綠色金融對(duì)能源轉(zhuǎn)型的影響：氣候風(fēng)險(xiǎn)重要嗎？

  一、研究背景

 

在氣候?yàn)?zāi)難頻發(fā)和全球變暖的背景下，有效緩解傳統(tǒng)化石能源資源過(guò)度使用一直是國(guó)際社會(huì)關(guān)注的熱門話題，也引起了人們對(duì)能源轉(zhuǎn)型（ET）的關(guān)注。中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)以化石能源為主，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需要徹底改變國(guó)家的能源消費(fèi)模式，通過(guò)增加能源結(jié)構(gòu)中的可再生能源使用來(lái)推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型。然而這一轉(zhuǎn)變需要先進(jìn)的技術(shù)、充足的資金和支持性的政策環(huán)境。

 

綠色金融旨在解決過(guò)度能源消耗與推進(jìn)綠色發(fā)展之間的矛盾，將環(huán)境問(wèn)題融入融資和投資過(guò)程中。已有研究探討了綠色金融與能源轉(zhuǎn)型之間的直接或間接關(guān)系，但忽略了氣候風(fēng)險(xiǎn)在綠色能源發(fā)展與能源消耗之間關(guān)系中的作用。因此，本文進(jìn)一步探討了綠色金融和能源轉(zhuǎn)型的關(guān)系，以及氣候風(fēng)險(xiǎn)在這一關(guān)系中的關(guān)鍵作用。

 

  二、理論分析

 

金融發(fā)展通過(guò)三個(gè)渠道促進(jìn)能源效率轉(zhuǎn)移：一是技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，技術(shù)進(jìn)步可以降低能源強(qiáng)度、提高能源利用效率。綠色金融通過(guò)促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)能源效率和綠色增長(zhǎng)。二是資源配置效應(yīng)，綠色金融通過(guò)優(yōu)化金融資源配置，支持公平的能源消耗。三是資金支持效應(yīng)，采用清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施初期投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)凸顯了為此類項(xiàng)目提供適當(dāng)和充分融資的重要性。因此提出假設(shè)：

 

H1：綠色金融加速能源轉(zhuǎn)型。

 

在氣候風(fēng)險(xiǎn)的影響下，有關(guān)部門可能會(huì)懷疑發(fā)展非化石能源技術(shù)的可靠性。比如對(duì)于能源部門，反復(fù)出現(xiàn)的氣候危機(jī)和極端天氣條件可能會(huì)影響當(dāng)前可再生能源項(xiàng)目的有效性，推高開發(fā)節(jié)能和非化石燃料來(lái)源的成本。氣候風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害對(duì)清潔能源項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)也構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，提出假設(shè)：

 

H2：氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)綠色金融和能源轉(zhuǎn)型關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)和閾值效應(yīng)。

 

三、結(jié)果與討論

 

本研究基于2011年至2020年中國(guó)30個(gè)省/直轄市的平衡面板數(shù)據(jù)集，評(píng)估了綠色金融發(fā)展對(duì)能源轉(zhuǎn)型的影響以及氣候風(fēng)險(xiǎn)在此環(huán)節(jié)中的作用。其中，以能源強(qiáng)度（能源消費(fèi)與GDP的比率）來(lái)度量能源轉(zhuǎn)型（ET），較低的能源強(qiáng)度表明相同能源消費(fèi)量所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值較高，代表能源轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的經(jīng)濟(jì)效率更高；并構(gòu)建綠色金融發(fā)展指數(shù)來(lái)度量綠色金融發(fā)展水平，涉及綠色信貸、證券、保險(xiǎn)、投資和治理五個(gè)部分；采用了中國(guó)國(guó)家氣候中心的氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（CRI）來(lái)衡量氣候風(fēng)險(xiǎn)。

 

首先，本文采用固定效應(yīng)模型估計(jì)了綠色金融對(duì)能源轉(zhuǎn)型的影響。結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平顯著降低了能源強(qiáng)度并促進(jìn)了ET。將色金融發(fā)展指數(shù)分解后發(fā)現(xiàn)，綠色信貸、綠色投資和綠色治理對(duì)ET具有顯著的正向影響，且影響程度依次為：綠色信貸、綠色投資和綠色治理，說(shuō)明綠色金融對(duì)ET的影響可能會(huì)根據(jù)不同金融工具的特征而有所不同。將樣本分解為東部、中部和西部地區(qū)后的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，綠色金融發(fā)展對(duì)東部和中部地區(qū)的ET具有顯著的正向影響。根據(jù)可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)條件對(duì)研究樣本進(jìn)行劃分后，結(jié)果表明，在能源強(qiáng)度、綠色金融和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平較高的省份，綠色金融發(fā)展顯著加速了ET；在城鎮(zhèn)化和教育水平較高的省份，綠色轉(zhuǎn)型帶來(lái)的有益影響更大。

 

其次，本文考慮氣候風(fēng)險(xiǎn)是否在綠色金融對(duì)ET的影響中起調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明氣候風(fēng)險(xiǎn)降低了綠色金融發(fā)展對(duì)ET的促進(jìn)作用。當(dāng)氣候威脅較低時(shí)，綠色金融有利于ET。相反，當(dāng)氣候風(fēng)險(xiǎn)（CRI）達(dá)到閾值以外的預(yù)定點(diǎn)時(shí)，綠色金融會(huì)對(duì)ET產(chǎn)生明顯的不利影響。這一結(jié)果說(shuō)明惡劣天氣條件造成的輕微干擾可能不會(huì)推遲綠色投資或企業(yè)對(duì)ET計(jì)劃的研發(fā)支出。然而，與氣候相關(guān)的不確定性加劇可能會(huì)導(dǎo)致可持續(xù)增長(zhǎng)戰(zhàn)略的動(dòng)機(jī)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如采用節(jié)能生產(chǎn)方法，并可能改變與能源項(xiàng)目投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。