碳期權，搶占全球碳交易市場先機

 

從全球碳市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳金融衍生品市場與碳現(xiàn)貨市場的發(fā)展相輔相成。以EU-ETS為例，歐洲氣候交易所（ICE_ECX）和歐洲能源交易所（EEX）在2005年碳市場啟動伊始，便同時開展了碳配額（EUA）以及核證減排量（CER和ERU）的期貨和期權交易，分別為碳配額的線上交易以及CDM項目開發(fā)，提供套期保值和風險管理工具。期貨與現(xiàn)貨的協(xié)同發(fā)展，不僅為控排企業(yè)和參與碳交易的金融機構(gòu)提供了風險控制的工具，也為市場提供了明確有效的價格預期，降低市場風向、提升流動性。

目前，碳期貨是全球碳市場發(fā)展最為成熟、成交最為活躍的碳金融衍生產(chǎn)品。2015年，EU-ETS市場期貨成交量達到了現(xiàn)貨成交量的30倍以上，參與期貨交易的主體則包括控排企業(yè)、金融機構(gòu)和其他投資者。大量研究表明，碳期貨價格對現(xiàn)貨價格具有引導作用，表明期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能在碳市場起到了重要的作用。

值得一提的是，在歐盟碳市場第一階段末（2007年）碳現(xiàn)貨價格與交易量均瀕臨崩潰的時期，碳期貨價格與交易量始終保持在理性的范圍內(nèi)，在一定程度上支撐了EU-ETS市場度過了難關。從這個角度看，加快開發(fā)碳金融衍生品體系，開展交易，從而構(gòu)建多層級、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的碳金融體系，是我國碳市場建設過程中需要借鑒并思考的重要課題。

在EU-ETS第一階段后期，即2006～2007年間，碳價格急劇下跌至接近0的水平。最主要的原因在于第一階段的碳配額分配以企業(yè)自報為主要依據(jù)，導致配額超發(fā)嚴重。

因此，EU-ETS在第二階段迅速調(diào)整了交易制度：首先，將配額分配方法調(diào)整為基線法以減少配額超發(fā)，同時通過配額持續(xù)性的拍賣為市場提供基礎性的價格基準；其次，允許企業(yè)將當期用不完的配額留存到下一期使用，從而增加了儲備需求；

第三，探索設立市場穩(wěn)定基金，在碳價格過度下跌（或者上漲）的情況下，回購（或賣出）配額，以平穩(wěn)市場價格。這些做法有效地平抑了歐洲碳市場的價格，也是我國碳市場建設過程中值得借鑒的，并且已經(jīng)在研究借鑒的舉措。其中最關鍵的是確定合適的配額。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com