電力設(shè)備每周觀察：歐盟船運(yùn)領(lǐng)域脫碳引入剛性罰款機(jī)制 綠醇產(chǎn)業(yè)鏈需求幾何？

　　核心觀點(diǎn)

　　Fuel EU Maritime 對(duì)歐盟地區(qū)制定船運(yùn)脫碳目標(biāo)，以2020 年碳排為基準(zhǔn)線，2025/2030/2035/2040/2045/2050 年分別降低2%/6%/14.5%/31%/ 62%/80%，且EU ETS/Fuel EU Maritime 分別于2024/2025 年啟動(dòng)超額排放剛性罰款機(jī)制，預(yù)計(jì)短期/長期對(duì)船企的凈利潤影響約為1-2pct/10pct+。為規(guī)避罰款，船運(yùn)燃料逐漸向綠色甲醇等清潔燃料過渡成為必然趨勢(shì)。

　　綜合降本及歐盟罰款，短期傳統(tǒng)燃料較綠醇仍存在35-37%的成本優(yōu)勢(shì)，但考慮達(dá)成減碳目標(biāo)，預(yù)計(jì)2030 年甲醇滲透率應(yīng)達(dá)到5.5%，屆時(shí)綠醇需求位于545 萬噸，2025-2030 年對(duì)應(yīng)設(shè)備投資總額/運(yùn)營市場(chǎng)總額約為150 億元/220 億元；2030-2035 年或?qū)⒊蔀榫G色甲醇較傳統(tǒng)燃料具備經(jīng)濟(jì)性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，綠醇產(chǎn)能步入快速建設(shè)周期，長期來看，綠醇在歐盟船運(yùn)能源供給結(jié)構(gòu)中將達(dá)到66.3%，屆時(shí)設(shè)備每年新增投資額116 億元，綠醇運(yùn)營市場(chǎng)將達(dá)到2614 億元。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息

　　政策背景：歐盟以EU ETS/Fuel EU Maritime 為指引，2024 年開始收取罰款1） 歐盟航運(yùn)層面：2024 年開始EU ETS 開始對(duì)歐盟地區(qū)的船運(yùn)碳排放收取罰款，2025 年Fuel EU Maritime 執(zhí)行，并提出明確的減碳目標(biāo)，即以2020 年碳排的基準(zhǔn)線，分別于2025/2030/2035/2040/2045/2050 年將船運(yùn)業(yè)碳排放降低2%/6%/14.5%/31%/62%/80%。

　　2） 國際航運(yùn)層面：IMO 提出到2030 年，零/近零溫室氣體排放技術(shù)、燃料和/或能源使用占比至少達(dá)到5%，并力爭(zhēng)達(dá)到10%；到2040/2050 年降低70%（力爭(zhēng)降低80%）/100% 。預(yù)計(jì)2027 年會(huì)有IMO 基于市場(chǎng)機(jī)制的中期措施出臺(tái)，屆時(shí)碳排放的剛性罰款機(jī)制有望從歐盟地區(qū)擴(kuò)散至國際船運(yùn)。

　　歐盟當(dāng)前現(xiàn)狀：2024 年開始企業(yè)若不進(jìn)行減碳則會(huì)面臨罰款1) 歐盟整體層面：以2023 年碳排和油耗測(cè)算，2024 年開始?xì)W盟船運(yùn)公司將面臨的罰款預(yù)計(jì)約為19.5 億歐元，長期可能遞增至435.5 億歐元；極端情況下，若連續(xù)不達(dá)標(biāo)罰款可能遞增至1524.2 億歐元。

　　2） 對(duì)企業(yè)利潤影響：對(duì)企業(yè)的凈利潤影響預(yù)計(jì)短期1-2pct，長期影響10pct+。

　　歐盟船運(yùn)領(lǐng)域脫碳進(jìn)程判斷：2030-2035 年成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)1） 經(jīng)濟(jì)性:2030-2035 年或?qū)⒊蔀榫G色甲醇較傳統(tǒng)燃料具備經(jīng)濟(jì)性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　基于FUEL EU Maritime/EU ETS 的罰款體系，短期傳統(tǒng)燃料較綠醇仍存在35-37%的成本優(yōu)勢(shì)，2030-2035 開始綠醇綜合成本優(yōu)勢(shì)較傳統(tǒng)燃料開始顯現(xiàn)并逐年拉大。長期來看，LNG 和傳統(tǒng)重油綜合成本遠(yuǎn)高于綠醇。

　　2） 綠醇滲透率判斷：以歐盟地區(qū)達(dá)成FUEL EU Martime 碳排目標(biāo)為假設(shè)，未來船運(yùn)領(lǐng)域的能源結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大變化，綠醇長期占比有望提升至66.3%。

　　3） 空間測(cè)算：①歐盟地區(qū)：2030 年甲醇滲透率5.5%可規(guī)避罰款，屆時(shí)綠醇需求預(yù)計(jì)545 萬噸，對(duì)應(yīng)2025-2030 年設(shè)備投資總額/運(yùn)營市場(chǎng)總額約為150億元/220 億元；長期來看，預(yù)計(jì)到2050 年，設(shè)備每年新增投資額116 億元，綠醇運(yùn)營市場(chǎng)將達(dá)到2614 億元。②國際航運(yùn)：考慮全球船運(yùn)油耗約2.3 億噸/年（歐盟約0.4 億噸/年，占全球約17%），IMO 規(guī)則發(fā)布將會(huì)推動(dòng)船運(yùn)脫碳的剛性罰款拓展至國際船運(yùn)，全球若達(dá)到2030 年5.5%的甲醇滲透率的保守目標(biāo)，綠醇需求將擴(kuò)大至3150 萬噸,對(duì)應(yīng)設(shè)備/運(yùn)營規(guī)模是歐盟地區(qū)的5-6 倍。