央行推出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——撬動更多資金支持碳減排

市場期許已久的碳減排支持工具正式出爐。11月8日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于碳達(dá)峰、碳中和的重要決策部署，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，人民銀行創(chuàng)設(shè)推出碳減排支持工具這一結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳減排支持工具的推出，不僅意味著我國貨幣政策工具箱的進(jìn)一步擴(kuò)容，支持綠色轉(zhuǎn)型新添了一個(gè)有力抓手，也是金融助力碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的具體體現(xiàn)，具有十分重要的意義。要用好這一結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，注重發(fā)揮杠桿效應(yīng)，撬動更多社會資金促進(jìn)碳減排。

 

支持力度超預(yù)期

 

碳減排支持工具支持的項(xiàng)目有哪些？人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，以減少碳排放為導(dǎo)向，重點(diǎn)支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個(gè)碳減排領(lǐng)域。初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出“小而精”，重點(diǎn)支持處于發(fā)展起步階段、碳減排空間較大、給予一定支持可帶來顯著減排效應(yīng)的行業(yè)。

 

具體而言，清潔能源領(lǐng)域主要包括風(fēng)力發(fā)電、太陽能利用、生物質(zhì)能源利用、抽水蓄能、氫能利用、地?zé)崮芾?、海洋能利用、熱泵、高效儲能（包括電化學(xué)儲能）、智能電網(wǎng)、大型風(fēng)電光伏源網(wǎng)荷儲一體化項(xiàng)目、戶用分布式光伏整縣推進(jìn)、跨地區(qū)清潔電力輸送系統(tǒng)、應(yīng)急備用和調(diào)峰電源等。節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等。碳減排技術(shù)領(lǐng)域主要包括碳捕集、封存與利用等。上述負(fù)責(zé)人表示，后續(xù)支持范圍可根據(jù)行業(yè)發(fā)展或政策需要調(diào)整。

 

支持力度超預(yù)期，是業(yè)內(nèi)人士對碳減排支持工具的普遍感受。東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，碳減排支持工具實(shí)際上屬于央行再貸款的一種，即商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款后，可向人民銀行申請?jiān)儋J款，利率為1.75%。在現(xiàn)有再貸款工具中，1年期中期借貸便利（MLF）利率為2.95%，支小支農(nóng)再貸款利率為2.25%，扶貧再貸款和金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%，這說明在央行向商業(yè)銀行提供碳減排資金成本方面，政策支持力度很大。

 

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，新冠肺炎疫情以來，央行推出3000億元專項(xiàng)再貸款工具，支持防疫物資領(lǐng)域骨干企業(yè)，首次采取了“先貸后借”機(jī)制。本次碳減排支持工具同樣采取“先貸后借”機(jī)制，與上次專項(xiàng)再貸款有頗多相似之處。本次工具利率僅為1.75%，比一年期MLF利率低了120個(gè)基點(diǎn)，且沒有額度限制，力度明顯更大。

 

不過，碳減排支持工具規(guī)定“人民銀行按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持”，有別于支小支農(nóng)再貸款等按照“1∶1比例報(bào)銷”。專家表示，這主要是為了強(qiáng)調(diào)銀行在發(fā)放綠色貸款時(shí)“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”，避免商業(yè)銀行盲目沖量。同時(shí)，這也意味著銀行的碳減排資金來源成本并非1.75%，假設(shè)銀行發(fā)放相關(guān)貸款的其他40%資金來源于MLF，則綜合資金成本將達(dá)到2.23%。

 

另外，銀行向企業(yè)提供綠色信貸，利率要控制在相應(yīng)期限檔次的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）附近。“當(dāng)前1年期LPR為3.85%，5年期以上為4.65%，而二季度末企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率為4.58%。這項(xiàng)規(guī)定要比支小支農(nóng)再貸款更嚴(yán)格，意味著要確保政策紅利向企業(yè)端傳導(dǎo)。”王青說。

 

不等同于降準(zhǔn)降息

 

值得注意的是，碳減排支持工具并未明確提出總量規(guī)模。此前市場一度有預(yù)期認(rèn)為，碳減排支持工具操作總量可能會達(dá)到萬億元——相當(dāng)于一次全面降準(zhǔn)釋放的資金總量。同時(shí)，碳減排支持工具的利率為1.75%，低于同期限的MLF利率，部分投資者將其理解為變相降息。

 

對此，光大證券首席固收分析師張旭認(rèn)為，碳減排支持工具既不是短期促進(jìn)信貸總量增長的逆周期調(diào)節(jié)手段，也不是變相降息。一是碳減排支持工具為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，規(guī)模不會很大，對全局影響有限；二是利率并非政策利率，高低都不代表貨幣政策取向變化；三是碳減排支持工具為再貸款工具，將其利率與MLF利率對比欠妥。

 

“實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)性變革，很可能跨越多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。碳減排支持工具具備中長期以及調(diào)結(jié)構(gòu)的基本屬性，不宜簡單地將其理解為短期促進(jìn)信貸總量增長的逆周期調(diào)節(jié)手段。”張旭說。

 

沒有提出總量規(guī)模也不宜理解為“上不封頂”。在王青看來，結(jié)合“初期的碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域范圍突出‘小而精’”“發(fā)放對象暫定為全國性金融機(jī)構(gòu)”等要求，并非向所有銀行推行，可以判斷此項(xiàng)工具啟動之初，銀行還需要一個(gè)相關(guān)貸款項(xiàng)目評估審批能力建設(shè)的過程，而且企業(yè)申請相關(guān)貸款也有一定門檻。

 

另外，央行要求碳減排貸款利率應(yīng)與同期限檔次LPR大致持平，這意味著銀行對外發(fā)放的貸款利率水平偏低，可能也會導(dǎo)致銀行將部分雖然符合碳減排要求但風(fēng)險(xiǎn)收益比過高的貸款項(xiàng)目排除在外。這些都意味著短期內(nèi)碳減排再貸款資金恐難以大規(guī)模投放。

 

發(fā)揮政策示范效應(yīng)

 

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，碳減排支持工具是“做加法”，用增量資金支持清潔能源等重點(diǎn)領(lǐng)域的投資和建設(shè)，從而增加能源總體供給能力，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)按市場化、法治化原則提供融資支持，助力國家能源安全保供和綠色低碳轉(zhuǎn)型。

 

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，用增量資金支持清潔能源等領(lǐng)域發(fā)展，這樣既支持了綠色節(jié)能領(lǐng)域發(fā)展，又避免了對傳統(tǒng)能源行業(yè)所需資金造成擠壓。

 

市場各方比較關(guān)心碳減排支持工具的減排效果如何實(shí)現(xiàn)。對此，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，金融機(jī)構(gòu)向人民銀行申請?zhí)紲p排支持工具時(shí)，需提供碳減排項(xiàng)目相關(guān)貸款的碳減排數(shù)據(jù)，并承諾對公眾披露相關(guān)信息。金融機(jī)構(gòu)參考碳減排項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、環(huán)評報(bào)告或市場認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的評估報(bào)告，以及貸款占項(xiàng)目總投資的比例，計(jì)算貸款的年度碳減排量。

 

金融機(jī)構(gòu)獲得支持后，需按季度向社會披露政策支持的碳減排領(lǐng)域、項(xiàng)目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率及碳減排數(shù)據(jù)等信息，接受社會公眾監(jiān)督。人民銀行將會同相關(guān)部門，通過委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查等多種方式，核實(shí)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。

 

“通過明確碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對碳減排的信息披露等制度安排，碳減排支持工具將發(fā)揮政策示范效應(yīng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更充分地認(rèn)識綠色轉(zhuǎn)型的重要意義，鼓勵(lì)社會資金更多投向綠色低碳領(lǐng)域，向企業(yè)和公眾倡導(dǎo)綠色生產(chǎn)生活方式、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等理念，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。”上述負(fù)責(zé)人稱。