CCER價值或存在高估

文章來源:信達證券碳交易網(wǎng)2021-07-22 22:44

CCER政策不確定性大,投資應把握業(yè)績修復邏輯,而非額外收益邏輯。20173月發(fā)改委發(fā)布公告暫停了溫室氣體自愿減排項目備案申請的受理,并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》,主因《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項目不夠規(guī)范等問題。當前全國碳配額交易市場開市,CCER項目備案有望重啟(時間未定),但預計未來政策與先前或存在一定差異。CCER項目所重點要求的額外性來看,CCER主要補貼經濟性不足的自愿減排項目,因此通過CCER一般難以獲取超額利潤。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

范圍上,預計平價的陸上風電、光伏等已具備經濟性項目難以再申請CCERCCS、生物質發(fā)電等經濟性較差項目仍有望繼續(xù)申請。

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   額外性:CCER項目活動所產生的減排量相對于基準線是額外的,即這種項目活動在沒有外來的CCER支持下,存在諸如財務、技術、融資、風險和人才方面的競爭劣勢和/或障礙因素,靠國內條件難以實現(xiàn),因而該項目的減排量在沒有CCER時就難以產生。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

   林業(yè)碳匯項目需重點考慮其能否滿足額外性要求,本身具有良好經濟性、能夠正常商業(yè)化運行的林業(yè)項目預計無法申請CCER,從歷史經驗看該類型項目申請難度較高。從目前中國自愿減排交易信息平臺披露的項目信息來看,已簽發(fā)CCER的林業(yè)碳匯項目僅有1個,為廣東長隆碳匯造林項目。 本+文內.容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

公開披露的各類型CCER項目備案減排量及占比

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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,信達證券研發(fā)中心

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   假設風電、光伏能夠申請CCER,僅十四五新增裝機對應CCER即可達到1.1億噸CO2e,將迅速導致CCER供給過剩。 本%文$內-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

十四五風電和光伏產生的減排量測算

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資料來源:廣州碳排放權交易所,信達證券研發(fā)中心 內-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

價格上,預計交易初期供需基本平衡,成交價略低于碳配額價格;遠期逐步供大于求,價格下降,維持在較低水平。 內.容.來.自:中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

   需求端:發(fā)電行業(yè)碳排放總量約40億噸,若考慮有配額不足的企業(yè)碳排放量約占行業(yè)排放總量的一半,按5%抵消上限計,CCER需求上限約1億噸;2030年左右,八大行業(yè)全部納入碳市場,涉及排放總量約100億噸,CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸(2021年碳市場起步)逐漸上升至2.5億噸(2030年碳達峰),之后逐漸下降。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

   供給端:基于中國自愿減排交易信息平臺信息統(tǒng)計,披露的簽發(fā)減排量為4636萬噸CO2e。實際簽發(fā)量可能為7800萬噸CO2e,目前可交易量約5766萬噸CO2e。根據(jù)國家能源局披露數(shù)據(jù),截至2019年底,CCER累計成交量約2.07億噸二氧化碳當量,成交額約16.4億元。備案的7800萬噸減排量中,有約1980萬噸用于試點碳市場的抵消履約,約54萬噸自愿注銷幫助企業(yè)履行社會責任,其余由項目業(yè)主等繼續(xù)持有,約5766萬噸。進一步考慮已備案項目的年減排量,為10737萬噸CO2e/年。 本`文-內.容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

CCER項目流程及供給量測算 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

 

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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,國家能源局,信達證券研發(fā)中心

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