助力碳減排：全球資管巨頭如何布局

諾貝爾經濟學獎獲得者威廉·諾德豪斯（William Nordhaus）曾指出：“企業(yè)需要將氣候風險納入長期規(guī)劃，機構投資者應當分析和對沖氣候引發(fā)的風險，正視匯報與ESG目標間的權衡取舍。”

 

近年來，源于對日益嚴峻的全球氣候變化的共識，氣候金融的研究熱度持續(xù)增加，企業(yè)如何對污染排放承擔責任始終是學界、產業(yè)界與政界關注的焦點問題。

 

截至2020年底，貝萊德（BlackRock）、先鋒領航（Vanguard）和道富全球投資管理（State Street Global Advisors）的資產管理規(guī)模8.68萬億美元、7.15萬億美元和3.47萬億美元，合計達到19.3萬億美元，超過2020年中國GDP（15.58萬億美元），接近全球GDP排名第一的美國（20.95萬億美元）。

 

如果全球最大的資產管理公司在環(huán)境友好上表現(xiàn)出更多的企業(yè)社會責任，可以有效助力全球二氧化碳排放的降低，將對全球氣候治理產生重要意義。

 

來自西班牙IESE商學院的助理教授José Azar，副教授Miguel Duro，助理教授Igor Kadach和教授Gaizka Ormazabal于2021年在金融學國際頂級期刊Journal of Financial Economics發(fā)表論文The Big Three and corporate carbon emissions around the world，研究了全球資管公司“三巨頭”（即貝萊德、先鋒領航和道富全球投資管理）在減少全球企業(yè)二氧化碳排放量、對于實際環(huán)境改善的作用。

 

文章發(fā)現(xiàn)，三巨頭具有減少二氧化碳排放量的動機，助力全球碳排放的渠道是通過干涉標的公司的二氧化碳排放量。

 

研究背景

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伴隨二氧化碳排放量的增加，全球變暖與氣候變化已經成為人類共同面對的嚴峻挑戰(zhàn)，世界各國都在以全球協(xié)約的方式提出減少二氧化碳排放的目標和倡議。

 

在踐行綠色發(fā)展、推動可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)新低碳經濟的大背景下，氣候金融的研究愈發(fā)重要，圍繞氣候變化與經濟運行的相互作用機制、氣候風險與投資、金融穩(wěn)定性的關系、氣候變化氣候政策與金融市場，成為了學術界關注的熱點。近期，在碳中和和碳達峰背景下，ESG的推行、標準制定與可持續(xù)發(fā)展，成為新的研究問題。提倡ESG旨在通過市場機制解決企業(yè)生產與服務中因為逐利所帶來的外部性問題，在最小化政府干預下，激勵企業(yè)更多的承擔應對污染負外部性的社會責任。

 

作為大型資管公司，對其投資組合公司的影響非常大，也具有較大的權利對于標的公司提出具體要求。因此，當三巨頭具有減排動機時，分析其減排行為對于全球減排目標的實現(xiàn)具有重要意義，這也將為ESG投資的推行帶來重要啟示。

 

基于此，本文利用三巨頭與個別公司合作的新數(shù)據(jù)，考察了三巨頭在減少全球企業(yè)碳排放方面的作用。本文的創(chuàng)新性源自于研究對象的選取，以及對于三巨頭干涉行為的精細研究。研究結論上也對已有研究提供了新的證據(jù)，指數(shù)投資者并非較少干涉企業(yè)事務，同樣具有監(jiān)督企業(yè)減排的動機。

 

基本假設及數(shù)據(jù)

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