高碳資產(chǎn)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵

 

國內(nèi)外對轉(zhuǎn)型金融的定義、標準等尚處于討論初期，對什么是“轉(zhuǎn)型”仍未有明確界定。2019年，經(jīng)合組織提出轉(zhuǎn)型金融的概念，即在經(jīng)濟主體向可持續(xù)發(fā)展目標轉(zhuǎn)型的進程中，為其提供融資以幫助其實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的金融活動。與綠色金融相比，轉(zhuǎn)型金融的重點是為轉(zhuǎn)型中面臨困境的主體提供融資。目前不少機構(gòu)已經(jīng)公布了對轉(zhuǎn)型債券的界定。2022年，中國推動建立并積極參與的G20可持續(xù)金融工作組發(fā)布了《G20轉(zhuǎn)型金融框架》，將轉(zhuǎn)型金融定義為，在可持續(xù)發(fā)展目標背景下，以符合《巴黎協(xié)定》目標的方式，支持整個經(jīng)濟向低排放和凈零排放轉(zhuǎn)型以及提升氣候復(fù)原力的金融服務(wù)。《G20轉(zhuǎn)型金融框架》提出了轉(zhuǎn)型金融的五大支柱，為引導(dǎo)G20成員的金融監(jiān)管部門建立轉(zhuǎn)型金融框架奠定了基礎(chǔ)。

中國相關(guān)主體也在不斷探索轉(zhuǎn)型金融的標準、指導(dǎo)性文件和規(guī)范要求等。中國人民銀行于2021年啟動轉(zhuǎn)型金融研究工作，并組織開展了鋼鐵、煤電、建筑建材、農(nóng)業(yè)四個領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型金融標準研究。2021年，中國銀行、中國建設(shè)銀行先后發(fā)布了《轉(zhuǎn)型債券管理聲明》和《轉(zhuǎn)型債券框架》。2022年，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》，明確了低碳轉(zhuǎn)型公司債券定義、投向低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的募集資金金額以及低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域；中國銀行間市場交易商協(xié)會在《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點的通知》中明確了轉(zhuǎn)型債券支持的項目和經(jīng)濟活動。此外，2022年12月，上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)布了低碳轉(zhuǎn)型資產(chǎn)支持證券的認定標準。

從全球范圍來看，盡管轉(zhuǎn)型金融尚未形成一致的概念界定和分類標準，但實踐中已有一系列產(chǎn)品落地，包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（SLL）等。這些產(chǎn)品的重要特征在于將融資主體的低碳轉(zhuǎn)型績效與融資成本掛鉤并設(shè)定可持續(xù)績效指標，如未實現(xiàn)將觸發(fā)懲罰機制。例如，2021年希臘最大的供電公司PPC發(fā)行了五年期5億歐元的SLB，承諾到2022年末公司直接排放的二氧化碳較2019年減少40%，如未兌現(xiàn)承諾，從2023年起債券的應(yīng)付利率將上調(diào)50個基點。從發(fā)行規(guī)模來看，根據(jù)氣候債券倡議組織的數(shù)據(jù)，2022年，全球共發(fā)行SLB 142單，規(guī)模為764億美元。狹義的貼標轉(zhuǎn)型債券非常有限，2022年全球有25單貼標轉(zhuǎn)型債券發(fā)行，規(guī)模為35億美元。根據(jù)《2022年國內(nèi)可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券市場運行年報》，從2021年5月中國首批SLB發(fā)行到2022年末，中國共累計發(fā)行58單SLB，發(fā)行規(guī)模合計742億元。其中，2022年，中國SLB共計發(fā)行33單，發(fā)行規(guī)模達389億元。

如今轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品的增長勢頭迅猛，各類轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品從無到有，逐漸邁入正軌。但無論是從中國還是從全球范圍來看，相較于已有的、較為成熟的綠色金融產(chǎn)品體系，轉(zhuǎn)型金融仍有較大提升空間。