全球大宗商品巨頭疑“放棄”碳中和

一家富時(shí)100指數(shù)公司的驚天轉(zhuǎn)彎暴露出在資本和碳承諾之間的博弈中，資本再次占了上風(fēng)。

 

8月7日，全球大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）表示，在與股東討論過后，公司決定放棄剝離煤炭業(yè)務(wù)的計(jì)劃。在公開信中，嘉能可更是直言這是因?yàn)槌^95%的股東“向錢低頭”，認(rèn)為保留該業(yè)務(wù)能增強(qiáng)現(xiàn)金生成能力。

 

2021年，隨著投資者紛紛涌入綠色資產(chǎn)，ESG熱潮達(dá)到頂峰，許多養(yǎng)老金和投資基金、金融家和保險(xiǎn)公司都削減了對煤炭公司的支持，英美資源集團(tuán)將其南非動(dòng)力煤礦剝離。在接下來的兩年里，由于能源市場動(dòng)蕩，煤炭價(jià)格飛漲，身為全球最大上市煤炭生產(chǎn)商的嘉能可的核心利潤達(dá)到了510億美元，占整個(gè)公司利潤的一半以上。

 

隨著去年價(jià)格的降溫，嘉能可承諾效仿英美資源集團(tuán)。去年在以69.3億美元收購了加拿大泰克煤礦77%的股份后，碳中和的壓力下，嘉能可公布了一項(xiàng)剝離煤炭業(yè)務(wù)的計(jì)劃——將旗下煤炭業(yè)務(wù)整合在一起后，在兩年內(nèi)作為獨(dú)立業(yè)務(wù)出售。

 

然而現(xiàn)在一切都發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，嘉能可的股東們力推公司保留化石燃料。

 

博弈、失敗

 

目前嘉能可已是全球最大的動(dòng)力煤生產(chǎn)商，年產(chǎn)量約為1.1億噸，同時(shí)還擁有焦煤資產(chǎn)。通過收購泰克公司（該交易將于今年第三季度完成），嘉能可的煉鋼煤年產(chǎn)能將增加2000萬噸，并打造出一個(gè)強(qiáng)大的企業(yè)，分析師預(yù)計(jì)該企業(yè)每年將產(chǎn)生50至60億美元的自由現(xiàn)金流。

 

該公司2月曾表示，即使能源價(jià)格較低，按現(xiàn)貨價(jià)格和備考基礎(chǔ)計(jì)算，其煤炭業(yè)務(wù)加上其收購的泰克公司將在2024年產(chǎn)生75億美元的稅前息前折舊前攤銷前利潤，占公司總收入的 42%。

 

現(xiàn)實(shí)利益當(dāng)頭，早在3月，也就是針對剝離計(jì)劃的股東投票前，路透社對三位排名前十五的嘉能可股東的采訪就預(yù)示了失敗的結(jié)果。該報(bào)道稱一位前十大股東表示“強(qiáng)烈反對”這一想法，并已告知公司。而持有嘉能可股份的主管安德魯·梅森也公開表示：“在大多數(shù)情況下，我們并不認(rèn)為僅僅盡快撤資就能取得最好的結(jié)果。”他還表示，企業(yè)需要有可靠的戰(zhàn)略來支持現(xiàn)實(shí)世界的脫碳。

 

嘉能可在碳承諾方面的倒退是顯然的。根據(jù)嘉能可的年度報(bào)告，該公司2023年的碳排放量較上一年增長8.8%，部分原因是煤炭產(chǎn)量增加，但仍比2019年基線下降21.8%。

 

這也讓該公司此前高調(diào)的氣候主張陷入了洗綠嫌疑。嘉能可多年來一直主張全球礦業(yè)公司對煤炭資產(chǎn)進(jìn)行“負(fù)責(zé)任的管理” ——換句話說，按照能源轉(zhuǎn)型的步伐削減煤炭資產(chǎn)。

 

在投票結(jié)果出來后，嘉能可指出，該公司已經(jīng)與股東進(jìn)行了“廣泛”接觸，其中最大的股東包括前老板伊凡·格拉森伯格。他們得出的結(jié)論是，分拆產(chǎn)生的任何價(jià)值都不足以彌補(bǔ)所涉及的巨額成本。據(jù)了解，除了伊凡·格拉森伯格，該公司的最大股東還包括卡塔爾投資局和貝萊德公司。

 

逆流、撕扯

 

嘉能可剝離煤炭計(jì)劃的流產(chǎn)還顯示出復(fù)雜的力量撕扯。

 

嘉能可的煤炭業(yè)務(wù)長期以來一直是氣候活動(dòng)人士和一些投資者的爭議之源。2020年，挪威主權(quán)財(cái)富基金表示，由于該公司在動(dòng)力煤方面的業(yè)務(wù)，該基金已出售其所持嘉能可股份。

 

但是另一方面，自從分拆或退出自己的煤炭資產(chǎn)以來，英美資源集團(tuán)和力拓的股價(jià)幾乎沒有超過嘉能可。

 

這種撕扯還發(fā)生在不同的市場之間。嘉能可是眾多希望進(jìn)入美國市場的化石燃料公司之一，與許多歐洲投資者相比，美國投資者對污染企業(yè)的態(tài)度更為寬容。

 

澳大利亞對沖基金 Tribeca Investment Partners 今年早些時(shí)候致信嘉能可，敦促該公司保留其煤炭部門，并將其主要市場上市地點(diǎn)從英國轉(zhuǎn)移到澳大利亞，該公司在澳大利亞各地的一系列煤礦雇用了超過17000名員工。該對沖基金表示，由于注重氣候問題的歐洲投資者“對礦業(yè)投資興趣不高”，倫敦證券交易所“不再是礦業(yè)的發(fā)源地”。

 

嘉能可首席執(zhí)行官加里納格爾 (Gary Nagle) 還表態(tài)，該行業(yè)現(xiàn)在是一個(gè)“動(dòng)態(tài)空間”，對ESG問題的看法已經(jīng)“發(fā)生了重大變化”，“過去 9 到 12 個(gè)月，ESG 的鐘擺已經(jīng)擺回來了。隨著我們脫碳，世界已經(jīng)認(rèn)識到煤炭的必要性。”

 

而在第三方機(jī)構(gòu)的眼中，即便是該剝離計(jì)劃生效，也無法與碳排放的真實(shí)減少貢獻(xiàn)畫上等號。

 

能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所IEEFA 的一份簡報(bào)研究了多元化礦業(yè)公司近期幾起煤炭資產(chǎn)剝離事件——要么剝離一家純煤礦公司，要么將資產(chǎn)出售給一家純煤礦公司。剝離的實(shí)體最終都是由對煤炭市場持樂觀態(tài)度的純煤礦公司控制，并計(jì)劃增加產(chǎn)量。

 

IEEFA首席鋼鐵分析師、簡報(bào)作者西蒙·尼古拉斯 (Simon Nicholas) 表示：“投資者越來越接受這樣的觀點(diǎn)——剝離煤炭資產(chǎn)并不是減少排放的負(fù)責(zé)任方法。最近的案例表明，擬議分拆的新管理層可能會放棄嘉能可削減礦山產(chǎn)能和負(fù)責(zé)任地減少范圍 3 排放的計(jì)劃。事實(shí)上，新東家往往專注于增加產(chǎn)量，而這不可避免地會導(dǎo)致排放量增加。”

 

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。