、A、A-三類前排評級中，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)以及交通運輸、倉儲和郵政業(yè)等占比較多，評級表現(xiàn)良好；在D+、D、D-三類尾部評級中，金融業(yè)、采礦業(yè)以及文化、體育和娛樂業(yè)等占比較多，評級表現(xiàn)有待提升。

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表 1 2022年度已披露央企的ESG評級行業(yè)分布一覽 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

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如表2所示，對已披露央企的評級分布進行行業(yè)內(nèi)統(tǒng)計匯總（橫向）。較為顯著的是，從自身ESG評級結(jié)果分布的角度，各行業(yè)已披露ESG信息的央企大多集中于中上評級，C+級以下的行業(yè)內(nèi)分布顯著減少。其中，除去金融業(yè)和制造業(yè)，其余行業(yè)下自身的央企ESG表現(xiàn)均在A+、A、A-的前排評級中占比達到50%及以上；在D+、D以及D-的尾部評級中，金融業(yè)、文化、體育和娛樂業(yè)以及制造業(yè)等行業(yè)內(nèi)仍有較多后排企業(yè)表現(xiàn)不佳，提升鏈路較長。

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綜合全部上市央企的ESG評級及其報告披露情況和行業(yè)分布，可以得出，一是國內(nèi)A股上市央企近三年度的ESG/社會責任報告披露表現(xiàn)與其所得評級的分布較為一致。其中，A-以上的頭部央企表現(xiàn)最為出色，各評級下披露率顯著高于其他評級，2022年度A+級企業(yè)達到82%的披露率；相比之下，C以下評級央企的披露率顯著較低，近三年披露率多為50%以下，中低檔評級企業(yè)主動性不足，在ESG表現(xiàn)優(yōu)化上仍有極大進步空間。二是各行業(yè)的上市央企ESG評級表現(xiàn)普遍靠前，但各評級下的行業(yè)分布整體極為不均。一方面，各行業(yè)央企的ESG評級表現(xiàn)多分布于中上評級，但各評級下企業(yè)所在行業(yè)的分布情況較為單一，受實際樣本影響較大；另一方面，行業(yè)內(nèi)部評級分布連貫性不足，例如，在樣本量最高的制造業(yè)央企中，仍存在尾部評級分布較多的情況。因此，未來各行業(yè)上市央企有必要提升ESG信息披露質(zhì)量，增加所在行業(yè)的統(tǒng)計樣本，同時積極拉動ESG表現(xiàn)較弱的同業(yè)，提高前排評級的集中度。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

四、對央企提高ESG水平的相關(guān)建議

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推動央企控股上市公司ESG信息披露是大勢所趨，這不僅從信息透明度、信息合規(guī)性上對央企提出更高要求，也進一步強調(diào)了ESG理念對企業(yè)發(fā)展的重要性，需要企業(yè)深入理解ESG的內(nèi)涵，切實將ESG融入公司運營發(fā)展，并以此為抓手體系化推動全公司的可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。對此，具體提出幾點建議。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

一是建議各行業(yè)央企及其控股子公司積極響應(yīng)國資委ESG指標引導，深化本土化實際應(yīng)用意義，將推進可持續(xù)事業(yè)作為必須、必然以及必備的重點任務(wù)。當前，國內(nèi)外尚未形成統(tǒng)一的ESG指標體系及評價標準，各國的主流ESG評價體系仍處于相互博弈、學習以及交融的階段。誠然，國際ESG標準和方法學具有可推廣、可復制的先進經(jīng)驗，在全球資本市場上具備權(quán)威性與品牌效應(yīng)，但由于其缺乏針對中國市場的特色化考量、忽略了中外ESG發(fā)展的主要驅(qū)動力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異、缺乏針對國有企業(yè)的有效指標。建議央企及其控股子公司立足先天的語言和信息渠道優(yōu)勢，主動性披露在共富、鄉(xiāng)村振興、黨建引領(lǐng)、“三支柱”養(yǎng)老等方面的指標表現(xiàn)，推動本土化指標與國際通用議題的融合創(chuàng)新，助力外部投資者以中國視角捕捉和解讀市場信息。

二是建議央企及其控股子公司著力提升自身ESG信息披露能力，完善治理架構(gòu)，提高ESG信息披露質(zhì)量。首先，央企需將ESG相關(guān)風險和機遇管理提升至董事會高度，建立專項工作小組來協(xié)調(diào)公司部門之間的合作，并重視相關(guān)風險分析、披露和管理的能力建設(shè)。其次，央企可根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀與所在行業(yè)趨勢，建立更全面的ESG戰(zhàn)略，從長期價值培育的角度開展全公司范圍的宣貫與培訓，進一步將ESG治理監(jiān)督機制、戰(zhàn)略規(guī)劃、風險管理等內(nèi)容融入到企業(yè)發(fā)展中。

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三是建議央企及其控股子公司積極參與國際同業(yè)的ESG相關(guān)研究，持續(xù)開展深度研究，主動推介自身優(yōu)秀案例，助力推進本土化ESG理論體系在國際層面的發(fā)聲。現(xiàn)階段，相較于歐美成熟市場，我國ESG體系建設(shè)雖尚處于起步階段，但已呈現(xiàn)出迅猛的發(fā)展態(tài)勢，能夠充分把握國際理論框架構(gòu)建的窗口期，深入開展具有中國特色化的ESG體系設(shè)計。中國上市央企作為最能代表中國經(jīng)濟發(fā)展特色的企業(yè)形式，兼具了地域、行業(yè)以及規(guī)模的引領(lǐng)優(yōu)勢。因此，建議企業(yè)立足自身的境內(nèi)外活動優(yōu)勢，關(guān)注國際標準對重點行業(yè)央企的影響，深度參與關(guān)于ESG與可持續(xù)相關(guān)準入要求、技術(shù)標準、管理模式等前沿成果的研討，推動提升中國在ESG領(lǐng)域的話語權(quán)。例如，央企及其控股子公司可以通過非營利性組織形成相關(guān)標準聯(lián)盟和發(fā)布相關(guān)指引倡議，推動中國標準與國際標準接軌，或文件指引的形式提升國有企業(yè)的社會功能性角色，發(fā)揮其特有的治理優(yōu)勢，進而拓寬中國ESG與可持續(xù)成果的傳播渠道，提升在國際社會的影響力。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

作者： 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

李夢晨 中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院研究員，長三角綠色價值投資研究院研究員 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

研究指導：

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施懿宸 中財綠指（北京）信息咨詢有限公司首席經(jīng)濟學家 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

包 婕 中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院ESG中心聯(lián)合主任 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

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