中金：碳排監(jiān)管趨嚴(yán) 對高碳行業(yè)影響幾何？

中金發(fā)布研究報(bào)告稱，在碳排監(jiān)管趨嚴(yán)，能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排雙控的背景下，高碳行業(yè)或?qū)⒚媾R新的變化：減碳壓力上行，綠色能源與低碳技術(shù)有望提振。選取了具有代表性的鋼鐵、水泥、有色及化工領(lǐng)域，探討新變化下各行業(yè)的潛在機(jī)遇與挑戰(zhàn)。碳相關(guān)政策的引入有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)供給側(cè)走向新一輪變革，綠色及低碳能力突出、具備規(guī)模及結(jié)構(gòu)優(yōu)勢的企業(yè)有望脫穎而出。

 

▍中金主要觀點(diǎn)如下：

 

鋼鐵：減碳迫在眉睫，引導(dǎo)機(jī)制正逐步出臺(tái)。

 

鋼鐵行業(yè)仍需通過大力改進(jìn)能效并發(fā)展綠色冶煉進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)減碳。同時(shí)，受CBAM影響，國內(nèi)鋼企出口成本上升，出口盈利或?qū)⑽s，碳成本及出口盈利萎縮的壓力或?qū)⒋偈逛撈蠹哟鬁p碳力度。中長期來看，綠色冶煉或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)核心競爭力，行業(yè)內(nèi)部的分化與整合可能加速，長材鋼企以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占優(yōu)的板材龍頭有望受益。

 

水泥：潛在碳市場廣闊，有望推動(dòng)行業(yè)新一輪供給側(cè)變革。

 

水泥行業(yè)潛在的碳市場廣闊，且龍頭企業(yè)具備盈利能力、碳排控制、資金實(shí)力等多方面的優(yōu)勢，有望在新的減碳要求以及增量碳成本的作用下受益，行業(yè)供給格局亦有望迎來全新一輪變革，促使行業(yè)產(chǎn)能走向先進(jìn)化、集約化。建議關(guān)注水泥企業(yè)在綠色低碳以及節(jié)能降耗方面的投入與舉措。

 

有色：電解鋁行業(yè)減碳空間較大，利好綠電比例高，再生鋁產(chǎn)能大的企業(yè)。

 

碳交易為量化鋁企的低碳優(yōu)勢提供了市場途徑，單位碳排放較低的企業(yè)可通過出售盈余碳配額或CCER，獲得此前未有的綠色收益。因此，綠電占比高、再生鋁產(chǎn)能多的企業(yè)有望從中受益。當(dāng)前已有眾多電解鋁與鋁加工企業(yè)著手布局節(jié)能轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注積極研發(fā)節(jié)能技術(shù)和設(shè)備、擴(kuò)增綠電比例的鋁業(yè)企業(yè)，以及天然具備降碳優(yōu)勢的再生鋁企業(yè)。

 

化工：先進(jìn)能效、低碳技術(shù)有望長足發(fā)展。

 

引入碳交易機(jī)制下，二氧化碳排放成為產(chǎn)品成本的重要環(huán)節(jié)，先進(jìn)制造企業(yè)有望受益。同時(shí)，看好碳捕捉與封存技術(shù)、低二氧化碳排放技術(shù)(包括氫能、生物質(zhì)等)等遠(yuǎn)期較大的發(fā)展空間，一批優(yōu)秀的公司將憑借其技術(shù)前瞻性或資源優(yōu)勢受益于全球碳中和的推進(jìn)。

 

風(fēng)險(xiǎn)

 

碳交易政策落地進(jìn)展不及預(yù)期，減碳技術(shù)發(fā)展及應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期。