中國人民銀行金融研究所所長周誠君：應(yīng)讓碳市場有較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制

　　12月28日消息，由新浪財(cái)經(jīng)主辦的“2022銀行業(yè)發(fā)展論壇”于12月28日-30日隆重舉行，本屆論壇主題為“未來銀行之路：機(jī)遇與挑戰(zhàn)”。中國人民銀行金融研究所所長周誠君出席并演講。

 

　　周誠君表示，一年多以來中國碳市場統(tǒng)一運(yùn)行取得了明顯的成效，但我們的碳市場在價(jià)格形成機(jī)制上還與國際水平有一定差異。一個(gè)市場如果有比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，能夠形成比較好的均衡定價(jià)機(jī)制，它的一個(gè)重要基礎(chǔ)就是市場要有比較好的流動性。我們的市場參與者相對較較少，交易目標(biāo)、動機(jī)也比較同質(zhì)，基本上是為了現(xiàn)貨交易。

 

　　對此，周誠君建議，應(yīng)進(jìn)一步推動碳市場的建設(shè)，讓碳市場有比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，要側(cè)重于碳市場功能、性質(zhì)、結(jié)構(gòu)本身來建設(shè)。

 

　　以下為發(fā)言全文：

 

　　非常高興今天通過線上參與新浪2022銀行業(yè)發(fā)展論壇，有這個(gè)機(jī)會跟大家分享一下最近關(guān)于商業(yè)銀行參與碳市場的建設(shè)相關(guān)問題的一些思考。

 

　　正像新浪這次在會議說明里所強(qiáng)調(diào)的那樣，養(yǎng)老、普惠、綠色成為金融的一個(gè)非常重要的熱門課題，實(shí)際上全社會包括金融行業(yè)都在積極地投身于綠色發(fā)展、綠色轉(zhuǎn)型這個(gè)巨大的洪流和事業(yè)當(dāng)中去。

 

　　在黨的二十大報(bào)告當(dāng)中，對于綠色發(fā)展?jié)饽夭?，篇幅相?dāng)可觀。里面對金融行業(yè)提出了非常明確的要求，也明確強(qiáng)調(diào)了要完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系。

 

　　在討論金融業(yè)支持綠色發(fā)展、綠色轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中，我們有很多視角，今天我想從碳市場的角度來分析一下銀行業(yè)怎么樣更好地投身于綠色轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展這個(gè)偉大的事業(yè)。

 

　　首先，綠色發(fā)展、綠色轉(zhuǎn)型已經(jīng)越來越具有硬約束的性質(zhì)。過去在推動綠色金融的時(shí)候，我曾經(jīng)做過研究局的副局長，分管綠色金融的工作。五年前推動綠色金融的工作實(shí)際上很有難度。為什么？那個(gè)時(shí)候很大程度上還有點(diǎn)軟約束，包括一些歐洲的非常前沿的、責(zé)任感非常強(qiáng)的一些專業(yè)人士。我跟他們開玩笑“你們到中國來呼吁我們的綠色轉(zhuǎn)型、綠色金融事業(yè)，參與這個(gè)工作都很積極，但是你們跟我們一起討論這些事的時(shí)候，你們都坐著頭等艙，住著五星級酒店。”所以，對于很多人來說，談起來對環(huán)境事業(yè)、對氣候風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對都有很強(qiáng)的責(zé)任心，但是涉及到自己的時(shí)候往往還是想享受一下，夏天的時(shí)候一回家先打開空調(diào)，出差的時(shí)候還是想坐一等座、頭等艙等等。

 

　　但是現(xiàn)在綠色轉(zhuǎn)型已經(jīng)越來越具有硬約束的性質(zhì)，一方面我們看到黨中央、國務(wù)院明確提出了30/60目標(biāo)，30/60目標(biāo)不僅僅是整個(gè)國家要在2030年達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)中和，而且每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體、每一個(gè)參與者都有這個(gè)約束。只要有一個(gè)參與者落后了，就意味著其他參與者要作出更多的貢獻(xiàn)來抵消他的落后，這樣才能保證這個(gè)國家真正意義上實(shí)現(xiàn)30/60目標(biāo)。所以，30/60目標(biāo)一旦確定了時(shí)間節(jié)點(diǎn)，就意味著每一個(gè)參與者都必須要實(shí)現(xiàn)這個(gè)量化的目標(biāo)。

 

　　但是這里面有一個(gè)很基本的問題，對于一些大型的排放企業(yè)、碳強(qiáng)度比較高的市場參與者，我們對他強(qiáng)調(diào)中和、達(dá)峰的目標(biāo)，大家理解起來比較容易。但是還有大量的市場經(jīng)濟(jì)體，大量的社會和經(jīng)濟(jì)的參與者，他們不是一個(gè)真正意義上的排放企業(yè)，比方說很多機(jī)構(gòu)是一個(gè)政府機(jī)關(guān)，它怎么實(shí)現(xiàn)達(dá)峰和中和？在這方面有很多非常好的例子。比如一些大型的國際會議強(qiáng)調(diào)“本次會議實(shí)現(xiàn)了碳中和”，比方說如果慶旭總有足夠前瞻的和社會責(zé)任的意識，說我們這次新浪2022年中國銀行(3.160, 0.01, 0.32%)業(yè)發(fā)展論壇也要實(shí)現(xiàn)碳中和，本次會議實(shí)現(xiàn)碳中和怎么做呢？那就是在這個(gè)會議的預(yù)算當(dāng)中，打一筆額外的經(jīng)費(fèi)，到碳市場購買相應(yīng)的碳排放額度，用于清繳因?yàn)楸敬螘h的召開，大家聚集到這兒來增加的各種碳排放，最后實(shí)現(xiàn)了本次會議的碳中和。慶旭總，我覺得你下次可以試一試。這就意味著我們可以通過碳市場的機(jī)制實(shí)現(xiàn)每一個(gè)參與者的碳中和的。

 

　　另外，大概一兩個(gè)星期前，歐盟委員會正式通過了碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，明年的10月份開始實(shí)施。這意味著在不遠(yuǎn)的將來， 2026年年底可能就要正式地全部推廣，也意味著歐洲要對歐洲以外的進(jìn)口商品實(shí)施碳邊境稅。這是一個(gè)什么概念呢？簡單地說就是歐洲人認(rèn)為它的很多產(chǎn)品已經(jīng)考慮了碳中和的目標(biāo)，所以附加了一塊碳中和的成本，但是歐洲以外的好多國家可能在這方面相對滯后，或者說碳中和的成本沒有那么高，他們認(rèn)為歐洲的產(chǎn)品和歐洲以外的產(chǎn)品在價(jià)格上是不對等。所以他們通過的決議要對歐洲以外的產(chǎn)品，尤其對鋼鐵、水泥等等一系列碳含量比較高的產(chǎn)品征收碳邊境稅。最近相應(yīng)的美國也提交了一個(gè)《清潔競爭法案（CCA）》，這個(gè)法案類似于歐洲的碳邊境稅，限于時(shí)間我們不去討論它們的具體差異。

 

　　總之，歐洲人和美國人已經(jīng)開始考慮而且可能會在比較短的時(shí)間內(nèi)，對于這兩個(gè)地區(qū)以外的產(chǎn)品征收碳邊境稅，這個(gè)影響會非常非常深遠(yuǎn)。一項(xiàng)制度安排、一個(gè)產(chǎn)品真正意義上開始影響產(chǎn)業(yè)鏈的布局，影響每一個(gè)市場主體的行為，就是它成為了硬約束。它開始納入價(jià)格，開始納入每一個(gè)市場主體的預(yù)算約束，這個(gè)時(shí)候它就開始產(chǎn)生真正意義上對行為的影響。

 

　　對于歐洲人來說，他的理念很簡單，憑什么稅收呢？是因?yàn)閮蛇?a href='http://out-alive.com/tanshui/' target='_blank'>碳稅的含量不一樣。以什么為稅基呢？歐洲人說，我對中國的產(chǎn)品征收碳邊境稅的時(shí)候，它基本的稅基就是歐洲和中國碳市場價(jià)格的差異。這個(gè)非常要命。大致我們中國的碳市場有一年半的時(shí)間正式運(yùn)行全國統(tǒng)一的碳市場，歐洲已經(jīng)有相當(dāng)長的一段歷史，如果我們考察過去一年碳市場的平均價(jià)格，歐洲碳市場的價(jià)格大致在75歐元左右。過去一年中國碳市場的價(jià)格是多少呢？我們大概是57人民幣左右。大家想想75歐元和57人民幣，這個(gè)價(jià)格差確實(shí)太大了。如果要以這個(gè)差異作為中歐之間很多產(chǎn)品關(guān)稅的基礎(chǔ)來考慮的話，對我們很多行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)會產(chǎn)生巨大的沖擊。

 

　　所以，不管是對于高碳排放的碳密集的行業(yè)產(chǎn)業(yè)，還是對于每個(gè)市場的參與者，大家可以看到碳市場都會發(fā)揮非常非常重要的作用。所以，很大程度上我們還要花很多的精力去推動我們碳市場的加快建設(shè)。

 

　　總體來說，一年多以來中國碳市場統(tǒng)一運(yùn)行取得了明顯的成效，這一年來總體上還是達(dá)到了我們預(yù)想的一些制度設(shè)計(jì)的目標(biāo)。但也毋庸諱言，我們的碳市場還有很多不盡如人意的地方。除了價(jià)格形成跟國際水平相比還是有較大的差異，這個(gè)差異不僅僅是體現(xiàn)在價(jià)格水平的高低本身上，更多的還是價(jià)格形成機(jī)制上的問題。這個(gè)市場有一個(gè)非常重要的缺陷就在于它價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能相對欠缺。

 

　　大家知道，一個(gè)市場如果有比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，能夠形成比較好的均衡定價(jià)機(jī)制，它的一個(gè)重要的基礎(chǔ)就是市場要有比較好的流動性。這個(gè)市場要有很多買方、很多賣方，基于每個(gè)參與者不同的理性預(yù)期、交易需求、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行廣泛的各種各樣的交易，這樣的市場就能形成均衡定價(jià)，它具有比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

 

　　總體而言，我們的碳市場目前就2200多家電力企業(yè)，主要的交易功能還是為了清繳履約。首先，這個(gè)市場的參與者比較少。第二，它的交易目標(biāo)、動機(jī)可能比較同質(zhì)，都是為了清繳履約，平時(shí)基本上交易很清淡，基本上都是為了現(xiàn)貨交易。所以，進(jìn)一步推動碳市場的建設(shè)，讓碳市場有比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制，還是要側(cè)重于碳市場功能、性質(zhì)、結(jié)構(gòu)本身來建設(shè)。

 

　　我過去有一些文章、有一些觀點(diǎn)，還是要強(qiáng)調(diào)一個(gè)最基本的概念，碳市場有強(qiáng)烈的金融屬性，要按照金融市場的規(guī)律去建設(shè)碳市場。在這個(gè)過程當(dāng)中有幾個(gè)非常重要的要點(diǎn)，一個(gè)是要讓這個(gè)市場盡可能地多元化，參與碳市場的絕不僅僅是排放企業(yè)、排控企業(yè)，而應(yīng)該還有更多其它的投資、交易、做市，圍繞著這些目的投身于這個(gè)市場的各種各樣的機(jī)構(gòu)，更多的愿意進(jìn)行投資、交易、做市的機(jī)構(gòu)往往都是金融機(jī)構(gòu)。所以，我一直呼吁這個(gè)市場要讓更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入，而且金融機(jī)構(gòu)一旦進(jìn)入以后，金融機(jī)構(gòu)參與這個(gè)市場就不僅僅是為了投資、為了交易、為了做市，它可以開發(fā)更多的產(chǎn)品，讓這個(gè)市場進(jìn)一步增強(qiáng)流動性，讓這個(gè)市場能夠更好地管理風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)地就可以有一系列的利用金融市場和金融工具產(chǎn)生的衍生工具，它可以是碳的期貨，可以是碳的互換、碳的遠(yuǎn)期。實(shí)際上從成熟市場看，主要是歐洲碳市場，真正對于現(xiàn)貨的交易可能僅僅只占碳市場交易量的10%都不到，絕大部分碳市場交易都是碳衍生品交易。正是因?yàn)閺V泛的碳衍生品工具和交易的存在，才讓各種各樣具有交易各種各樣動機(jī)的機(jī)構(gòu)愿意參與，并且能夠更好地管理好風(fēng)險(xiǎn)，更好地產(chǎn)生越來越豐富的流動性，從而讓這個(gè)市場具有更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

 

　　所以，在這個(gè)地方我還是希望借這個(gè)場合再次強(qiáng)烈地呼吁，我們在碳市場的機(jī)制設(shè)置上，盡早地允許其它非電力類的，尤其是金融類的機(jī)構(gòu)參與這個(gè)市場。它可以做自營交易，開展投資，開展各種各樣的市場交易，獲得投資的增值，獲得交易的收入。它也可以為其它，比方說本次會議實(shí)現(xiàn)碳中和提供各種各樣的代理服務(wù)，因?yàn)椴⒉皇撬械臋C(jī)構(gòu)、所有的市場參與者都可以到碳市場去開戶、去進(jìn)行日常的交易、進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理、流動性管理等等，這個(gè)時(shí)候還是要有一批碳市場的中介機(jī)構(gòu)，它為各種各樣的碳市場參與者，比方說提供賬戶開立、產(chǎn)品的存管、交易的結(jié)算、產(chǎn)品的估值、會計(jì)的核算、信息的披露，包括資金的清算等等各種各樣的服務(wù)。

 

　　總體來說，這個(gè)市場未來要像金融市場那樣，按照金融市場的規(guī)律去建設(shè)。總體來說我們設(shè)想它未來是一個(gè)類似于金融市場的非常專業(yè)的碳市場，這個(gè)市場我認(rèn)為它應(yīng)該是一個(gè)統(tǒng)一、分層的，后臺、登記、結(jié)算應(yīng)該是有一個(gè)統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)，這一點(diǎn)我們目前基本上形成了初步的架構(gòu)，在前臺交易上有各種各樣基于不同的投資交易目的的市場主體，包括金融機(jī)構(gòu)，它來廣泛地進(jìn)行各種各樣的市場投資和交易行為。其中有大量的非出于投資目的的那些市場參與者，比如本次會議，它要參與碳市場，它要購買一部分碳資產(chǎn)或者碳配額用于某一個(gè)經(jīng)濟(jì)活動的碳中和，這個(gè)時(shí)候首先這個(gè)市場主體，比方說本次會議，它要開立一個(gè)碳賬戶。其次，它能夠通過比較方便的手段購買相應(yīng)的碳配額。第三，給它提供碳配額的代理機(jī)構(gòu)要方便地幫它清繳，完成中和。如果把所有這些事都交給碳交易所，很大程度上會大大增加這個(gè)市場的復(fù)雜度和成本，因?yàn)?a href='http://out-alive.com' target='_blank'>碳交易所不可能廣泛地到每一個(gè)城市、每一個(gè)街道，到很多商業(yè)中心去開立分支機(jī)構(gòu)。實(shí)際上我覺得商業(yè)銀行可以在這個(gè)過程當(dāng)中發(fā)揮非常重要的作用，我們國家的商業(yè)銀行有各種各樣基于城市、鄉(xiāng)村、社區(qū)的各種各樣的網(wǎng)點(diǎn)，商業(yè)銀行如果能夠通過網(wǎng)點(diǎn)、柜臺，提供碳賬戶的開立以及其它的各種各樣的代理服務(wù)，它就可以為所有的碳市場的參與者，尤其是零售端的，包括個(gè)人、家庭以及其它小型經(jīng)濟(jì)活動的碳中和實(shí)現(xiàn)比較好的服務(wù)。

 

　　這里之所以特別要提這個(gè)事，我們注意到現(xiàn)在確實(shí)各類市場參與者包括地方政府都非常積極，他們都在積極地行動，響應(yīng)國家的號召，其中一個(gè)工作就是通過自身的行為為參與者提供各種各樣的碳賬戶，從開立到其它服務(wù)的工作。碳賬戶的開立和其它的服務(wù)很大程度上是基于現(xiàn)代電子信息系統(tǒng)，我對這個(gè)事說實(shí)話有點(diǎn)擔(dān)憂。如果每一個(gè)大型的機(jī)構(gòu)，如果每一個(gè)地方，如果很多平臺都基于自身的經(jīng)濟(jì)活動特征，為參與者提供碳賬戶的開立及其它各類服務(wù)，我覺得這不利于全國統(tǒng)一碳市場的運(yùn)行。我一直強(qiáng)調(diào)碳市場之所以有效，能夠形成好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它就是各種各樣不同的參與者基于同一個(gè)規(guī)則，通過同一個(gè)市場體系進(jìn)行廣泛的交易，在能形成比較好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。但是如果每個(gè)地方、每個(gè)平臺、各個(gè)大型參與者都給市場參與者開立基于它自身規(guī)則的碳賬戶，這個(gè)碳市場在基礎(chǔ)上就面臨著破碎化、碎片化的各自為政的挑戰(zhàn)和矛盾。

 

　　所以，我在這兒強(qiáng)烈呼吁，在碳市場建設(shè)的過程當(dāng)中，一，要按照金融市場的規(guī)律去建設(shè)碳市場；二，建議要建立統(tǒng)一、分層的碳市場。它的后臺，它的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)一定是統(tǒng)一的。分層體現(xiàn)在各種金融機(jī)構(gòu)以及其它的碳排放代理機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場，但是它們基于背后的統(tǒng)一的后臺，為市場主體，為參與者開立的碳賬戶體系是統(tǒng)一的，是具有一個(gè)單一的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的。在這個(gè)過程當(dāng)中，我特別呼吁商業(yè)銀行參與其中，特別呼吁碳市場利用商業(yè)銀行和金融市場現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，為市場參與者開立各種各樣的碳賬戶。而且這種架構(gòu)并不和全國統(tǒng)一分層的碳市場相違背。后臺統(tǒng)一體現(xiàn)為現(xiàn)有的以交易所為基礎(chǔ)的統(tǒng)一的登記結(jié)算體系；前臺分層表現(xiàn)為各種金融機(jī)構(gòu)基于這個(gè)后臺統(tǒng)一的基礎(chǔ)設(shè)施，為市場參與者開立碳賬戶。這個(gè)碳賬戶之所以有效？是因?yàn)楹笈_是統(tǒng)一的，它是基于同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。而且充分運(yùn)用了商業(yè)銀行現(xiàn)有的網(wǎng)點(diǎn)，它可以避免重復(fù)建設(shè)，它可以讓每一個(gè)碳市場的參與者按照最方便、就近的原則到離自己最近的或者是自己開戶的商業(yè)銀行去開立一個(gè)碳賬戶，從而積極地參與碳市場，為綠色轉(zhuǎn)型、為碳市場建設(shè)本身提供自身的力量。

 

　　我借今天這么一個(gè)機(jī)會，跟大家分享一下最近我對金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行參與碳市場建設(shè)的一些思考，講的不一定對，請大家批評指正。再次感謝新浪，感謝有這個(gè)機(jī)會跟大家討論這個(gè)問題，也預(yù)祝本次論壇圓滿成功。

 

　　謝謝！