中信證券:全國碳市場首輪擴(kuò)容 雙碳政策邁入新階段

文章來源:中信證券研報(bào)碳交易網(wǎng)2024-09-11 08:48

  中信證券研報(bào)指出,2024年9月9日,生態(tài)環(huán)境部就《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見稿)》公開征求意見。根據(jù)征求意見稿,水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于年內(nèi)正式納入全國碳市場。內(nèi)外部催化下,我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉(zhuǎn)為“碳工具”,碳排放交易將有效驅(qū)動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。往后看,我國碳市場或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面積,碳價(jià)或?qū)睾蜕蠞q,相關(guān)行業(yè)能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。
 
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  碳中和|全國碳市場首輪擴(kuò)容,雙碳政策邁入新階段
 
  2024年9月9日,生態(tài)環(huán)境部就《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見稿)》公開征求意見。根據(jù)征求意見稿,水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于年內(nèi)正式納入全國碳市場。內(nèi)外部催化下,我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉(zhuǎn)為“碳工具”,碳排放交易將有效驅(qū)動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。往后看,我國碳市場或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面積,碳價(jià)或?qū)睾蜕蠞q,相關(guān)行業(yè)能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。
 
  ▍政策背景:“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉(zhuǎn)為“碳工具”,碳排放交易將有效驅(qū)動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
 
  從內(nèi)部來看,我國部分房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)與中下游制造業(yè)存在一定的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩問題。對于產(chǎn)能過剩的民企,此前政策強(qiáng)制出清的模式或面臨較大阻礙,政策重心或轉(zhuǎn)為通過能耗控制、碳排放控制、碳交易等機(jī)制推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。從外部來看,歐盟碳關(guān)稅已于2023年10月起正式實(shí)施,未來或逐步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍與征收力度,對我國高耗能行業(yè)的出口造成一定沖擊。在此背景下,第二十屆三中全會明確要求加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型,構(gòu)建碳排放統(tǒng)計(jì)核算體系,健全碳市場交易制度。我們認(rèn)為“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉(zhuǎn)為“碳工具”,碳排放交易或?qū)⒂行?qū)動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《全國碳市場發(fā)展報(bào)告(2024)》,截至2024年7月,全國碳配額交易主體只有2257家電廠,交易活躍程度不高,碳市場擴(kuò)容提質(zhì)勢在必行。
 
  ▍最新變化:2024年9月9日,生態(tài)環(huán)境部就《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)公開征求意見。根據(jù)征求意見稿,水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于年內(nèi)正式納入全國碳市場。
 
  政策思路:“邊實(shí)施、邊完善”,排放配額將從免費(fèi)分配機(jī)制逐步過渡至適度收緊機(jī)制。1)啟動(dòng)實(shí)施(2024—2026年):該階段以建立健全碳市場機(jī)制、推動(dòng)企業(yè)熟悉市場規(guī)則為主要目標(biāo),將采用碳排放強(qiáng)度控制的思路實(shí)施配額免費(fèi)分配,企業(yè)所獲得的配額數(shù)量與產(chǎn)品產(chǎn)量(產(chǎn)出)掛鉤,不設(shè)置配額總量上限;2)深化完善(2027年—):隨著碳排放數(shù)據(jù)質(zhì)量全面改善,數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、完整性全面加強(qiáng),碳市場將建立預(yù)期明確、公開透明的配額逐步適度收緊機(jī)制,發(fā)揮優(yōu)化資源分配、碳減排的作用。
 
  覆蓋范圍:水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將于2024年內(nèi)納入全國碳市場,2025年底前完成首次履約工作,涉及工業(yè)過程中的直接排放。從時(shí)間維度來看,2024年將作為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)首個(gè)管控年度,2025年底前完成首次履約工作。從管控范圍來看,征求意見稿提出水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)中年度溫室氣體直接排放達(dá)到2.6萬噸二氧化碳當(dāng)量的單位作為重點(diǎn)排放單位,納入全國碳排放權(quán)交易市場管理,目前僅涉及工業(yè)過程中的直接排放。整體來看,根據(jù)工作方案的編制說明,預(yù)計(jì)本次碳市場擴(kuò)容將新增約1500家重點(diǎn)排放單位,覆蓋排放量新增加約30億噸;擴(kuò)容后,全國碳市場覆蓋的排放量將達(dá)到全國碳排放總量的60%。
 
  數(shù)據(jù)質(zhì)量:提高碳排放數(shù)據(jù)質(zhì)量將成為新階段碳市場建設(shè)的重點(diǎn)。數(shù)據(jù)質(zhì)量問題是當(dāng)前制約我國碳市場發(fā)展的主要因素,生態(tài)環(huán)境部曾點(diǎn)名批評多個(gè)碳數(shù)據(jù)造假的典型案例。2024年2月,國務(wù)院發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》,從立法維度保障和提升碳市場的排放數(shù)據(jù)質(zhì)量。本次征求意見稿中提出將通過強(qiáng)化執(zhí)法、分類管理、月度存證、聯(lián)審機(jī)制和創(chuàng)新核算方法等措施,確保碳排放數(shù)據(jù)真實(shí)可靠。
 
  ▍未來展望:我國碳市場或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面積,碳價(jià)或?qū)睾蜕蠞q,相關(guān)行業(yè)能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。
 
  行業(yè)覆蓋方面,生態(tài)環(huán)境部此前多次表示堅(jiān)持“成熟一個(gè)、納入一個(gè)”的原則,我們認(rèn)為建材、有色、石化、化工、造紙和航空等重點(diǎn)高耗能行業(yè)均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場。碳價(jià)方面,當(dāng)前我國碳排放配額價(jià)格(約90元/噸)較歐盟等成熟碳市場的碳價(jià)(約520元/噸)仍有較大差距,市場機(jī)制未能充分發(fā)揮作用。2024年6月,中國與歐盟簽署《關(guān)于加強(qiáng)碳排放權(quán)交易合作的諒解備忘錄》,提出加強(qiáng)中歐碳排放交易領(lǐng)域合作,促進(jìn)雙方在核算及標(biāo)準(zhǔn)上的雙方互認(rèn)。隨著歐盟碳關(guān)稅等國際碳壁壘的落地,預(yù)計(jì)我國碳價(jià)或?qū)睾蜕蠞q,逐步與國際接軌。企業(yè)影響方面,在碳市場擴(kuò)容與碳價(jià)提升的背景下,行業(yè)內(nèi)企業(yè)的能耗方差大、技術(shù)較為先進(jìn)、能耗較低的頭部企業(yè)相對受益。
 
  ▍風(fēng)險(xiǎn)因素:
 
  雙碳戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期掣肘碳中和政策;碳中和政策落地效果不及預(yù)期。
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