碳期權(quán)，搶占全球碳交易市場先機

 

我國的碳配額現(xiàn)貨交易于2011年開始設(shè)計，2013年6月在深圳率先啟動。但是以碳遠期為代表的碳金融衍生產(chǎn)品一直到2016年才姍姍來遲。

這種延遲既是由于對于新生事物需要試點、積累經(jīng)驗的需要，在某種程度上可能也是由于我國此前并未將“碳”相關(guān)的交易品種作為“金融產(chǎn)品”來對待。

由于《期貨交易管理條例》規(guī)定期貨交易只能在經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所進行交易，而現(xiàn)有七個試點碳市場均不具有期貨交易資格，因此，各碳交易機構(gòu)紛紛從遠期產(chǎn)品入手，探索碳金融衍生品的開發(fā)，尋求“曲線救國”。

目前湖北、上海和北京推出的碳遠期產(chǎn)品均為標(biāo)準(zhǔn)化的合同，采取線上交易，尤其是湖北采取了集中撮合成交的模式，已“無限接近”期貨的形式和功能。廣州碳排放權(quán)交易所推出的碳遠期產(chǎn)品為線下交易的非標(biāo)準(zhǔn)合約，市場流動性較低。湖北碳排放權(quán)交易中心2016年4月推出的標(biāo)準(zhǔn)化的碳遠期產(chǎn)品，上線至今日均成交量達到現(xiàn)貨的10倍以上，顯示出較強的市場活躍度。上海碳遠期已于2017年1月上線，北京環(huán)境交易所也與上海清算所合作開發(fā)了碳遠期產(chǎn)品，也即將上線交易。

 

通過試點可以看到，碳遠期等碳金融衍生品市場的發(fā)展需要特別注意避免不必要的價格風(fēng)險，避免對實體企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成沖擊。

具體包括以下幾個方面：首先，夯實現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)，包括明確和統(tǒng)一碳排放核算、報告和核查（MRV）機制，在不同交易市場之間設(shè)置統(tǒng)一的交易規(guī)則，確保不同地區(qū)、不同市場交易的現(xiàn)貨產(chǎn)品之間具有嚴(yán)格的同質(zhì)性；其次，應(yīng)減少對于金融機構(gòu)參與碳市場的限制；第三，一方面通過市場自身的風(fēng)險控制手段，如漲跌幅限制、持倉限制等，控制衍生品市場風(fēng)險，另一方面也可以借助公開市場操作的方式，在市場出現(xiàn)極端情況時，及時對現(xiàn)貨市場進行干預(yù)。

按照全國碳市場建設(shè)的部署，目前納入碳交易的行業(yè)包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、民航等8大類的32個子行業(yè)，2013～2016任一年綜合能耗1萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上（含）的企（事）業(yè)單位。納入的標(biāo)準(zhǔn)為生產(chǎn)過程中的直接碳排放的規(guī)模與強度。

汽車行業(yè)盡管是重工業(yè)部門，但是整車生產(chǎn)及銷售過程中的能耗和排放總量及強度相比于高耗能產(chǎn)業(yè)而言比較低，因此，短期內(nèi)汽車的生產(chǎn)并不會將其納入。但是，汽車作為重要的耗能設(shè)備，其使用過程中會產(chǎn)生能耗和碳排放，構(gòu)成交通部門碳排放的主體。因此生產(chǎn)和推廣節(jié)能高效的傳統(tǒng)能源汽車，以及新能源車的生產(chǎn)將會對總體減排形勢造成影響。因此，國家已經(jīng)設(shè)立了汽車生產(chǎn)企業(yè)積分制，鼓勵生產(chǎn)新能源與節(jié)能高效汽車，通過另一種方式鼓勵汽車行業(yè)推進節(jié)能減排。

全國碳市場已于2017年底啟動交易，覆蓋8大部門32個行業(yè)近1萬家企業(yè)，涉及年均約40~45億噸的碳排放，占全國碳排放量的近50%。

 

對于上清所而言，作為CCP平臺，已經(jīng)通過設(shè)定嚴(yán)格細(xì)致的保證金制度，以及持倉限額等方式，確保了交易結(jié)算的平穩(wěn)性與安全性。同時其會員均為金融機構(gòu)，因此在直接運行過程中并不會面臨很大的風(fēng)險。

從長期來看，最主要的風(fēng)險來自于碳市場自身的發(fā)展。因此，需要通過遠期、期貨等碳金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)、碳金融服務(wù)創(chuàng)新等手段，完善碳金融體系的建設(shè)。而作為交易機構(gòu)和清算機構(gòu)，需要做的是更加積極地探索相關(guān)金融衍生品的開發(fā)和創(chuàng)新，并在確保風(fēng)險可控的前提下，提供管理和運行制度上的便利。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com