馬駿：碳中和與轉型金融

 

最近幾年，國際市場上比較典型的轉型金融產品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（Sustainability-Linked Loans，SLL）”。SLL的主要特征為:借款方承諾努力實現可持續(xù)目標（減碳目標），目標實現情況與融資成本掛鉤；不對募集的資金做具體的用途規(guī)定；對借款方有嚴格的披露要求，主要依靠貸后評估披露，讓金融機構與市場了解借款方是否具有實現承諾目標的能力，以確保產品的透明度。

 

另一個典型的轉型金融產品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability-Linked Bond，SLB）”。SLB的主要特征與SSL類似，包括借款方承諾實現可持續(xù)目標，融資成本掛鉤績效實現情況；募集到的資金不規(guī)定具體用途；要求每年對KPI績效進行第三方認證。但SLB比SLL的影響力更大。截至2021年，全球SLB累計發(fā)行規(guī)模達到1350億美元，占所有可持續(xù)債券市場的4.8%，參與的主體包括非金融企業(yè)、金融機構和政府支持主體等。

 

除SLL和SLB之外，國際市場上的轉型金融產品還包括氣候轉型基金，目前數量還不多，通過股權投資的方式來支持轉型活動。

 

自2021年起，轉型金融產品在國內興起，包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（SLL）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、轉型債券以及低碳轉型（掛鉤）債券。最新的案例包括中國建設銀行發(fā)放SLL支持綠色建筑項目、中國郵政儲蓄銀行發(fā)放SLL支持電力企業(yè)減碳項目、國電電力發(fā)行SLB支持風電裝機容量擴充項目等。中行和建行已發(fā)布轉型債券框架——《中國銀行轉型債券管理聲明》（2021.1）和《中國建設銀行轉型債券管理聲明》（2021.4），明確界定了可支持的領域和轉型活動。此外，銀行間市場交易商協(xié)會最近也發(fā)布了《關于開展轉型債券相關創(chuàng)新試點的通知》。而轉型債券與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的不同之處為，轉型債券對募集資金的具體用途做出了要求。

 

轉型金融雖然在國內外市場發(fā)展很快，各方參與的積極性也很高，但也面臨著幾方面問題：

 

1.從全球范圍來看，缺乏權威的對轉型活動的界定標準（方法），容易導致“洗綠”（假轉型），或者金融機構由于擔心“洗綠”而不愿參與；

 

2.缺乏對轉型活動披露的明確要求，或者提出信息披露框架的各主體要求各異；

 

3.現有的轉型金融工具比較單一，主要還是債權類工具，股權、保險類工具較少；

 

4.政策激勵機制缺位；

 

5.“公正”轉型的理念沒有得到市場實踐的足夠重視。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om